6月，央行进行了资金面维稳，通过多次公开市场操作，投放了超过4000亿元的流动性。由于6月是跨季和跨半年的关键时点，银行体系流动性总量下降较快，央行需要通过加大投放，保证跨季资金面稳定，缓和市场情绪。受此影响，6月中下旬以来资金面较为宽松，并一直延续到了7月上旬。进入7月，资金面继续超预期宽松，随后MLF超量投放，在资金面宽松预期的带动下，市场情绪高涨，债券收益率一路下行，“债牛”的预期日益加深。
目前市场并未真正进入收益率下行通道。首先，从基本面看，二季度经济数据整体走强，GDP同比增长6.9%，规模以上工业增加值同比增长7.6%，超出市场预期。经济数据超预期印证了目前经济并未下行，企业仍在主动补库存，经济在高位运行。前期债市收益率下行更多是受到了情绪面的影响，而实体经济短期内并不支撑收益率趋势性下行，因此短期内收益率将继续呈现易上难下的局面。
其次，从监管层面看，目前金融去杠杆并没有完成，不紧不松的中性货币政策也没有改变。跨过半年末时点，资金维稳的紧迫性大大降低。下半年央行大概率还将继续“削峰填谷”的操作，货币政策转向言之尚早。
最后，从市场情绪来看，前期市场对于债市预期过于乐观，随着经济数据的证伪，资金面再度收紧，乐观情绪有所回升，收益率进一步下降的可能性降低。总体来看，下半年资金面易紧难松，收益率易下难上，此时对于货币基金来说正是较好的投资机会。
