今年以来，A股市场震荡加剧，在这样的市场环境下，不少股票型私募基金均出现了大幅回撤。其中，北京源乐晟资产管理有限公司（以下简称源乐晟资产）的年内业绩就令投资者们扼腕叹息。
2015年，源乐晟资产的管理规模突破60亿元，2017年，其在50亿规模以上私募机构中，又以57.80%的平均收益位列行业排名第三，当年8月份，管理规模突破百亿元大关。然而，在源乐晟资产正在运行且近期净值有更新的14只基金产品中，今年以来收益率全部为负，且有9只产品亏损率超过了10%。看来，今年的A股行情，令这位“险资派”中的学霸也不得不折腰了。
源乐晟旗下基金年内全部负收益 过半跌超10%
在私募机构中，源乐晟资产一直被业内视为获利能力强悍、业绩水平稳定的公司，然而面对今年大幅波动的A股市场行情，源乐晟资产今年以来的整体收益仅为-9.51%，同样让人叹息。
根据中国经济网记者统计，在源乐晟资产旗下有公开数据且近期净值有更新的共14只产品中，年内回报全部为负，且其中13只产品亏损高于7%，9只产品亏损高于10%。
以跌幅最大的是中信信托-锐进58期为例，截至2018年5月4日，其年内跌幅达-13.86%。该基金成立于2016年5月9日，基金经理是源乐晟资产的创办人曾晓洁。中信信托-锐进58期成立以来的累计收益率为27.62%。该基金近一年、近六个月和近三个月的收益分别为13.65%、-12.82%、-11.89%。
今年以来，在有可比数据的7454只同类基金产品中，中信信托-锐进58期排名6710。中信信托-锐进58期采用股票多头策略，初始规模为1.39亿元，最初的八个月里，该产品净值持续保持低位徘徊，直到次年1月中旬以后，才开始一路波动上扬。从历史回撤来看，该基金自今年2月起，随大盘迎来深度回调，回撤幅度拉升，其历史最大回撤为19.90%。
根据私募排排网显示，目前在源乐晟资产公布业绩的14只基金产品中，有12只都是由曾晓洁掌舵，另外，华鑫信托-源乐晟策略创新1期是由曾晓洁与贾炳楠两位基金经理共同管理，只有一只没有公开基金经理。
根据中国经济网记者了解，此前，源乐晟资产的业绩还是很优秀的，曾荣登2009年至2012年四年期阳光私募业绩冠军。其中，源乐晟首只阳光私募产品“乐晟股票精选”于2008年7月成立以来已取得超过500%的累计收益。
去年底，在私募排排网、广发证券(000776,股吧)(15.590, -0.12, -0.76%)和永安期货联袂主办的第六届中国对冲基金年会上，源乐晟资产凭借其优异的产品业绩以及稳健的产品投资风格，一举获得了“常青树私募”大奖项。
数据显示，2012-2016年期间，源乐晟资产旗下股票类产品平均收益分别为13.3%、1.51%、21.50%、81.90%和-13.45%。在多轮股灾的冲击下，其产品的最大回撤为-21.8%。
这期间历经了极度低迷的2008年，快速反转的2009年，振荡盘整的2010年和持续下行的2011、2012年，结构性行情的2013年、2014年，剧烈震荡的2015年，在不同特征的市场中，源乐晟资产通过灵活调仓、精选个股、严格止损跨越牛熊，始终表现出中低风险、高收益的业绩特征，并因此荣获多项私募行业权威奖项。其中，源乐晟资产分别于2011、2012、2013、2016、2017年五获“金牛”阳光私募管理公司奖。
然而，今年A股市场表现出“过山车”行情，在整体业绩难做的情况下，不少去年规模和业绩双丰收的大型私募今年以来的收益情况都表现欠佳。源乐晟资产的年内表现可以说与其一直给人的长期稳健并兼具成长性的净值表现大相径庭。
有分析人士指出，从基金产品的历史净值走势来看，源乐晟资产显然在一定的市场环境下业绩表现更为突出，因此在今年市场风格发生切换的背景下如何做好投资决策是源乐晟资产面临的一大考验。
“学霸”私募大佬曾晓洁投资信条：兵无常势，水无常形
据悉，北京源乐晟资产管理有限公司的前身是深圳市乐晟投资顾问有限公司，2008年由当时29岁的曾晓洁创立，恰好赶上A股牛熊切换，当年投资收益2.24%，同期沪深300跌幅-37.36%。2009年5月，源乐晟资产迁址北京，翌年源乐晟2-9期产品发行，管理规模超10亿，并在震荡市场中取得收益23.61%，同期沪深300跌幅-12.51%。随后管理规模稳步增长，2015年突破60亿，在当时股灾背景下源乐晟资产有效控制回撤且无清盘产品，平均收益达90.22%，在2017年8月份，源乐晟迎来了管理规模突破100亿大关的时刻。
源乐晟资产秉承“绝对回报追求者、价值挖掘者、趋势跟随者和风险控制者”的投资理念，而曾晓洁个人做投资则更看重择时、策略判断。经过多年摸索，他建立了自己的投资哲学――“宏观视角下的动量投资”，简单来说，就是基于价值的趋势投资，其核心是先判断宏观大趋势，然后选择合适行业，最后才看股票，并依据趋势变化做动态调整。
1997年，曾晓洁以瑞安理科状元的身份考入北京大学，后又被保送金融学研究生，是一位不折不扣的学霸。其毕业后，2003年-2005年在中国人寿(601628,股吧)(25.160, -0.19, -0.75%)担任股票投资部研究员，负责宏观、公募基金可转债的研究。2005年-2008年成为中国人寿当时最年轻的基金经理，主管第三方委托资金的股票投资业务，负责中小保险公司的委托资金以及十几家年金的股票投资。
作为私募中少有的“险资派”，曾晓洁坦言：“我不会基于公司有多好去买它，而是首先去判断未来市场到底有没有风险，如果市场风险很大，公司再好我们也不买。” 而曾晓洁的择时是基于对基本面的观察判断，不是短线的追涨杀跌，而是大趋势、做大周期的择时，但战术上曾晓洁也会根据短期的涨跌来做仓位的调整。在风云多变的A股市场，曾晓洁将自己定义为“基于价值的趋势派”，或者说更偏向于擅长看宏观趋势，这和他的经历也是息息相关。
而在具体买股票上，曾晓洁专注于未来看好的两三个行业，但行业内部的个股分配会比较分散。曾晓洁认为，行业很好的时候，再差的企业也会分到一杯羹，行业很差的时候，再牛的企业也不会赚到钱。
对于风险控制，一般整体净值跌到5%的时候，曾晓洁就会有比较大的减仓，假设其仓位是50%，出现这种情况时就会减到25%左右，正是这种操作风格和原则，让曾晓洁的源乐晟资产树立了回撤控制良好的形象。曾晓洁于2008年发行首只阳光私募基金“乐晟股票精选”，累计收益率为同期发行阳光私募前三。
曾晓洁在2009年上半年出击地产、钢铁等周期行业股票，下半年迅速转向消费行业，2010年配置医药、消费行业，2012年则是电子、地产，2015年上半年大举进军互联网+、TMT行业。复盘这几年业绩，他在牛市中能够大概率选对行业，在震荡市中也能把握高景气行业，是业绩增长的重要影响因素。“兵无常势，水无常形”也成为曾晓洁的投资座右铭。
曾晓洁说：“做投资就是做大概率的事情，大概率上涨就投入，大概率下跌就撤回。因为股市是群体性博弈，很难知道未来会涨跌成什么样子。”他在具体投资实践中一直秉持大概率原则，大进大出，大开大合。从事投资行业已经12年，曾晓洁以宏观判断的投资风格、稳健的操作理念，灵活把握市场上涨机会，同时在几次市场大跌中果断减仓止损，使得旗下产品保持较好的业绩。
但曾晓洁一直对2013下半年在成长股结构性牛市中的失利耿耿于怀。他说：“2013年我们做得不好，因为当时觉得利率那么高，整体经济下行，自上而下觉得很悲观，市场不会有好的表现，于是提前减仓止损，但没想到以传媒为代表的成长股起来了，我们没有把握住机会。”
也正是这段经历，让曾晓洁认识到，做任何宏观判断都只是为了做应对而已，完全自上而下会错失一些机会，自上而下和自下而上相结合可能更好，而弥补自身不足最好的方法就是互补。曾晓洁的做法是寻找会看股票的合作伙伴，源乐晟资产的研究总监吕小九、合伙人杨建海都是来自国内知名券商的分析师，选股能力较强。
资料显示，吕小九目前是源乐晟副总经理、研究总监，负责宏观、策略，以及金融、房地产、工程机械等行业的分析研究；目前任平安罗素理财资金专户、中国工商银行(601398,股吧)(6.040, -0.05, -0.82%)专户基金经理及源乐晟海外市场投资业务负责人。杨建海曾就职交通银行(601328,股吧)(6.180, -0.03, -0.48%)、光大证券(601788,股吧)(12.700, -0.07, -0.55%)研究所、安信证券研究中心、安信证券投资（香港）。曾获得新财富、水晶球、金牛奖等各类奖项的“最佳分析师”并取得了相对市场基准明显的超额收益，目前负责公司策略创新系列产品。
源乐晟资产旗下基金产品业绩一览表
