证券时报记者 李树超
“2014年-2015年大盘大起大落，在泡沫高点阶段资金推动股市估值抬升，这时候做好投资需要仓位主导；2016年-2017年是估值泡沫破灭阶段，板块轮动加剧，二八现象明显，做好投资需要板块主导；一轮泡沫破裂之后，市场钱更少了，今明两年做好投资需要个股主导。”谈及未来投资的核心策略，天弘基金权益投资总监肖志刚在接受专访时做出了上述表示。
在肖志刚看来，目前股市已经下跌到很低的位置。从估值角度，现在市场平均市净率（PB）的中位数在2.4倍左右，在5000点时PB高点是7.5倍，目前接近当时的三分之一，算是比较低的位置。
肖志刚认为，在大盘真正见底之前，一般已有上千只股票提前见底了，当前A股市场也正在发生这种分化。“如果说目前有100只左右进入右侧，等年底可能会扩展到300只，明年年中可能就有1000只见底，但大盘向下的空间已经很小了。”
肖志刚称：“如果股市继续调整到明年，那么A股将是比较便宜的，相对于其他大类资产将是较具性价比的投资品类。”
对比白马股和成长股，肖志刚更看好低估值、高成长股的投资价值。而在当前市场，精选个股将成为穿越周期的重要策略。
对于今年以来白马股调整，肖志刚认为要区分周期性白马和非周期白马。“产品寿命超过一年就是周期股，寿命短的是非周期股”，比如白酒、家电是周期性白马，在经济下行阶段业绩会下跌较多；而大部分非周期性白马，可能面临泡沫逐步释放的漫长过程。
而针对已经到了右侧的股票布局资金，肖志刚认为有可能还是市场的存量资金，投资者通过调整持仓结构，把资金从有回调需求的白马股上调整到右侧布局的股票上。
“从2013年-2015年行情看，大部分非周期性白马股变成了股市的提款机，部分走到右侧交易机会的成长股价值被市场发现，并从白马股调仓过来布局，所以白马股压力比较大。”他同时表示，在白马股调整的压力下，市场整体的板块机会稀缺。肖志刚认为A股投资将在最近两年进入“精选个股”的投资主线。
肖志刚认为，今明两年整体的板块性投资机会比较稀缺，投资主要依靠精选低估值、高成长的成长股：一是这些股票行业分散，业绩高速增长，企业估值与业绩并不匹配；二是多数在2014年以后上市、有三年业绩报表验证的次新股票。
据肖志刚透露，目前他管理的基金持股仓位较高。他认为当前大盘向下跌幅度有限，而他持仓的高成长股平均估值仅有15倍左右，而在市场相对低点、精选低估个股重仓是个较好的策略。
“今明两年是主动基金经理做好投资的黄金阶段，在市场中有足够时间做好深度研究，从容布局建仓，耐心等待牛市的到来，精选的好股票会带来丰厚的回报。”肖志刚称。
