记者李思
2018年是我国基金业发展20周年，在主动权益基金和货币基金大发展后，指数基金有望迎来蓬勃发展期。从全球来看，美国指数基金市场占比逐年走高，2017年已超过35%；国内FOF正式开闸、智能投顾和组合投资兴起、养老金等长期资金入市，亦为指数基金的发展打开了想象空间。
低成本优势突出“指数投资具有相对可预测、低成本、多元化投资等优势。”在近日由天弘基金主办的“与时代共振，话指数浪潮――致敬中国基金业20周年，指数基金国际研讨会”上，Van－guard集团中国区总裁、先锋领航投资管理(上海)有限公司董事长林晓东表示。
据介绍，指数型基金是选取某个指数作为模仿对象，按照该指数构成的标准，购买该指数包含的全部或大部分的证券，目的在于获得与该指数相同的收益水平。由于指数基金经理不必积极选股，因此管理费用相对较低。据晨星数据统计，自1976年到2016年，指数基金为投资者累计节省投资成本1530亿美元。事实证明，低成本指数化投资是较为成功的长期投资策略，其表现要比大部分跨市场和跨资产类型的主动管理型基金更优秀，越来越多的投资者开始意识到低成本投资的好处，被动投资在过去十年呈现爆炸式发展，其中，美国指数基金的市场份额在2017年已超过35%。
作为指数基金的一种，交易所交易基金(ETF)近年来飞速发展。贝莱德安硕董事总经理Geir Espeskog认为，ETF兼具股票和基金的优势和特色，是高效的指数化投资工具，具有多元化投资、流动性高、节省费用等优势。据贝莱德统计，截至今年一季度末，全球上市的ETF资产管理规模达4.8万亿美元。
指数基金站上风口
得益于低成本优势，业内专家认为，随着资管新规落地，在产品“净值化”转型、养老金等长期资金入市、智能投顾与金融科技兴起的背景下，指数基金投资已临近爆发拐点期。
“过去指数基金不受待见，公募基金投资者持有比较少。未来，市场会均衡发展，指数投资会是一个方向。”银河证券基金研究中心总经理胡立峰表示，中国现在的公募基金规模是12.4万亿元，指数基金规模约4900亿元，占比不到4%。
“未来，跨境的指数基金将迎发展机遇，而银行也大力推广指数基金定投业务。”中国银行(601988,股吧)托管业务部副总经理顾林认为。
“指数基金发展的主要背景有四个。一是资管新规发布后，资管机构回归资产管理的本源，净值型产品是未来转型的趋势，指数型基金有天然优势；第二，指数基金逻辑清晰、简单透明，非常适合互联网。客户线上数字化转型，指数基金将从中受益。”盈米财富CEO肖雯则表示，“此外，随着国际化配置需求提升，指数投资更安全和高效；而随着智能投顾兴起，指数投资将是一个很好的投资工具。”
“用户投资需求主要有两种:一是追求本金安全，在此基础上获得一定的利息，对收益率期待不高；二是追求权益投资回报，通过承担风险来获取超额收益。”天弘基金副总经理周晓明告诉《上海金融报》记者，“指数基金的发展顺应了客户行为在线化趋势，产品相对简单清晰，且该类产品费用较低，可降低客户的投资成本，从而提高收益。此外，指数产品可衍生和搭载多样化服务，为智能投顾服务提供便利和清晰的底层工具池的同时，培养客户的权益投资心智。随着FOF的推出和养老金市场的发展，目前包括私募基金在内均开始配置指数基金。在散户投资的机构化趋势下，指数基金将扮演更重要的角色。”
“我国的IPO制度不断创新和变革，未来上市公司整体结构会和中国经济的结构越来越高度一致，而指数基金的一个重要特点，就是获得相应市场的平均收益水平，即在放弃部分额外高收益的同时，也避免了一些不可控的风险，风险和收益非常中性。”天弘基金总经理郭树强也向《上海金融报》记者表示，目前经济趋势向好，指数基金能够反映的市场平均收益水平也将趋好，符合投资者低投资成本、收益稳定的诉求。”
指数投资“攻守兼备”
“随着资管新规的落地，市场风险将被显性化，资产配置的重要性在行业中逐步显现。”天弘基金首席经济学家、副总经理熊军向《上海金融报》记者表示，指数基金可以较好地提供各类资产收益风险特征，成为资产配置的基准，并为资产配置动态调整提供决策依据。
“对资产管理者来说，在大类资产或细分资产的投资中，可用指数代表投资者风格或投资者策略作为配置对象。”熊军进一步解释称，“对于主动投资来说，指数策略亦具重要地位。通常大家对市场指数理解都基于投资组合层面，但除了跟踪指数的被动投资外，指数基金也可以成为投资基准的主要构成，将风险区分为偏离基准承担的主动风险和指数本身代表的被动风险，将有助于资产分类，并理清投资目标。”
熊军认为，在实际投资中，扣除管理费与交易成本后，指数投资优于主动投资。“投资者使用某个指数作为基准，被动投资者获取指数回报，全体主动投资者获取加权指数回报，扣除管理费后，被动投资者更具优势。一般来说，这类优势对短期资金并不明显，但对财富管理与养老金等长期资金来讲，意义很大。”熊军表示，“同时，指数构建组合后的构建逻辑与方法非常透明，可预期驱动市场因素对组合影响，对投资者来说非常重要。第三，复合基准中存在的离周期调节机制，可有效避免过分乐观或悲观造成的投资决策失误。”
目前来看，市场上的指数基金可分为普通型指数基金和增强型指数基金。天弘容易宝系列指数基金经理张子法告诉《上海金融报》记者，“两者在投资收益上没有本质区别，但在设置目的和方向上存在不同――普通型指数基金以跟踪偏离最小化为投资目标，增强型指数基金追求的是超额市场的收益。”
张子法表示，普通型投资基金一般采用复制的方式，增强型指数基金一般采用部分复制和部分其他方式。“两类指数基金对投资的影响不是特别大，投资者不论购买增强型指数基金还是普通型指数基金，决定收益的都是指数本身的因素。从目前指数基金的排名看，排在最前面和最后面的都是增强型。”
