永赢基金李永兴：未来金融衍生工具数量将会巨大
本报记者 赵耘旎
从李永兴的履职经历来看，他在2006年加入交银施罗德，担任过研究员和基金经理助理，以及基金经理。2015年下半年加入九泰基金，担任投资总监。2017年6月份加入永赢基金。
目前，永盈基金由宁波银行(002142,股吧)控股，宁波银行已经拥有固收业务、外汇业务、金融衍生品业务，由于监管要求，缺少了权益类业务。宁波银行也希望借助永赢基金，把业务做起来。
预计二、三季度
经济市场短期见底上行
2018年初，李永兴对A股市场偏谨慎，对经济的判断是去年四季度短期见底。站在现在这个时点看估值和盈利这两个因素，整个A股市场估值都在历史中位数以下，估值压力得到缓解，下行风险较小。盈利方面，在消费、投资和进出口没有较大变化的情况下，今年第二或第三季度经济可能有短期见底上行。
2016年下半年起，消费、固投及进出口整体平稳，但2016年四季度，2017年三季度经济有一段短期上行，李永兴认为原因在于可以用存货投资进行估算的资本薪酬。2016年存货增速和存货占总资产的比重降到历史最低，PPI指数转正，说明企业存货水平极低，继续下行的空间较小，企业会产生补库存的行为，推动经济上行。然而企业行为具有短周期,按此逻辑推算，今年二、三季度会有一个新的补库存行为。
李永兴提出，目前不是大幅看空A股市场的时候，估值已有支撑，对于价值投资者，合理估值股票后可以进场。
永赢基金于5月2日发行新基金，亦出于上述判断。李永兴透露，投资初期的策略将以稳健为主，建仓初期考虑将大部分资产配置相对稳定的固定收益产品，权益方面偏向可转债来建立安全垫，选择一些估值较合理、盈利增长较确定的偏消费类股票。累积足够安全垫，再适当增加组合弹性。
今年创业板主板分化不大
以估值盈利选择行业
今年以来创业板综指表现特别好，但李永兴不认为今年创业板和主板会有巨大分化。首先，创业板一季度剔除光线传媒(300251,股吧)和寒锐钴业影响后增速较主板并无明显优势。今年初，创业板和主板估值皆处在历史中位数以下，且创业板估值在历史中位数的中段偏多，盈利方面也未看到大幅增长迹象。
在具体行业的选择上，李永兴在年初时相对看好银行、医药和机械行业。银行行业估值相对较低，最近一两年其基本面开始改善，但弹性不够，收益稳健性尚可。医药行业虽然估值不低，但经历了4年半低谷期，2017年下半年收入利润逐渐从底部走出，市场对这个行业估值的容忍度极高。基于制造业投资的逻辑，过去两年机械工业企业回升速度较快，可以找一些盈利增长确定性较强的企业。
自上而下的投资方案
进行阶段性投资
李永兴表示，自己是非常标准的自上而下的投资方案，将所有行业大概分成周期性和成长性两个大类，对周期性行业主要看供给需求的拐点。“周期性行业好的时候一定是需求扩张供给收缩的时候”，首先判断周期行业当前所处位置，其次判断供需变化。成长型行业更多关注行业自身生命周期，李永兴将企业生命周期分为概念期、导入期、成长期和成熟期。概念期的特点是股价波动会非常的大，导入期是投入的黄金阶段，成长期是持有的阶段，成熟期是卖出的阶段。
“这么多年看到很多投资者的非理性行为，这对投资者自己的伤害其实很大”，他给投资者提出两个建议：一，保持理性，持长期投资的态度，有利于获得长期稳定的收益。二，每个投资者都应该了解适合自己的资产投资，在基金选择上，应该明确投资类型和偏好的投资期限，在此基础之上选择最贴近个人风格的产品。
