本报记者 叶斯琦 实习记者 李惠敏
近日，证监会正式发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》（以下称《指引》）并自公布之日起施行。《指引》将给普通老百姓(603883,股吧)的生活带来什么改变呢？
业内人士指出，在国内人口老龄化加深和居民金融财富日渐积累的背景下，促进养老金保值增值的需求也在提高，不过此前普通投资者很难找到一款直接面向个人养老理财需求的证券投资基金。《指引》的发布，将公募基金历练多年的社保基金、企业年金投资管理经验向个人投资者敞开，使得个人选择养老型产品的便捷性大大提高，有利于我国居民养老一站式服务方案的形成和第三支柱制度的落地。
充分考虑养老资金需求
《指引》指出，养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集的证券投资基金。养老目标基金具有几大特点：一是采用成熟稳健的资产配置策略，控制基金下行风险，追求基金长期稳健收益；二是采用定期开放的封闭运作期以及设置投资人最短持有期限，引导投资者长期投资；三是设置优惠的基金费率，支持投资者进行长期养老投资。可以说，养老目标基金既充分发挥了长期资金消化短期波动的优势，也充分考虑了养老资金的需求。这些特点保证了养老目标基金成为真正意义上为个人提供养老资金的产品设计。
工银瑞信基金表示，养老资金由于其特殊的用途，一般情况下投资者的支取行为具有比较强的可预测性，负债端相对稳定，且具有很强的长期性特征。股票资产虽然波动性较强，风险较大，但是长期来看，股票资产的收益几乎确定好于波动相对较小的债券资产。《指引》中规定，养老目标基金最少封闭1年，封闭期限越长，高风险资产（包含股票型基金、混合型基金和商品基金）的上限越高，最多可以达到80%（需封闭5年）。
鹏华基金也表示，从国外的养老目标基金管理经验看，养老目标基金提供一站式解决方案，能有效克服投资者产品选择困难、投资行为不稳定以及资产配置缺乏动态调整等问题，同时可以降低短期投资频繁的交易成本、基金费率等。目前国内公募基金数量众多，已超过4000只，风格各异。《指引》明确了养老目标基金的形式，同时在运作方式、投资策略、投资比例等方面做了相关安排，有利于形成专门的养老基金产品类别，便于投资者识别和选择。
提供多种选择
根据《指引》，从产品类型上看，养老目标基金采用基金中基金（FOF）形式或证监会认可的其他形式运作，投资策略包括目标日期策略、目标风险策略以及证监会认可的其他策略。
据记者了解，目标日期基金以投资者退休日期为目标，根据不同生命阶段风险承受能力进行投资配置，随着产品到期时间的临近，产品的风险水平逐渐降低。目标风险基金则是根据特定的风险偏好来设定权益类资产、非权益类资产的配置比例，或者按照某一特定波动率来进行资产配置，并采取有效措施控制基金风险。
银河证券基金研究中心表示，大量实证研究表明，主动调整组合风险水平所进行的组合管理，并没有带来超额收益的明显提升，相反让投资人承受了更高风险，所以近年来，在海外资本市场，目标风险策略越来越受到投资人喜欢。对于投资者来说，目标风险策略将产品运作过程中的风险直接呈现在面前，投资者可根据自身的风险偏好，选择适合的产品，为居民在财富管理过程中的资产配置提供了最便捷的方案。
不过，银河证券基金研究中心也指出，对居民理财而言，目标风险策略也存在一定缺陷。居民在财富管理过程中考虑的因素除了风险偏好以外，还需要考虑投资期限，而目标风险策略没有考虑投资期限。从这一角度看，目标日期策略在运作过程中动态调整组合的风险等级，更好地保护投资者在长期投资中取得的收益，同时避免在投资快到期时短期波动可能形成的较大损失。目标日期策略的缺点则是没有考虑投资者风险偏好差异。
有业内人士认为，对自己养老金投资需求清晰、风险偏好明确的投资者，可以考虑目标风险基金。没有投资经验或者无暇顾及账户资产管理的投资者，可以考虑目标日期基金，将市场判断交给专业的投资管理人。
