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一心堂:重资产扩张恐遭电商“革命”

时间:2014-06-30 11:54:15

苦等两年有余、早在2012年IPO暂停前就已成功过会的一心堂,终于走到资本市场大门前。6月24日晚间,新股一心堂公告首次公开发行股票网上定价发行摇号中签率为0.62%,超额认购达161倍。

然而,与两年前相比,一心堂所处的医药行业大环境已经发生了巨变。短短两三年内,这家国内直营店规模第一的准上市公司最大的威胁已不再是昔日的药店同行,而是正在凶猛成长中、市场已达数十亿的医药电商们。

对于一心堂来说,忧患随着上市的成功一同到来:最近,政策在向医药电商伸出橄榄枝。业内人士称,若医药电商获得相关解禁,一心堂以重资产打造的规模化优势将不复存在。“医药互联网逐步放开是大势所趋,只是时间早晚的问题。”

代表着医药行业传统势力及其利益的一心堂,如何适应这个全新的“纪元”?

上市募资扩张计划受非议

“电子商务无孔不入的今天,居然还有药店要走重资产的路子。”一位关注打新的投资者表示,一心堂没有新概念,故而对其未来的发展并不看好。“一心堂的发展模式就是开店、开店、再开店。”

根据一心堂招股书介绍,公司拟发行6510万股,募投项目的计划所需资金量为74926万元。这些资金将投向直营连锁营销网络建设项目和信息化电子商务建设项目。其中,直营连锁营销网络建设项目即指开设新店面。这部分资金高达46926万元;超过总募资额60%。信息化电子商务建设用资仅为6000万。

“门店数量全国第一,发展十几年却只集中在西南地区”。一位投资者指出,“往外地扩张已经晚了,原有区域也逐渐饱和,房租又不断上涨”。他认为,一心堂继续巨资开店“毫无必要”。

对于门店的过度集中,一心堂解释称,这是公司所坚持的“少区域高密度网点”发展策略,“零售药店覆盖了云南省大部分市县,使得公司在云南省具备了较高的消费者认知和品牌认可度”。

“我住的这个只有几百户的小区,东、东南、西南、北、东北就有5家一心堂,再加上2家其他药店,小区四周都是药店。”雪球ID为“长风半日”的投资者表示,“一心堂的门店过于泛滥了。”

2011年底至2013年底,公司门店数量从1505家激增至2389家。公司表示,此次募投项目中的直营连锁营销网络建设项目计划开店1350家,截至2013年12月31日,已累计开店780家,未来计划将再开设570家。

除了投资者的不认同,一心堂上市募资扩张计划的合理性也引起市场分析人士的质疑。有人认为,相比新兴的电商,传统连锁药店行业的黄金时期已经过去。目前走的是一条“下坡路”,市场空间极为有限。“一心堂上市之后的发展恐怕障碍重重”。

2007年,零售连锁药店海王星辰在美国上市,如今,其市值缩水已超一半。这一“前车之鉴”令人不敢对一心堂抱太大期待。

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