引言：都是天气惹的祸！近来南美天气扰动美豆市场，整体价格走势呈现先扬后抑态势。1月中旬起阿根廷种植带持续干燥天气引发市场对该国大豆产量的担忧并持续发酵，同时巴西产区降雨阻碍收割进度，芝商所旗下的CBOT大豆期价节节攀升，主力3月合约（代码：ZSH8）甚至一度突破1000美分大关。然而，随着南美两国天气前景的好转，CBOT大豆市场因此承压，雪上加霜的是，美国2017-18市场年度大豆出口销售净增量创年度低点，使得CBOT大豆期价遭到进一步拖累。
众所周知，自美国农业部月度供需报告意外调降美国大豆2017/18年产量预估后，CBOT大豆升势随即被点燃。之后逾半个多月的时间中，市场对阿根廷干燥天气或损及当地作物产量有着持续的担忧，同时巴西产区出现降雨也阻碍收割进度，芝商所旗下的CBOT大豆价格借机拉升。期间，美元也表现疲弱，一路探底下破89点，利好美国大豆出口。多重利好提振下，CBOT大豆期价节节攀高，主力3月合约甚至一度突破1000美分大关，最高上探至1004.75美分（如图1所示），较涨价前的低位944.50美分大涨近6.4%。
附图1：芝商所旗下的CBOT大豆期价走势图
怎奈好景不长，随着气象预报显示阿根廷大豆产区天气迎来降雨天气，使得此前干旱损害担忧有所缓解，同时巴西天气也将会变得干燥，这有利于帮助农户加快收获，大豆有望再度丰收。随着南美两国天气前景的好转，CBOT大豆市场因此承压，其价格开始逐步挤出天气升水，雪上加霜的是美国大豆出口开始萎缩，据此前USDA公布的数据显示，截止1月25日当周美豆出口销售40.97万吨，较上周减少46%。其中美国2017-18市场年度大豆出口销售净增35.9万吨（所如图2所示），低于此前市场预估值，同时创下市场年度低点，较之前一周减少42%，较之前四周均值下滑50%。这也使得CBOT大豆期价遭到进一步拖累，截止上周五晚CBOT大豆3月合约收报于978.5美分，较此前小高位1004.75美分已经下跌了2.6%。
附图2：美国大豆出口净销售趋势图
总体而言，迫于预报南美作物天气改善及美国大豆出口销售疲弱，美豆未能有效站稳1000美分关口，日前已经从该位置连续下跌数日，期价跌至20日均线上方，正式宣告冲击关键价位的战役失败。而本周USDA供需报告就将重磅来袭，全球大豆庞大供应格局难改，且美豆销售进度一直滞后，出口预估有可能遭到进一步调降，届时美豆市场或受到拖累。
但是在南美作物生长期间内，天气依然是一个不确定因素，从气象预报来看，近日阿根廷天气将较为干燥，未来三、四天内虽说有降雨，但也是集中在阿根廷北部地区，主要农业带则几无降雨，预计2月中旬之前会一直维持这一状况，潘帕斯草原些许零星阵雨可能也只提供有限的水分。事实上，此前阿根廷天气持续干旱，导致其产量预估已经被下调，不仅布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷2017-18年度大豆产量预估从5400万吨下修至5100万吨，还有南美专家Michael Cordonnier也将阿根廷大豆产量预测数据下调100万吨，为5100万吨，这或将限制美豆跌幅。但是巴西大豆丰产预期较高，其中民间机构福四通预估巴西2017/18年度大豆产量为1.1108亿吨，相比之下，1月时预估为1.1009亿吨。而AgRural也上调巴西2017/18年度大豆产量预估至1.162亿吨，高于1月预估值1.14亿吨，亦高于天气条件“理想”的2016/17年度的1.141亿吨，这将抵消阿根廷大豆减产带来的担忧。在无新利多消息指引下，春节前芝商所旗下CBOT大豆价格或将在950-1000美分区间震荡。
