3月2日，《养老目标证券投资基金指引（试行）》正式发布，并宣布从即日起施行，这标志着公募机构服务个人养老投资进入了一个新的阶段。
昔日养老基金收益平平
2012年天弘基金就成立了天弘安康养老基金，是国内第一只养老主题基金，但是除了投资于养老产业的主题基金，市场上的养老概念基金并不多。据Wind资讯数据统计，截至2018年3月6日，基金名称中带有“养老”字样的基金有12只，以偏债混合型为主。从基金管理人角度看，南方基金旗下有3只，宝盈基金旗下也有2只，其余的分布较为分散。
从业绩上看，2017年这些产品收益率均为正，泰达宏利养老收益以12%的收益率稳居第一。基金在去年的权益投资中始终坚持了优选大盘蓝筹，固定收益投资则基于市场情况，配置短久期纯债，整体顺应了市场的走势。另外，对于养老主题基金来说，控制风险、稳健投资也是核心之一，2017年这些产品的最大回撤普遍不高，均未超过10%，回撤控制较好的南方安泰养老、南方安裕养老均控制在2%左右。
从基金的净值特征看，这些以养老为目的的基金和近日提出的养老目标基金是类似的，相比单纯考虑回报率的基金，其更关注投资过程中的风险控制。但在《指引》出台之后，目前市场上的产品需要履行修改基金名称。
养老目标基金任重道远
从《指引》透露的信息上看，养老目标基金从策略划分主要分为目标日期基金和目标风险基金。目标日期基金根据不同投资者的退休年龄为时间节点，随着退休日期逐渐临近，其持有的权益类资产占比逐步下降，而固定收益类资产占比逐步增加。目标风险基金根据投资人不同风险承受能力进行资产配置，并采取有效措施控制基金风险。
美国作为养老保险体系最为完善的国家之一，为应对人口老龄化形成了以社会保险、企业退休计划以及个人储蓄养老保险三大支柱为核心的养老保险体系。适合作为养老金投资的FOF产品也因此获得很大的发展并占领市场，其中目标日期FOF在养老金市场所占规模最大。参考美国的经验，目标日期FOF因为本身带有的长期投资理念以及在不同时间段表现出来风险偏好不同的生命周期性质，能够匹配不同年龄段投资者的养老需求，相比于目标风险策略，其目标更加明确。另外，目标日期FOF更加看重基金管理人资产配置能力，动态调整权益资产和固收资产的比例来匹配投资者随时间变化，也更符合《指引》中规定的采用成熟稳健的资产配置策略。
不过，《指引》对参与养老目标基金的基金公司提出了严格的要求，除了有规模上的要求，公司也必须具有较强的资产管理能力、研究能力，并对投研团队、基金经理有明确的人数、经验要求。在去年发布养老目标基金征求意见稿之后，大部分基金公司就开始陆续上报相应FOF产品，据证监会基金募集申请公示表统计，截至2018年2月24日，目前有多只养老主题FOF基金排队待批。
养老金体量巨大，也确实有配置需求，各家基金公司正在积极争抢这块蛋糕。但是就目前市场而言，推行养老目标基金可能存在一定的偏差。目前市场上业绩优良、规模较大的债券基金为数不多，现有的FOF基金也配置了大量货币基金而非债基，这对应该注重资产配置的FOF来说并不是好现象。另一方面，中国居民主流的养老观念仍是通过自身储蓄或家庭养老，对养老理财产品的风险偏好非常低，这也一定程度上阻碍了国内养老理财市场的发展及产品的多样化。
