屈指算来，国家队基金从诞生至今已度过了两年半的时光，而当初承担着维稳使命的五只产品（嘉实新机遇、华夏新经济、易方达瑞惠、南方消费活力、招商丰庆）中，一直处在封闭期运作的招商丰庆业绩匹马领先。
长期以来，国家队资金动向被视为二级市场的新风向标，而国家队基金也概莫能外。种种迹象显示，在去年四季度整体减仓的国家队基金春节前后很有可能显著加仓，该迹象也引起了股民的广泛关注。根据大金泰石识基研究院的模拟仓位测算数据，截至3月5日，嘉实新机遇的股票仓位约为78.06%，华夏新经济的股票仓位约为72.36%，易方达瑞惠的股票仓位约为62.34%，南方消费活力的股票仓位约为46.58%，招商丰庆的股票仓位约为40.07%，五只产品均较去年四季度的仓位有了显著的提升。
对此，接受《红周刊(博客,微博)》记者采访时，格上理财基金分析师杨晓晴也指出，从相关基金近期的净值变化来分析，在2018年以来的股市调整中，国家队基金普遍净值回撤幅度较大，有鉴于去年四季度整体低仓位的事实，国家队基金很有可能在一季度大举加仓。“国家队基金作为平准基金，投机性并没有其他权益类基金强，更多的是维护市场稳定的一个属性。”大金泰石识基研究院核心分析师王骅表示。由此，国家队基金的出手动机似乎昭然若揭！
国家队基金仓位加减的“逻辑”
据悉，五只国家队基金成立的初衷都在于稳定市场、降低股市的波动，它们在低估值大蓝筹板块的“高抛低吸”操作为各自赢得了相对稳健的收益。
在2016年市场的震荡行情中，纵览五只国家队基金的股票仓位，其中仓位水平最高的是华夏新经济。公开的仓位数据表明，2016年四个季度中，华夏新经济的平均股票仓位一直保持在70%以上，季度间的仓位变化不到2个百分点；相比之下，2016年仓位水平最低的两只国家队基金是招商丰庆和易方达瑞惠，彼时它们都在两成左右。
而2017年，国家队基金基本呈现出“上半年仓位稳定、下半年仓位锐减”的特点。例如华夏新经济，该基金的股票仓位呈现出逐季递减的规律：具体说来，该基金一季度的股票仓位为72.98%，二季度时仓位微降至72.52%，而三季度时仓位就大幅降至56.83%，四季度时仓位更进一步降至40.68%。
有趣的是，尽管一降再降，但2017年四季度华夏基金的仓位仍为国家队基金中的最高者。横向对比来看，南方消费活力的仓位为24.21%，嘉实新机遇的仓位为19.14%，易方达瑞惠的仓位为9.28%，招商丰庆的仓位为7.47%。可以看出，随着蓝筹股震荡上升的行情持续，国家队基金的股票仓位水平持续降低。原因何在呢？
在季报总结中，南方消费活力的基金经理却这样总结，在四季度的投资操作上，基金继续保持中性仓位，重点配置低估值蓝筹个股。2018年一季度基金仍将继续维持中性仓位，结构上仍重点配置低估值蓝筹个股。
不过，随着2018年二级市场行情的变化，国家队基金的净值却出现大幅回落，疑似春节前加仓。对此，中信建投金融工程首席分析师丁鲁明公开撰文：“据我们测算，上述五只基金今年以来确实已在权益资产上加仓，其中，嘉实新机遇、易方达瑞惠基金加仓显著；但整体来看，这五只基金平均加仓幅度约18%，而这些基金在中小创仓位上的提升大多较为显著。”
不过，知名基金分析师庄正向记者表示，除去嘉实新机遇贝塔系数明显上升外，另外4个基金出现了和同类基金净值平均净值走势的明显背离，即在同类基金贝塔系数上升之时，另外4只基金贝塔系数是下降的，因为这轮反弹恰好是成长风格。分基金来看，招商丰庆几乎在全部时间重配巨盘市值股票，而华夏新经济则配置风格相对均衡。
业绩稍好或因轻仓好调头
或许因基金大额赎回的因素导致在加仓幅度的测算上尚存分歧，但从国家队基金成立迄今的业绩上看，五只产品的年化回报已经拉开了明显的差距，而其中的原因也颇值得“玩味”。
来自Wind资讯的数据表明，成立迄今，从年化回报上来看，其中南方消费活力、易方达瑞惠、招商丰庆A三只产品的年化回报超过了10%，而嘉实新机遇和华夏新经济两只产品的年化回报尚不到5%，缘何规模相似、成立时间相近的五只基金，年化收益首尾差已经拉开了九个百分点了呢？
首先看年化回报领先的招商丰庆A，该基金是惟一一只成立迄今全封闭操作的国家队基金，因此该基金的规模一直稳定在544.53亿。对此，记者致电招商基金询问该产品何时能结束封闭期，接线人士表示根据该基金的契约和相关的法律法规，该产品一直采用封闭运作的模式，至于何时打开尚无定论。
而从逐季的基金仓位来看，招商丰庆的股票仓位是其中最低的。以去年的四季报为例，该基金的股票仓位降至了7.47%，而其将绝大部分的仓位配置了购入返售金融资产之上。在极为有限的股票仓位上，基金经理姚爽重点配置了金融股；而在当季的十大重仓股中，排在首位的大秦铁路(601006,股吧)是惟一一只占基金资产净值比例超过1%的股票。
