长盛养老金研究系列之一
我国人口老龄化问题在最近几年愈发严重，人口出生率逐年下行，2010年出生率仅有1987年高峰时的一半左右。由于出生人口逐渐下降，老龄人口比例快速增长，到2017年65岁以上人口占比已经达到11.4%。联合国标准是65岁老人超过总人口的7%，即视为进入老龄化社会。未来我国的老年群体将继续膨胀，数据显示，预计到2050 年前后，我国60岁以上的老年人口数将达到4.87 亿，占总人口的34.9%。面对如此多的老年人口，如何养老，谁来养老，养老保障面临非常大的压力。笔者认为，养老目标基金有望破解这一“困局”。
从全球来看，三支柱养老体系已是各国发展的共同趋势。第一支柱政府兜底的公共养老金；第二支柱企业年金和职业年金；第三支柱个人税延养老金，自愿参加。在我国，这三大支柱的发展很不平衡，第一只支柱基本养老保险金制度为整个养老体系的中流砥柱，而第二、三支柱占比很小。根据人力资源与社会保障部公布的统计数据显示，截止到2017年年末，城乡居民参加基本养老保险人数达5.125亿人，覆盖了总人口的36.8%。我国第二支柱的企业年金部分在2017年三季度末累计结存1.29万亿，仅相当于基本养老金的1/4，由于企业年金是企业自愿建立，2016年末参与的企业仅有7.63万家，与我国两千多万个企业的数量规模相比，还不到1%。参加企业年金的职工人数也仅有2325万人，是第一支柱的4.6%，远低于发达国家的平均水平。第三支柱的个人养老方面规模非常小，几乎处于刚刚起步的阶段。
与发达国家相比，我国养老体系存在重大差异。从规模上看，我国养老金规模远远低于美国，即我国养老保障明显不足；从结构看，我国养老保险三支柱体系并不均衡，国外以第二、三支柱作为主要保障，即企业和个人承担了主要的养老资金来源，而我国与之相反，是以第一支柱为主导，第二、三支柱规模很小。
由此可见，我国养老体系的主要问题是第二、三支柱发展明显不足，尤其是个人投入为主的“个人储蓄养老”。因此，为了应对严峻的养老形势并优化养老体系，第三支柱将是未来发展的重点。
3月2日，证监会发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》，对于养老目标基金的产品类型、投资策略、投资比例及运作方式提出了明确的要求。养老目标基金出炉有助于我国的养老金第三支柱(个人养老金账户)建设，为居民养老提供了针对性的投资选择。《指引》指出，养老目标基金以追求长期稳健增值为目的，采用成熟的资产配置策略；基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期货基金和黄金ETF）等品种的比例合计原则上不超过30%、60%、80%；产品采取FOF或中国证监会认可的其他形式运作；基金名称中应包含“养老、目标”字样且反映投资策略；其他公募基金不得使用“养老”字样。
多年来，我国养老金投资收益持续偏低，《中国社会保险发展年度报告2015》数据显示，从2013年至2015年，我国企业养老保险基金收益率分别为2.4%、2.9%、3.1%，远低于市场平均水平，部分年份甚至赶不上通货膨胀率，而公募基金是我国证券市场最大的专业机构投资者，具有较强的资产管理能力。公募基金管理人是全国社保基金、企业年金、基本养老等养老资金的重要投资管理人，是我国养老金管理的主力军。因此，养老目标基金的推出，或将成为具有明显竞争力和生命力的养老产品，有望改变整个养老格局。
（作者：长盛基金 王贵君）
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