证券时报记者 叶剑霞
国内大宗市场持续了近一年的宽幅震荡，商品指数的波动率震荡下行，管理期货策略（CTA）的业绩表现整体欠佳。但业内人士认为，CTA策略或将在今年重振雄风。目前商品波动率处于历史低位，结合股市调整带来资金外溢、原油期货放开等因素，2018年商品波动率将放大，意味着CTA策略基金存在更多的盈利空间。
商品波动率反弹可期
国内大宗市场持续了近一年的宽幅震荡，2017年商品指数实现了小幅上涨，而商品指数的波动率则震荡下行。淘利资产量化趋势部投资总监杜旭表示，市场总是在经历由高波动到低波动、又由低波动到高波动的循环。目前大宗商品价格处于阶段性高点，而波动率相对而言处于低位，有理由期待2018年商品波动率的放大。
念空科技董事长、首席投资官王啸认为，2018年上半年会有一波确定性的商品趋势行情。首先，股票市场进入调整期，带来资金外溢，存量流转进入商品市场；其次，全球通胀再起，看好大类资产的价格；最后是商品市场连续几个月的低波动运行，而长时间的低波动使得反弹的可能性增大。
思勰合伙人吴家麒也表示，在年初股市大跌出现调整后，投资者风险偏好又产生一定的变化，与其他策略相关性较低的CTA策略又重新受到重视。
与此同时，原油期货将在2018年上市，被视为大宗商品的重要利好。王啸称，原油期货作为龙头品种，自然会吸引一些市场参与者，更多资金进入期货市场也会引起市场波动率的扩大。
CTA基金或迎逆袭机会
今年1月商品市场品种表现分化，活跃品种延续了2017年宽幅震荡的行情。据好买私募中心数据，今年1月份 CTA策略私募基金平均收益为-0.14%。实际上，从去年四季度以来，CTA策略私募基金月度平均收益分别为-1.50%、0.21%、-1.27%、-0.14%，整体表现欠佳。
业内人士认为，目前CTA业绩普遍不好，是因为商品波动率在历史上处于较低的位置，而CTA的盈利主要源于波动率的放大和明显的趋势行情。
吴家麒表示，成交量和波动率往往呈现出正相关的关系，从监测的交易指标来看，近期交易量已经有所回升，波动率恢复到市场中值水平的可能性较大。
王啸表示，量化策略是交易波动率，对于CTA策略而言，波动率增加后，无论是趋势策略还是套利策略都有更大的盈利空间。波动加大会呈现向上或向下的趋势，对趋势类策略来说机会更明朗；而套利策略涉及两个价格之间的价差，因为市场波动大，价差拉得高，套利空间也会增加。
另外原油期货也受到了私募机构的关注。富善投资表示，原油期货具有高波动强趋势的特性，正是CTA策略获利的重要来源。原油期货正式推出后，CTA策略将再次升级。
