郭璐庆
日前，执掌兴全基金13年的杨东离职“奔私”，留下其在公募基金的一段佳话，也再一次让外界喟叹行业再失一位大佬。
1998年至今，公募基金走过风雨20年，发展成为最受投资人信赖的资管产品之一。但也不容否认，廿载发展，公募基金体制问题、激励的缺失等让不少公募大佬心生去意。
从2007年起，一批又一批公募基金经理“奔私”。最新统计，目前“公募派”私募的管理规模约5000亿元，约占整个证券类私募总规模的22%，已然成为私募江湖的中流砥柱。
随着私募自律制度愈发规范和“公募派”私募的不断壮大，公募基金注重基本面研究，不追涨杀跌的传统逐渐成为私募的主流操作手法，规范化的阳光私募也为整个资管行业的正本清源起到越来越重要的作用。
“公募派”成中流砥柱
“奔私”始于2007年，后来在2009年市场走出阶段性的小高潮，第二波“公奔私”风起云涌，曾昭雄、孙建冬、许良胜等公募基金经理都在这一年转投私募，行业不断发展壮大。
再到2014年基金业协会推出备案制，2015年大牛市行情推动，逐渐迎来第三波、第四波“公奔私”潮，“公转私”的人数进一步攀升。
10年奔私路，证券类私募基金在资本市场占据了一席之地，重要性举足轻重。据第一财经不完全统计，截至2017年末，上海地区百亿级私募基金17家，总规模超过1500亿元；北京地区百亿级私募基金2家，总规模约800亿元；华南私募总规模超过500亿元，百亿级私募有2家。
中国证券投资基金业协会2018年2月份的私募基金登记备案数据显示，到2月末，私募基金的总规模单月增长2500亿元，首次突破12万亿与公募旗鼓相当，其中证券私募规模达到了2.6万亿元。
第一批公奔私的大佬们，为业界熟知的有赵军、江晖、石波、肖华、陈家琳等，他们普遍管理规模在20亿以上，有的突破百亿，更有发展成为管理规模在几百亿的巨型私募。
至今，“公奔私”潮已超过十年时间，当时约有16位知名公募基金经理“下海”，包括肖华、江晖、魏上云、田荣华、石波、程义全等大佬级人物。
随着私募行业走向规范化发展方向，行业地位的不断抬升，也成为不少公募基金经理的重要选择。
在2015年的“奔私潮”中，当时一大批的明星基金经理离职。比如宝盈的王茹远、上投摩根的冯刚、新华的王卫东、汇添富的齐东超、华宝兴业的邵 阳、华安的尚志民等。今年1月9日，上海宁泉资产管理有限公司（下称“宁泉资产”）注册成立，注册资本2000万元，其中大股东杨东持股70%，任执行董事，李智峰和张优勤分别持股28%和2%，该公司将主要做二级市场投资。
“基金经理自立门户，旨在形成自己的投资品牌，拓展投资事业，但这条多数人的道路并不容易，一方面需要强大的市场号召力来吸纳资金，同时高效的公司治理能力及团队构建能力也必不可少，这些非投资因素很容易对投资造成干扰。”私募行业分析人士坦言。
另一种“奔私”的方式是基金经理加盟已经成立的平台，基金经理更专注于投资，从而实现双赢，如：孙建波加入景林资产，邓晓峰加盟高毅资产。随着阳光私募行业内部竞争加剧，会有越来越多的基金经理选择这条资源整合之路。
事实上，“公募派”在“奔私”后也体现出非常强的投研能力和市场认可度。格上研究中心统计，在股票型私募基金中，2017年公募派基金经理管理的产品平均获得16.6%的收益，领先券商派等其他背景的私募；回撤方面，公募派私募也控制得最佳，平均最大回撤低于8%，而其他背景的私募机构平均回撤在10%左右或超过10%。
仍存在较多限制
牛市以来，大量奔私，不少公募基金聘用未管理过产品的基金经理来接替“奔私”的基金经理。比如接替了邵 阳的楼鸿强、接替了齐东超的雷鸣都是当时的新手；除了起用新人，部分基金公司也会选择一些年轻有为的基金经理。比如接手宝盈核心优势的张小仁，上投摩根行业轮动中代替冯刚的孙芳以及王卫东的接班人李昱等。相比前述这些公司提拔新人，也有的公司将老将派上场。比如在尚志民离职后，老将翁启森接替了基金经理一职。
明星基金经理的离职，对所在基金公司是较大的冲击。例如王茹远时代的宝盈，凭借着这位曾经的“公募一姐”，宝盈核心优势在2013年以56.39%的净值增长率拿下了混合型基金业绩排名第一。
随着王茹远等明星基金经理的离职，宝盈的业绩也一落千丈。天相投顾数据显示，截至2017年末，剔除货币基金规模后宝盈的规模只有182.76亿，同比下降27.72%，在121家公募基金中排在第59位。
分析人士指出，公募基金经理离职，一方面是既有的平台激励不足，基金经理希望能获得更好的回报；同样也有些公募老将在原有公司中因为股东间的“内斗”离开，开创一番自己的事业。
与此同时，大量公募牛人转私募，也体现出公募基金无论对投资者还是优秀人才的吸引力都在下降。业内人士坦言，公募基金在投资限制、业绩考核、利益统一、产品创新等方面都存在不少限制。
比如一直以来公募基金考核相对排名，基金经理绝对收益的动力不足，基金经理激励难以和股东利益、投资者利益达成一致。
不过，牛市盛宴落幕，“奔私”者也大大减少。不论是2007年的“奔私潮”，还是2015年的“奔私潮”，都有一个共同的时代特点：均身处于激情澎湃的大牛市。
第一财经便注意到，2015年下半年以后“奔私”的基金经理人数大大减少，热度也大为降低。当市场行情从谷峰跌至谷底，很多原本打算“奔私”的基金经理也就打了退堂鼓。“其实2015年下半年后大家的热情就少了很多。以前做得好的基金经理，自我努力勤奋固然重要，但也离不开整个公司投资体系的支撑。简单说比如上市公司的调研、产业链上下游的交流等，离开后都需要自己去落实，其实是不那么容易的。有一些去了私募的基金经理也有后悔的，也能理解。”北京某公募基金投资总监向第一财经表示。“公募基金发展20年，资产规模超过12万亿，可以说公募基金的成功非常重要的一点就是制度的成功。对外如此，对内也是如此。”上海某老牌公募基金高管也表示。
