中国基金报记者 姚波
债券通正式开通。对于开通后的表现，市场人士认为，近期债市调整、人民币贬值预期和资本管制加强仍将导致部分境外投资者继续观望。但整体来看，境内外机构认为债券通将给中国债市带来积极影响，除了特别提款权的配置需求使资金进入中国市场之外，还将加速中国债券纳入国际主流债券指数体系的进程。
据了解，人民币自2015年11月纳入国际货币基金组织的特别提款权（SDR）后，人民币被成为储备货币，境外机构投资者有必要将人民币资产纳入其资产组合之中。SDR于2016年10月正式生效，境外投资者将会在相当长的一段时间内重新配置资产，这其中就包括了中国在岸的银行间债券。债券通开启了外资流入的新渠道。
更为乐观的预期是债券通将会为我国债券纳入国际主流指数打下坚实基础。目前全球有三大主流债券指数，分别为摩根大通政府债券指数-全球新兴市场多元化指数、彭博巴克莱全球综合指数、花旗世界国债指数(WGBI)，均未纳入中国在岸债券。三大主流指数尚未纳入内地债券的阻碍在于市场准入、流动性以及资本管制等方面的因素，这一点和A股纳入MSCI指数之前遇到的困境类似。随着沪港通和深港通相继开通，MSCI也做出变通，将互联互通机制作为资本进出A股的主渠道。在这一背景之下，债券通的意义更显重要。
“债券通”开通之后，境外机构投资在岸人民币债券的便利性将得到显著提高，市场预期，“债券通”将提高国际主流债券指数纳入在岸人民币债券的概率。高盛高华认为，随着中国继续开放债券市场，中国有望在2~5年内被纳入全球三大指数，进程的快慢很大程度上取决于债市的开放程度。
尽管纳入过程仍需时日，但已有不少指数制定机构开始释放积极信号。在“债券通”开通前夕，花旗集团宣布从7月起将中国纳入“花旗世界国债指数―扩展市场”（WGBI-Extended），该指数为新增指数，中国市场权重约为5%。虽然该指数并非国际投资者跟踪的三大主流指数之一，并不会引起投资者重新配置资产，但市场普遍视之为过渡指数，中国债券最终纳入花旗的世界国债指数只是时间问题。
招商证券(600999,股吧)称，中国债券市场的开放获得国际债券指数的认可。虽然目前三大主流债指仅推出过渡方案纳入在岸人民币债券，但被核心指数纳入的可能性正在不断提高。在岸人民币债券一旦被纳入三大国际主流债券指数，将可为我国债券市场带来最多2710亿美元的被动配置需求。
中信证券(600030,股吧)固收团队预测，如果中国债券被纳入巴克莱全球债券指数，叠加债券通开通的因素，或为中国债市带来7000亿元人民币左右的资金。
基于债券通的开启，境外机构进一步看好中国债券市场规模的快速增长。瑞士联合银行资管分析认为，未来5年，中国债券市场规模将会较目前的9万亿美元增加一倍，从而超过日本，成为仅次于美国的全球第二大债券市场。其中，中国的市政债规模会在未来三年内，从目前的1万亿美元增加到3万亿美元，与美国市政债3.8万亿美元的水平持平。
