黄晓鹏
开年以来，资金面可谓超预期的宽松。从基本面看，超储率不低，总供给充足。从政策面上看，央行对资金面的态度是呵护为主，春节前定向降准正式实行，外加商业银行陆续申请临时准备金动用，春节前流动性整体宽松。节后来看，尽管临近月末季末，银行融出意愿降低，但资金面基本平稳。
2018年整体上属于“监管年”。就融资环境来说，银行与非银机构，券商自营、公募基金与券商资管、基金专户之间，所面临的资金面环境将继续分化。以隔夜资金为例，公募自营较专户资管目前大概存在30至80基点的成本优势，资金紧张的时候差距更大。
总体来讲，监管从严对于公募基金是利好。今年4月份开始，对货币基金影响深远的流动性新规过渡期即将结束，之后的监管规则将更加利好负债端稳定、客户集中度低、股东背景强的货币基金产品。
从宏观经济来看，2018年经济硬着陆风险较小，库存周期拐点逐步显现。从货币政策来看，尽管年初央行对资金面倍加呵护，但从央行窗口指导大行限制对非银机构隔夜资金融出量来看，引导非银机构进一步降低杠杆率仍然是未来的政策方向。
2018年尽管难以出现2017年资金利率急速上升的情况，但短期债券和资金价格大概率会维持在目前的高位，因此，货币市场基金有望保持目前较高的收益水平。
（作者系农银货币、农银日日鑫、农银天天利货币基金经理）
