临近春节，玻璃现货市场并未呈现淡季趋势，而是继续在高位整理，为春节之后市场需求恢复做准备。玻璃行业景气度回升，在有着“中国玻璃城”之称的沙河，玻璃厂家正在上演着一场挺价与保值的策略大战，这究竟是玻璃市场超预期的一个结果还是厂家之间的一种战术呢？
生产企业挺价心态明显
岁末年初作为玻璃的销售淡季，玻璃价格往往会出现季节性回落，尤其是冬季需求骤降的北方地区，往往会上演激烈的“价格战”。然而，近两年淡季北方玻璃价格跌幅明显收窄，玻璃生产企业挺价频现，以往的“价格战”逐渐淡出了市场视线。
在沙河长城玻璃有限公司期货部负责人武延民的印象里，以往春节临近，进入腊月后玻璃市场价格会有一个大幅下跌，跌幅都在10%左右甚至更多，但今年却是例外。进入腊月以来，沙河市场上主流薄板产品价格从1470元/吨下降到1460元/吨，降幅只有10元/吨。“当前玻璃市场中没有了价格战，厂家挺价前所未有的强。”武延民直言。
作为玻璃市场的风向标，沙河的一举一动无疑牵动着玻璃市场的敏感神经。面对此变化，不少业内人士提出疑问，为何近两年的玻璃市场会呈现出如此变化？沙河玻璃厂家挺价的出发点又是什么呢？
据了解，去年同期厂家挺价的态度坚决。而受访的众多沙河玻璃厂家中，多数较为看好市场走势，因此，今年如此表现亦不足为怪了。
据记者了解，2016―2017年，玻璃行业景气度回升，玻璃生产企业利润明显增长，资金压力较2014―2015年显著改善，企业心态方面显得较为乐观。玻璃价格对库存的敏感度有所下降，两者的负相关性不如往年明显。
“与去年同期相比，当前上游库存累积速度有所提升。中国玻璃期货网数据显示，截至1月底全国浮法玻璃生产企业库存同比增长逾200万重箱，而1月份环比增幅达187万重箱，增速显著高于去年同期。由此可见，今年春节前下游备货意愿不高，淡季库存压力主要集中于玻璃生产企业身上。”中大期货分析师张骏表示，按照传统惯例，春节期间部分生产企业会让贸易商和加工企业存货。但今年生产企业出台优惠政策的幅度和数量，都要少于去年同期。“厂家并未因库存累积而出现大打价格战的现象。”
“虽然相较去年同期，玻璃库存有所增加，但是相比往年其实也在正常范围。”河北正大玻璃期货部负责人庄自朝表示，库存的积累也有一定的客观因素存在。其与今年11月份开始的采暖季政策有一定关系，再加上深加工未能正常生产，需求一直得到压制。但对明年3月份以后需求恢复后的行情市场还是有好的预期，所以目前开始了挺价。
在国泰君安期货分析师张驰看来，之所以玻璃厂家坚持挺价模式，还是因为对2018年较为看好，不太愿意降价换取流动性。“近年玻璃厂家连续挺价，每一次库存大幅累积后总会有下游被迫接货，最终大幅盈利。在尝到挺价甜头后，厂家自然就乐于挺价。尤其最近两年厂家盈利丰厚，资金面相对宽松，也有挺价的实力。”他称。
对于这一点也得到了武延民的证实。2017年玻璃现货市场总体走势超预期，表现为供给端理性收缩，现货价格稳中有升，企业经营效益增加。同时也为2018年现货市场走势继续向好，打下了良好的基础。“玻璃企业挺价，一方面是为了保护来之不易的高价位，且对春节之后市场存在良好预期；另一方面，企业最近两年效益较好，资金状况有了明显改善，再加上前期上游纯碱价格回落，使得春节期间厂家生产经营压力不大。在存货挺价方面，企业有着一定的底气。”武延民称。
此“保值”非彼保值
值得一提的是，在沙河玻璃厂家频频挺价的同时，不少厂家还联带实施了保值策略。采访中记者了解到，现货市场中的“保值”并非期货上的“保值”，二者有着较大的差异。套期保值目的是规避现货波动风险，利用期现走势趋的原理，通过期货交易来规避现货价格上涨或下跌的风险；现货的保价纯粹是市场竞争行为，是厂家为了吸引贸易商备货而采取的类似保险的优惠措施。
“我们这里所说的保值，并不是在期货上进行套期保值。而是指生产企业为贸易商承担当前所购买货物的价格波动风险。”庄自朝解释说，当贸易商拉货达到一定的数量时，未来玻璃价格上涨，赚了的算是贸易商的；若是价格下跌，厂家便会按照跌下来的价格给贸易商进行结算，贸易商没有销售出去的库存产品价格损失，由生产企业来承担，使得贸易商处于稳赚不赔的状态，这也是玻璃厂家给能分担企业库存压力的贸易商的一种激励措施。
在庄自朝看来，目前的一系列政策都是企业出于对年后行情的乐观看法做出的决策。生产企业采取保值的策略，也是打消贸易商对后期市场的悲观预期。“今年的保值政策和往年相比大同小异，只是在幅度上和保值时间上有一定的差异。往年是降了一段时间才开始的保值，今年降幅较小就开始了保值，且保值时间相对去年较长。这些都是企业出于对未来行情看好做出的决定。”
据记者了解，保值模式其实是北方市场常用的冬季去库存模式。现金流对玻璃厂家而言还是最重要的指标。“冬季有累库压力，如果直接降价，下游买涨不买跌，降价无法换取流动性，要从贸易商那里获取流动性就需要同时采取挺价和保值模式，这样贸易商只赚不赔，才会有意愿为春季复工备货，这样厂家才能拿到想要的流动性。”张驰称。
“沙河企业执行的保值政策，让经销商打款，把货拉到自己仓库，既保证了经销商进行冬储不会受损失，又有潜在的盈利。”武延民告诉记者，保值政策，对于厂家来说可以有效降低库存压力，缓解现金压力，对于经销商来说，属于无风险的买卖，双方都能受益。
在他的印象里，今年采取保值策略的厂家比往年要多，厂家愿意替经销商来承担后市价格下跌带来的风险，充分反映厂家对后市持乐观态度。厂家在不降价的情况下就达到了过去依靠大幅降价才能得到的效果，既保障了厂家的利益，也消除了经销商存货的风险。
令期货日报记者感到疑惑的是，挺价与保值并行，厂家两种不同的策略是否会有冲突呢？
实际上，玻璃厂家挺价和保值两个策略并不冲突，甚至互为补充。挺价促进了保值，保值是为了更好的挺价。玻璃厂家通过保值等方式增加下游贸易商的“粘度”和稳定性，减少现货市场低价竞争行为，增强上游挺价的效果。
“从根本来说挺价和保值政策是一致的，就是维护价格的稳定。通过保值政策，厂家和经销商在一定程度上形成了‘统一战线’。价格上涨，大家都收益；价格下跌，厂家受损失而经销商不受损失，那么经销商就没有低价杀跌出货的意愿，也更有利于市场价格的稳定。”武延民如是说。
在业内人士看来，两种政策的差异在于厂家库存存放能力的大小，能放得下库存就实行挺价；需要贸易商帮忙储存就采取保值措施。两项策略并行实施打消大家对淡季库存累积的忧虑，贸易商对价格下跌的预期降低，进而进行冬储，稳定了淡季的价格。
两种策略年后或继续延续
国家统计局公布的数据显示，2017年12月份平板玻璃产量6062万重箱，同比增加-5.3%；1―12月份平板玻璃总产量79024万重箱，同比增加3.5%。从分月数据看10月份以后的产量受到沙河地区停产等因素影响，产量增速明显减缓，对现货价格的支撑作用逐渐增强。 而玻璃上游纯碱价格去年12月初以来有较大幅度的回落，对玻璃现货企业成本恢复到正常水平，提供了较大的支撑，同时也为春节期间减轻了资金压力。
“从当前玻璃现货走势看，处于较强的调整区间。一方面，玻璃供给侧减少了较大的供应量，对于现货有一定的支撑；另一方面生产企业总体库存处于合理范围，压力不大；再者近期上游纯碱价格回落幅度比较大，因此生产企业经营效益较好。”业内人士表示，由于目前生产企业资金尚可，后期并不会出台更多的销售优惠策略，预期春节之后，会有更好的市场行情。
在他看来，春节之后贸易商和加工企业会形成一轮补库存的周期。如果终端房地产市场如期启动，则形成良性的循环。
采访中，记者了解到，保值和挺价的出发点是保持当前行业整体利润水平，并希望将当前的高价局面维持到节后刚需复苏阶段。由于淡季玻璃价格回调幅度有限，加之近期纯碱价格大跌，玻璃生产企业利润处于近两年来的高位，远超去年同期。春节前下游深加工企业开工率下降，玻璃销售出现下滑乃季节性特征，贸易商在当前的高价局面下囤货意愿低下也是常情。但春节后，随着刚需的复苏，下游对高价的接受度将提升，生产企业的高利润有望延续。
“今年大家都在谈论的高库存问题和去年有些类似，价格高库存高，但是采暖季过后的需求爆发也将是大概率事件。”庄自朝表示，相信应该和去年同期类似，年前高价高库存，贸易商社会库存低，年后需求一旦启动，造成玻璃企业库存快速下降，进而形成涨价的基础。对厂家来讲，目前所采取策略将会持续到年后。
市场人士也预测，沙河节前的挺价和保值模式预计将延续到3月左右。“北方市场春季复工大概4月以后基本会开始。一般而言，考虑到终端需求的逐步恢复，无需单纯向贸易商需求流动性支撑，所以也就没有必要为贸易商承担风险去保价。至于挺价策略要看市场最终的需求，如果春季复工需求稳定，厂家挺价会延续，但是如果需求不好，挺价模式将会较为被动。”张驰称。
实际上，对生产企业来讲，自己承担后期风险，也存在一定的变数。如果后期加工企业订单不及预期，高库存企业的压力则是显而易见。
“玻璃生产企业的这一系列策略能否维持关键在于节后刚需的复苏。”张骏表示，节前需求下滑较为明确，也在市场预期之中，因此企业根据自身产能及开工负荷能够预料库存的累积程度。春节后一旦需求复苏不及预期，淡季大举累库的负反馈将会释放，届时玻璃价格走势势必将承压下行。
