本报记者 姜沁诗
眼下A股上市公司数量已经逼近3500家，越来越多的新兴行业、细分行业如雨后春笋般涌现。随着上市公司数量越来越多，基金对上市公司的调研难度也逐渐加大。据多位业内人士分析，基金公司对一些龙头白马股的调研水平都不相上下，真正比拼的是对还未充分被市场认知的又新又小公司的调研实力。除了传统的对上市公司进行实地、视频调研之外，更多的公司为了收集到更客观、及时的数据，开始利用第三方平台提供的数据来作为调研手段。
调研难度逐渐加大
“我刚入行的时候，全市场每一只股票的名字、代码，还有主营业务，我都能如数家珍，但现在这是不可能的了。”华南一位基金经理在采访时感慨，市场中涌现了越来越多的公司，也衍生出了更多的新兴行业、细分行业，投资难度和几年前相比大了许多。
随着第四次工业革命的轮廓日渐清晰，新兴行业引领技术革新，开始不断向资本市场回馈以高于传统行业的回报及增长。实际上，今年的A股市场，具备真成长能力的成长股也越来越受到机构关注。“现在有3000多家上市公司，公募基金、卖方可能对各行各业细分龙头的认知度都差不多，最终比拼的是发掘没有充分被市场认知的企业的投资机会。这其实也是以后机构之间比拼研究实力的所在。”华南一位公募基金经理表示。
从公开的调研数据可以看到，2018年以来，公私募都加大了对中小创个股的调研频次。Wind数据显示，截至3月15日，基金公司合计调研了88家上市公司，获得基金公司调研的中小板公司有43家，创业板公司有28家，主板公司有17家。其中，获得调研的中小创公司合计占比高达80.68%。将区间拉长至今年以来，获得调研的中小创公司合计占比也有75.73%之多。
记者了解到，当前，公私募对新兴行业的研究力度逐渐加大。从多家知名私募今年的公开招聘信息可以看出，新兴科技行业研究员十分抢手。不仅如此，公募基金也在努力，“今年传统行业很难挣到估值提升的钱，而新兴行业中还有很多估值比较好的标的。我希望对新的行业研究有新的方法，有比别人更深入的研究。”华南某公募基金研究部总监说。
利用大数据调研
权益投资中，除了要把握准市场脉搏之外，选股也十分重要。一位选股型基金经理曾告诉记者，相对于自上而下做投资或者技术层面做投资的基金经理，他对于研究员的依赖度更大，需要利用投研平台选股的思路或者选股成果。还有基金经理强调，研究是投资的基石，投资的本质是对认知的变现，投资行为本身需要认知支撑。对于投资公司而言，认知通过研究获得，二级市场的认知更多来源于数据和消息。
对公私募来说，最为传统的上市公司调研方式便是实地调研或者参加视频调研会议。例如参观生产车间、与上市公司高管面对面沟通，不仅了解生产、销售情况，对高管的经营思路、未来构想，都要一一调查清楚。同时还要对上市公司供货商和销售商等上下游产业链上的企业进行调研。例如，据公开数据显示，近期公募基金对视觉中国(000681,股吧)以视频会议的形式展开了一次调研，所了解的问题包括公司客户拓展效率、公司旅游、视频及其他板块的业务发展情况、未来定位、与互联网平台的合作情况等等。
上述总监认为，单纯通过与上市公司沟通来了解公司的这种研究方式其实还停留在“石器时代”，稍显局限，要想做到对一家公司有更为全面和深入的了解，多方面的数据都得掌握。“很多行业其实可以用更加客观的数据来了解，例如与互联网平台的合作情况如何，可以去了解阅读量、点击量等等。”该总监表示。
记者了解到，除了传统的调研方式之外，多家公司正在使用大数据对上市公司进行更为深入的研究，尤其是对一些新兴行业。在研究方法方面，首先会从大众对于某一行业需求的认知入手，例如娱乐行业，会分析大家用于娱乐的时间有多少，其次则是大家愿意在这方面花多少钱，第三是看竞争格局。在研究工具方面，也不仅仅局限于去公司实地考察，而是开始使用第三方的大数据，来了解所需要的行业信息。
“我们这个行业最后比拼的就是学习能力，要不断琢磨什么行业能够增长得更快。对基金经理如此，对研究员也如此，要不断开拓新的研究方法和工具来丰富研究视角。”上述总监表示。
除了丰富视角，帮助机构更为全面地研究公司之外，大数据也能帮助机构进行更为前瞻性的判断。通常来讲，上市公司的公开数据都是按照季度进行更新，通过每个季度的报告，机构才能对该公司的业绩、营收等有系统的了解。而北京一家基金公司的基金经理则透露，正准备和一家比较大的电商进行合作，拿到其线上交易的成交数据（购买商品等）。“这样的线上数据比较有前瞻性，是一个高频的数据，每个月都能看到数据的变化，如果连续三个月某个家电品牌销量很好，就可以对这家上市公司有更加深入的了解，对做投资是有帮助的。”他表示。
龙头机会仍被看好
虽然各家公司努力通过各种方法来提高研究能力，试图从一些没有充分被市场认知的企业中掘金，但多位基金经理表示，这或许并不能改变当前强者恒强的格局。A股上市公司还是处在行业集中度提高的过程中，龙头公司业绩的优势会比小公司更高。
记者了解到，当前各家基金公司的主要配置策略仍以细分行业龙头为主，加上部分创业板中有真实业绩成长、估值合理的个股。
广发基金资产配置部研究员曹世宇表示，当前推荐“细分行业龙头+创业板”的策略。
华夏基金表示，中长期看好整体A股包括港股的投资机会，在增量资金持续流入的背景下，成长性行业的优质龙头公司将长期受益。
建信基金认为，我国经济增长保持稳定，结构优化加速进行，经济韧性不断增强，金融去杠杆在资管新规出台后已经被充分预期。同时，海外经济复苏也为出口好转提供了好的环境，2018年A股大概率维持以龙头为主的结构性行情。
国联安基金经理潘明认为，白酒和食品等消费行业在2017年上涨了很多，随着目前白酒等消费品价值被高估的程度愈来愈高，后期行情转换为TMT行业的基础预计也会愈来愈牢固。另外，公司业绩是股价上涨的重要动力。根据中值回归原理，只要企业的业绩有保证，TMT走势的上升也只是时间问题。
