如果一只规模10亿份的基金你买了5亿份，现在担心市场下跌先赎回2亿份吧，对不起，超过基金总份额10%以上的赎回部分需要延期办理了……
与上述现象类似的情况正在公募基金上演。
今天，宝盈祥泰养老型基金发布公告称，这只基金在4月16日触发单一持有人超总份额10%的巨额赎回，按照新规和基金合同要求，该项赎回业务将对10%以内的赎回申请予以确认，对超出部分进行延期办理。
这也是流动性新规正式实施后，公募开放式基金首度出现巨额赎回导致延期办理的情况。
图1：宝盈祥泰养老混合型基金巨额赎回延期办理公告
新规后业内首现巨额赎回延期办理
今天，宝盈基金旗下宝盈祥泰养老混合型基金公告称，这只基金在4月16日出现基金份额净赎回申请超过前一开放日的基金总份额的10%，触发巨额赎回，且存在单个基金份额持有人当日赎回申请超过上一开放日基金总份额10%以上情形。
此项举措也是《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》（以下简称“流动性新规”）后，业内首例针对巨额赎回导致延期办理的案例。
根据流动性新规，开放式基金发生巨额赎回的，除依据《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定，对开放式基金单个开放日净赎回申请超过基金总份额百分之十的巨额赎回，基金管理人当日办理赎回份额不得低于基金总份额的百分之十，对其余赎回申请可以延期办理外，还应当在基金合同中约定，实施延期办理赎回申请的具体措施。
而按照流动性新规施行的时间表，该项规定自2017年10月1日起正式施行，此后针对基金合同不符合流动性新规的存续基金已经陆续进行了基金合同的修改。
今年2月份，宝盈祥泰养老也参照流动性新规在基金合同中修订了“巨额赎回的处理方式”的条款。
根据今年新修订的宝盈祥泰养老混合型基金合同约定，若基金发生巨额赎回且存在单个基金份额持有人当日赎回申请超过上一开放日基金总份额10%以上情形的，基金管理人应当对该基金份额持有人超过10%以上部分的赎回申请进行延期办理。对于单个基金份额持有人当日赎回申请未超过上一开放日基金总份额10%以上情形的，基金管理人予以全额赎回申请确认。
图2：今年2月基金合同修订了巨额赎回处理方式
根据这个新的基金合同，宝盈基金在4月17日对上述巨额赎回进行如下处理：
一是对未超过基金总份额10%的部分赎回申请予以确认；
二是对超过基金总份额10%的部分赎回申请进行延期办理；
第三，由于本次基金份额持有人在提交赎回申请时选择撤销当日未获受理部分的赎回申请，故宝盈基金对延期办理的赎回申请予以撤销处理。
不排除未来巨赎延期办理
新规有效降低流动性冲击
根据宝盈祥泰养老混合型基金2017年年报公示的信息，该只基金持有人中，机构持有人在2017年初持有份额为5.45亿份，期间赎回4.96亿份，目前持有份额为4936万份，在总份额中占比仍然高达54.21%，而这一机构持有人也是该只基金的单一投资者。
另外，公告还显示，本次赎回事项的处理严格按照基金合同规定执行，相关处理方案已按照基金合同的规定通知基金份额持有人，对本基金的基金份额持有人利益无实质性不利影响。
图3：该基金单一投资者持有份额占比超过50%
开放式基金由于需要每日接受投资者申购赎回，流动性风险是其固有风险之一。业内人士认为，流动性新规及基金合同的修改，对保障基金稳定投资运作和应对流动性冲击风险有积极意义。
北京一位中型公募机构销售人士分析，无论是股市异常波动、债市信用风险暴露等基础市场波动，还是大量机构委外资金涌入公募导致持有人行为趋于一致，在极端市场环境和持有人集中的条件下，公募基金将面临较大的流动性管理压力。流动性新规规范了投资者集中度管理、组合投资原则、流动性受限资产比例和巨额申赎行为，并对货币基金流动性风险进行了特别规范。
Wind数据显示，基金年报中单一持有人持有份额占比超过20%的基金数量高达2094只，在开放式基金总量中占比达到48.02%，在公募基金中占比接近“半壁江山”。
北京上述中型公募机构销售人士认为，鉴于此类现象在开放式基金广泛存在，不排除有的大户或机构仍会在极端市场行情中出现巨额赎回的现象。
该人士说，“这样的巨额赎回相对少见，一般巨额赎回时机构会和公司层面有很好的沟通，通过增加变现天数来逐步实现赎回和资金退出。但未来不排除在极端行情中，比如股市、债市大跌中部分大的持有人或许多基民净赎回份额占比超10%的情况，流动性新规和基金合同设置的这一处理条款可以有效保证基金投资运作的稳定性，让公募基金可以从容安排投资运作，应对流动性需求，并有效降低行业风险。”
图4：该基金今年以来净值走势图
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