――徐智麟和他的公募人生
⊙记者 赵明超 吴晓婧 ○编辑 张亦文
日月如梭。从1998年到2018年，中国公募基金已经走过了20个春秋。其间，有一大批从业者伴随着公募基金的发展而成长，徐智麟便是其中之一。
1998年3月，国泰基金公司成立之后的首只产品基金金泰亮相，时任基金经理的徐智麟由此成了中国公募基金经理第一人。
3月一个春意盎然的下午，在上海浦东塘桥的一家咖啡馆里，这位在投资市场驰骋近30年的中国公募基金首位基金经理接受了记者的专访。回忆起20年前加入公募的情景，徐智麟淡定平和：“是时代成就了自己的公募生涯，也是时代让自己成为公募的第一位基金经理，感谢这个伟大的时代！”谦谦君子，温润如玉。徐智麟打开话匣，将他的公募故事向我们娓娓道来。
成为基金经理是偶然也是必然
在上海滩第一批炒股的人群中，有不少人是听着徐智麟的电台股评、看着徐智麟写的投资书走过来的。
徐智麟介绍说，上世纪90年代初，改革大潮汹涌而起，证券市场也刚刚起步。为了实现财务自由的梦想，他辞去了大学教师的工作，一头扎进证券市场。
做过大学老师的他，始终认为自己是学院派，相信专业知识，严格按照书本上指点的操作股票。那时候的市场还不时兴做基本面研究，主要根据技术分析操作，专业人员很少。注重数量分析又有着深厚理论功底的徐智麟，迅速在上海滩赢得了名气。
有了名气之后，徐智麟受邀在上海电视台农村频道做《股市投资》讲座。“我在电视台里整整讲了半年。那时候股民接受信息渠道少，因此看我节目的观众很多。我在路上走，回头率很高的。”说起往事，徐智麟沾沾自喜。
当时有家资讯公司叫上海财通国际投资咨询公司，由上海财经大学和香港通宝投资咨询公司合资创办。有一天，该公司总经理在书报亭买了本杂志，看到了徐智麟写的股市技术分析文章，于是慕名而至，邀请徐智麟加盟。
那时候人们对证券投资热情很高，但是与投资相关的书籍很少。在上海财通国际投资咨询公司的组织下，徐智麟参与主编了一套股市投资丛书，包括《炒股心理学》、《财务分析》、《技术分析》和《期货投资》等。“这在当时绝对是超前的，放到现在依然适用。”说到这些书籍，徐智麟依然显得很兴奋。
谈及怎么会加入公募，徐智麟回忆道：“1993年的一天，上海财通和上海证券交易所联合举办海峡两岸证券投资研讨会。我在台上讲解技术分析，引起了当时在场的国泰证券领导的关注，会后便邀请我加盟国泰证券。”几年后，国泰证券牵头成立国泰基金，徐智麟被派往国泰基金工作。
徐智麟坦言：“能成为基金经理非常幸运，是偶然也是必然。因为那时候尊重知识，倡导内行领导外行。我的伯乐是时任国泰证券董事长兼总经理的金建栋，他用人标准就是看是否专业，是否有真才实学。”
徐智麟笑道：“如果是现在，像我这样非财经科班背景的，如果去基金公司应聘，肯定会被拒之门外。”
从追热点到基本面研究
1998年3月27日中午，国泰基金拿到了会计师事务所审核的验资报告，基金金泰正式成立。“下午1点钟一开盘，我就发出了买入指令。买的股票都是此前反复研究过的，主要有虹桥机场、上海汽车等一批上海本地股。”徐智麟回忆道，“20亿元的资金，建仓花了近一个月的时间。”
“当时市场环境不好，股市持续下跌，但缺乏避险工具，而仓位又有最低限制，因此赚钱非常难。”徐智麟说，因为是新兴市场，还处在成长过程中，就像3岁的孩子，走路肯定会摔跤的。
那时候投资者热衷消息股，各种庄股横行。而基金主要依靠技术分析操作，因此所买股票的股价是不活跃的。那时候基金财报公布后，投资者一旦发现上市公司十大流通股东里有基金，基本上就不会再买这家公司的股票。但是，基金还是以基本面为导向，坚持自己的投资风格。
“没有一次完全把握突发行情，但也从未被任何一次意外行情所伤害。没有踩过地雷股，更没有任何违规行为。”徐智麟如是总结他管理时的金泰基金运作情况。
做投资二三十年，徐智麟见惯了市场风风雨雨。在他看来，证券市场里八仙过海各显神通，没有高低之分。看财报的不一定就是阳春白雪，搞投机的也不一定就是下里巴人。关键是要有专长，就怕没有专长纯粹跟风炒作。
“短期看，股市是投票器，长期看则是称重器。股价短期由人性决定，反映了市场参与者的心理，但是长期则跟公司经营情况密切相关，这就是通常所说的价值投资。”说起这么多年的投资心得，徐智麟总结道。
在国泰基金工作10年后，徐智麟也走上了“公转私”之路。但他坚持价值投资的思路未曾改变，开始尝试像巴菲特一样长期持有具有较深“护城河”的企业，尝试主动参与公司的经营决策，跟企业一起成长。因缘巧合，他最后选择了广誉远(600771,股吧)，并从2013年6月起担任广誉远中药股份有限公司董事。
在投资中，徐智麟非常关注流动性。他说：“证券市场最大的风险是流动性，除此之外的风险都是投资者自己选择的。”
对于买入的标的，徐智麟表示，主要考虑的因素有以下几个：首先，具有较高的成长性。其次，要有坚实的财务报表。如果没有坚实的财务报表，很难带来经济效益和商业效应，这两点缺一不可。第三，追求股息率，降低收益预期，这可以避免在投资中掉入“坑”里。最后，没有深入了解的公司不投。
公募基金进入黄金发展期
从1998年至今，短短20年时间，公募基金从零起步，资产管理规模已迅速增长到12万亿元以上，成为财富管理行业的中坚力量。
当时刚刚起步七八年的A股市场投机炒作氛围浓厚，而大力发展机构投资者、维护金融市场稳定是业内共识。作为公募基金最早的参与者，徐智麟说，从当前公募基金发展的情况看，当初公募成立的愿景已经基本实现。公募基金具有信息透明、组合投资、专业管理、独立托管等特点，是合格规范的机构投资者的代表，给市场注入了一股清流。
徐智麟回忆说：“公募基金成立伊始，投资者把基金当作新股来炒作，买基金跟现在买新股一样。基金金泰1998年4月7日上市后火爆异常，发行价只有1.01元的基金金泰，开盘就飙升到1.45元。”
20年来，公募基金同市场一起成长。在徐智麟看来，公募基金已成为维护市场稳定的重要力量，产品线也越来越丰富，是普惠金融的一支重要力量。
公募基金之所以能够蓬勃发展，在徐智麟看来，这与当初的制度设计密切相关。从基金公司的组织架构看，历经20年，包括投资、研究、风控等核心部门始终没有改变。
徐智麟透露，在最初筹备基金公司时，监管部门专门邀请了香港专家，在东莞进行了封闭培训，培训内容包括投资、销售、法规、运作等各个方面。徐智麟说：“公募基金成立之初没有摸着石头过河，而是一步到位，高起点规划。”
得益于完备的制度设计，中国公募基金一路走来比较顺利。2003年、2004年，由于股票市场持续疲软，有的证券公司因炒股亏钱而倒闭，但是基金公司因为有完善的制度设计而受到的影响不大。徐智麟说：“相对于人，制度设计是最重要的。”
徐智麟表示，未来机构投资者的占比会越来越大，这也是公募基金成立时的愿景之一。机构对市场机制、投资和投机的区别等方面的理解，要比中小投资者要深刻得多。去年很多机构有50%的收益，而很多个人投资者却是亏损，市场开始加速去散户化。
展望公募基金的发展前景，徐智麟认为，随着监管加强和投资者日趋成熟，市场将更加规范，公募基金也将搭上新时代的列车，进入一个黄金发展期。
