当下，A股市场热点题材此消彼涨，但受上周五美国征收关税的影响，两市股指跌幅超3%，沪指失守3200点。对此有机构分析表示，对A股市场的影响看，短期海外波动带来心理层面影响，但无需过度恐慌，市场中期趋势取决于基本面。博时基金也表示，总体来看，中期对市场影响或有限，这次市场情绪的宣泄可能还提供了在中期比较适合的买点。在建信基金王东杰看来，影响A股市场中期走向的核心因素并未发生变化，2018年A股市场依然是大概率延续结构性行情。
在消息面上，美联储加息靴子落地，宣布上调联邦基金利率25BP至1.5%~1.75%，这是鲍威尔任美联储主席以来联储的第一项利率政策决定。对此，前海开源基金杨德龙表示，美联储3月如期加息，反映了美联储对美国经济增长的信心。总体来说，美国经济复苏强劲，劳动力市场稳健，消费者信心强劲，制造业、服务业均全面向好，基本面为3月加息提供有力支撑。因此，对于股市来说，经济增长是重要支撑，一定程度上抵消了加息的负面影响，加上之前已经被充分预期，因此美股仅小幅收跌。
实际上，美联储加息对于我国经济面影响不大，可能会加大央行提高基准利率的可能性。当前国内经济数据显示，我国进出口、工业增加值等数据均超预期，通胀水平略有回升。对于A股来说，美联储加息影响不大，大盘指数维持在区间震荡水平，而新经济板块和消费白马股可能会形成双轮驱动，带来结构性行情。
目前是布局A股较好时机
博时基金魏凤春表示，关于当前经济景气的预期与实际情况的差异已经下降到较低水平。2018年权益与商品市场经历过山车行情，是风险资产上涨后期的典型特征，目前多空因素仍在拉锯。短期而言，美股通胀预期缓和，美联储3月加息落地，贸易战仅限于钢铝等小品种而暂不升级，均说明外部风险或趋于降低。国内公布的1~2月经济数据超出预期，货币市场流动性充裕，对股债等资产都可谓利大于空。
具体来看，就A股市场而言，国内经济基本面稳固，政策面或超预期温和，流动性维持宽松，A股调整反而是较好的布局时机。投资者可以配置以金融、消费与科技成长为基础，周期有交易型机会。而港股较A股相比较，则有较好的安全边际，国内经济乃至政策趋稳，美联储加息落地之后，港股或有望反弹。从结构看，估值较低的恒生国企指数、恒生中小型股指或将相对占优。
全年来看，受金融监管、通胀预期以及外部利率的影响，中长端国债收益率或将维持高位。但货币市场持续宽松以及市场对流动性预期的转稳，或将压制长端利率上行空间，中长期金融债有较好的配置价值和安全性。美联储加息落地之后，金价或有反弹。短期维持偏低配置，建议逢低布局反弹。
国寿安保基金认为，外部冲击迫近，市场波动将显著上升，须跟踪欧美加息进程、全球贸易摩擦、美股风险外溢以及国内监管政策，灵活控制仓位。行业方面，可能带来的调整是布局成长龙头的较好时机，“两会”后潜在落地的政策可期待度更高，可在医药、计算机、电子等“四新”相关行业中精选盈利与估值匹配的优质个股。主题方面，可关注沪深两地交易所大力支持的新蓝筹、“独角兽”概念的投资机会。
绩优成长股面临历史机会
对于近期市场热议的“风格转换”，融通基金关山表示，近期创业板市场表现有目共睹，上涨的理由首先是目前资金对于成长股配比较少，成长股的筹码原本较轻；其次，国家层面利好陆续释放。与此同时，去年白马股单边上涨，而成长股一路下跌，二者估值差一直在拉大。
至于成长股走势是否会超过蓝筹股，关山强调，制约成长股走势的一个因素是，不少创业板上市公司在2015年就进行了并购，今年是业绩承诺的最后一年，后续业绩的可持续性仍旧不太确定。“无论是蓝筹股、成长股，我始终认为，业绩的确定性和估值的匹配是逻辑主线。”关山表示。
融通基金付伟琦认为，从长期来看，投资者需要关注的是，上市公司的长期增长空间，关注公司的远期价值。如果说2017年对白马股而言是一个历史性的重估，那么今年成长股中有一批业绩增长较快的公司，同样面临着历史性的机会。
国联安基金王超伟表示，在选股中坚守成长型价值投资理念，注重基本面研究，兼顾企业未来增长空间，在估值合理的范围内，选择在行业前景、公司治理、商业模式、技术壁垒、市场占有率等方面没有明显瑕疵的企业，分享企业长期增长带来的收益。当下，王超伟认为，经过两年多的持续调整后，估值与业绩逐渐匹配的成长股已经迎来配置良机。
拥抱消费升级与科技创新大时代
投资一定要把握时代的大脉搏，顺应产业趋势的变迁，这正是消费升级和科技创新的大趋势。
近期市场对于“风格转换”的讨论不绝于耳，在诺德基金投资总监朱红看来，2018年的A股市场，将出现价值蓝筹和成长风格的再平衡，上述两种风格可能会在一段时间内交替演绎。价值蓝筹股连续上涨两年后，估值逐渐趋于合理，未来想继续赚估值提升的收益，难度较大，未来可能更多还是赚业绩增长的收益。对于成长股而言，历时两年多的调整，部分公司已经“跌”出了性价比，估值逐步变得有吸引力。
朱红同时表示，此轮反弹中有不少个股是偏题材标的，随着2017年年报和2018年一季报的披露，需要精挑细选出真正具备成长性、有核心竞争力的个股。从长期来看，决定股价走势的还是上市公司业绩增长，因此，要更加关注企业的质地，尤其是那些已经成为细分行业龙头的公司。
谈及投资框架，朱红表示，首先看重的是产业大方向，其次则是在产业中寻找优秀的公司，最后再结合估值进行投资时点的把握。国家对消费升级和科技创新的支持力度很大，中国必定有一批公司会成长为在全球范围内具备竞争优势的企业。
近期消费股经历了一轮调整，在朱红看来，调整之后，白酒等部分消费股的估值重新变得有吸引力。他认为，消费板块历来是牛股辈出的领域，市场短期的风格转换，恰恰提供了较好的布局机会。
此外，朱红还看好受益于产业升级的科技创新，在他看来，中国正从制造大国向制造强国转变。移动互联网方面，中国已经处于世界领先的位置，随着科技创新迭代加速，人工智能、云计算、工业互联网等新兴产业会加速发展，抓住新兴产业迅猛发展的红利，有望获得较好收益。
在投资布局过程中，朱红坦言，需要关注公司的管理能力、产品特色、营销壁垒等，只有符合产业升级趋势，深耕品牌渠道的公司，才会走出长牛趋势。
看好“消费普及”投资机会。对于今年市场，融通基金关山表示，业绩的确定性与估值的匹配依旧是逻辑主线，看好“消费普及”，基本面较好、盈利能力强劲的公司具有一定投资机会。
展望2018年，A股权益类资产仍是比较好的投资领域。首先，从宏观经济来看，投资和消费均展现出一定的韧性，海外经济仍然向好，出口数据预期平稳。其次，从资金角度来看，养老金、社保资金、沪港通、深港通及A股纳入MSCI带来了长线资金。
行业板块方面，当前主要看好“消费普及”带来的机会，即低层级市场消费的变化，也就是通常所说的大众消费品，相关领域涉及乳制品、饮料、旅游、服装、文化娱乐等。
白马股与科技龙头股都有表现机会
建议“重个股、轻指数”，因为当前多空分歧比较大，但是3月份的结构性行情依然比较突出，前海开源杨德龙这样表示。他还表示，2018年的行情是传统白马股和科技龙头股轮番表现的一年。今年继续表现的白马股主要指的是消费白马股，例如白酒、食品饮料、医药等。而科技龙头股主要是指新能源汽车、国产芯片、5G和人工智能等，除了5G板块涨幅不算很大，其他三个板块最近表现都比较好。
今年市场行情呈现出结构性行情，但是价值投资的理念依然不变。传统股票可以做价值投资，新兴成长股也可以做价值投资。价值投资的内涵主要指两个方面，一是所投资的股票有价值，二是股票价格合理或者便宜，不能片面理解为买价值股才是价值投资。
最近科技股表现强势，这段时间政府对新经济的重视程度显著提高，“独角兽”公司可以通过CDR或者IPO登陆A股，给国内投资者分享新经济成果的机会，同时提高了科技板块的估值水平。新经济是相对于传统经济来说，是拉动经济增长的新因素，新经济对于GDP的贡献大约占到1/4左右。新经济的代表像新能源汽车、芯片、人工智能与5G等板块。从去年推荐新能源汽车板块以来，整个板块呈现大幅上涨，特别是上游的钴锂资源股，在国际钴价不断创新高、钴供不应求的情况下，龙头股不断创出反弹新高。
今年从增量资金来看，比较明确的来源有两个，一个是今年6月份，盯住MSCI新兴市场指数的指数基金将被动配置A股蓝筹股，可能带动更多外资加大对于A股配置。通过测算，今年大约有1300亿元以上外资流入A股市场。其次是养老金入市以及养老目标基金的发行，将成为A股市场的增量资金，成为优质白马股走强的推动力。■
