中国基金报记者 姚波
多年来，巴菲特一直以“股神”面貌示人，在二级市场挑选个股、价值投资和逆向投资上都显示出惊人的能力，其业绩也主要来自二级市场投资。但近十年来，实业投资成为伯克希尔业绩的主要来源，对困境企业的并购更是贡献巨大。
当然，巴菲特进行此类投资的前提是“不差钱”。伯克希尔在一季度末持有的现金资产达到965亿美元，保证其收购大计有源源不断的“子弹”供给，而且随时把握“开枪”的绝佳时点。
从企业的选择来看，巴菲特比较注重持续经营能力，市场需求稳定的行业，尤以公用事业、基础设施等行业为主，正如李嘉诚在英国、澳洲等地投资电力、电信等基础设施一样，今年巴菲特几次出手的企业也都集中在能源、电信和金融等关系国计民生、受众广泛的行业，而对于市场热捧的科技股并没有涉足，做到了行业的“逆向选择”。
巴菲特相当看重企业的可持续经营性，在今年2月份给股东的信中，再次强调了他对于公用事业、基础设施的重视态度：抵御弱经济周期的能力强，可以提供不可或缺的服务。
此外，布局基础设施可以帮助巴菲特在保险业和选股投资上进行有效分散。目前，伯克希尔持有的公司多达90家，行业包括交通运输、汽车保险、房地产、化学品制造以及零售食品等，行业分布越广泛，就越有利于抵消主业经营带来的风险。
此外，巴菲特买入困境企业的基本原则还是基于其对企业的价值判断。企业的基本面没有糟糕到难以为继，如买入的电网公司属于母公司经营不善，而其自身的盈利相当稳健。
巴菲特低价捡漏屡获成功，离不开他巨大的名声。困窘企业愿意为巴菲特的名声付出代价。如此次以极低价格买入的加拿大房贷企业。其实，这家公司具有较强的周期性，在面临挤兑风险时，股价遭到重挫，待市场情绪稳定，房产行业步入复苏，就会带来丰厚的利润。而对困窘企业而言，即使股价“贱卖”，也可以依赖巴菲特的名声抬升股价。
值得注意的是，巴菲特的金融捡漏多是通过直接购买公司股份达成，而非在二级市场购入股票。从巴菲特对金融企业的投资记录来看，包括了买入富国银行、高盛、美国银行等近10笔交易，其中仅1994年买入美国通用是通过二级市场。
