原标题：中融与华商债基暴跌，基金公司风控能力悬殊
近期，因重仓债券暴跌带来相关债基净值明显回撤的消息，在市面上持续发酵。
自3月1日复牌至今，“14富贵鸟”累计跌幅高达85.55%，重仓“14富贵鸟”的中融融丰纯债的基金净值，近期也出现3次大跌。同样是3月1日，“15华信债”、“16申信01”两只债券当天分别大跌32.65%、34.21%，华商旗下两只基金因重仓，净值出现较大回撤。
近年来债券违约频发，违约主体不乏外部评级较高者或大型企业，这对投资者的信用甄别能力提出了更高的要求。
中融融丰纯债13个交易日暴跌33%
14富贵鸟(债券代码：122356.SH)今日再遭临停。
3月8日，上交所公告称，14富贵鸟上午交易出现异常波动，自9时39分开始暂停交易，10时09分起恢复交易。若该债券交易再次出现异常波动，上交所可实施第二次盘中临时停牌，停牌时间持续至今日14时55分。该债券临停前涨23.05%。
值得注意的是，14富贵鸟昨日也因交易出现异常波动，而被上交所临停。自3月1日复牌起至3月8日收盘，“14富贵鸟”累计跌幅高达85.55%。
2015年4月，富贵鸟股份有限公司(股票代码：01819)发行了五年期债券――14富贵鸟，发行总规模8亿元。由于存在未披露的对外担保事项，该债券自2016年9月13日开市起停牌。与此同时，因存在违规担保未披露事项，且长期停牌，公司的偿付能力受到了质疑。
2018年2月9日，国内信用评级机构――东方金诚将富贵鸟主体信用等级由BB下调至CC，评级展望维持负面，并将“14富贵鸟”信用等级由BB下调至CC。
2月13日，中证指数有限公司将“14富贵鸟”的估值全价从101.42元下调至79.32元；3月2日，再次将“14富贵鸟”的估值全价下调至65.31元；3月5日，“14富贵鸟”的估值全价遭第三次下调，从65.31元调整至34.45元。
在最近短短13个交易日内，中证指数公司的3次下调估值行为直接导致“14富贵鸟”复牌后价格暴跌，从而使重仓“14富贵鸟”的中融融丰纯债的基金净值出现3次大跌。
2月13日，中融融丰纯债A下跌9.87%；3月2日再次下跌7.86%；3月5日继续下跌，跌幅高达18.67%。中融融丰纯债C也同样于上述3日出现大跌。截至3月7日，中融融丰纯债A、中融融丰纯债C的基金单位净值分别为0.6460元、0.7520元，较之3次下跌前，净值分别暴跌33.61%、33.39%。
公开资料显示，中融融丰纯债成立于2016年6月28日，分为A/C两类份额，首募规模为3.20亿份。然而，截至2017年四季末，最新基金份额已经缩水至3116.84万份。
2017年四季报显示，债券投资占该基金总资产的83.50%，债券投资标的包括企业债、国债、可转债三大类，其中过半投资于企业债，14富贵鸟就是其中之一。值得注意的是，该基金持有“14富贵鸟”高达15万张，占基金资产的比例为47.20%，远超其他债券。因此，“14富贵鸟”复牌后的大跌直接导致该基金净值出现巨大回撤。
华商两债基踩雷，净值现较大回撤
近期，由于债券暴跌带来相关债基净值出现较大回撤的案例，并不限于“14富贵鸟”。向来以较低风险、固定收益著称的债基，也面临着诸多质疑。
蓝鲸财经了解到，3月1日，15华信债、16申信01这两只债券均因为大跌，而被上交所临时停牌。15华信债、16申信01当天分别大跌29.71元、31.20元，跌幅均超过30%，分别为32.65%、34.21%。
Wind数据统计显示，截至2017年四季末，4只公募基金产品持仓“15华信债”，分别是信诚年年有余A、华商双债丰利A、国投瑞银顺益纯债、海富通上证周期产业债ETF。在3月1日“15华信债”的暴跌行情下，上述4只基金的净值均有不同程度的回撤，其中华商双债丰利A持有“15华信债”数量最多，3月1日至3月6日，连续回撤，3月2日更是大跌1.89%。
(华商双债丰利持仓的前5名债券)
此外，在3月1日“16申信01”的暴跌行情下，华商旗下另外一只基金因持仓“16申信01”，基金单位净值在3月2日下跌了0.29%。
(该基金持仓的前5名债券)
公募自建评级体系筑防火墙
近年来债券违约频发，违约主体不乏外部评级较高者或大型企业，这对投资者的信用甄别能力提出了更高的要求。
Wind数据统计显示，年初至今，行使回售权的债券兑付规模已逾600亿元，较去年同期增加255.49%。而今年回售到期的债券规模将达1.24万亿元，其中中低评级(AA以下)的债券规模达5034.5亿元，占比40.48%。由此可见，债券未来存在较大违约隐患。
沪上某固收基金经理向蓝鲸财经表示，“随着信用债逐渐到期兑付，违约事件或将增多。”
在信用风险愈演愈烈、公募基金频频“踩雷”的当下，公募基金又是如何建设自己的防火墙呢？
招商基金固收团队向蓝鲸财经表示，“公司将风险容忍度降到最低，提前制定好策略，例如对遭遇评级下调的债券予以重点关注，根据行业、企业基本面制定处置对策；同时重点关注净值超预期下跌的个券，结合信用评价制定处置对策等。”
针对信用风险管理，招商基金固收团队表示：第一，以持有到期为准绳，绝对回避本金偿付风险。对于低等级债券的投资，如参与波段交易机会，以是否有本金偿付风险为前提，如有本金偿付风险，绝对不参与该类信用债的投资；第二，跟踪调研先行，关注估值风险与机会。通过银行间行业利差的相对价值分析，挖掘信用债投资价值；第三，对于集中持仓的品种，每日整理信息，按季跟踪，频繁调研。
某大型公募向蓝鲸财经表示：“我们公司有一个债券池，由于与银行有数据合作，可以从银行那里拿到池中企业的一些数据，包括财务状况等。除此之外，相比其他公募只使用评级机构的评级信息，我们对入池的企业，都会自己做评级。这样就可以最大限度地减少踩雷的几率。这也是公司从来没踩过雷的原因所在。”
