中国淀粉工业协会统计，2017年我国淀粉消费量较2016年增长了24.77%，淀粉糖和造纸产业的需求增长是带动淀粉大幅消费向上的主要力量。在消费提升的推动下，2017年淀粉厂整体开机率走高，年度平均开机率由2016年的69.82%提升至75.31%。一方面，华北地区多数淀粉厂家以销定产，订单交易，较高的开机率表明下游消费旺盛；另一方面，较高的开机率维持了较高供给水平，稳定了淀粉价格。
根据天下粮仓2月6日所公布的的淀粉厂家开机率来看，今年春节淀粉厂开机率出现了超预期回落。调查数据显示，2018年春节当周开机率降至62.31%，第二周开机率更是降至55.41%的低位，相比2017年春节开机率有一定程度下跌，这也是淀粉厂春节开机率近3年来首次低于上一年度。节日放假是春节淀粉厂开机率下降的主要因素，除此之外，当前淀粉生产利润不佳也促使淀粉厂停产检修。
受到春节期间开工率大幅走低影响，未来一段时间内，淀粉供应将相对较少。较少的供应正好对应了春节节后消费小幅回落，对于淀粉价格有支撑作用。
尽管2017年10月以来淀粉厂整体开工率维持高位，但是库存累积的速度逐渐变慢，主要是由于春节节前消费相对旺盛，下游厂商备库积极，加上前期物流运转顺畅，总体出货情况较好。随着本周进入春节假期，物流逐渐停运，部分淀粉厂家继续生产，库存将出现一定幅度上升。
今年春节停机超过往年，且当前并没有太大库存累积，预计节后库存升高，不会对生产厂家构成太大压力。春节库存逐渐消化之后，或迎来又一轮淀粉生产盈利周期。
作为玉米淀粉的原材料，玉米在淀粉产业链当中扮演着举足轻重的地位，玉米价格的波动直接对淀粉价格产生影响。在本月发布的农产品(000061,股吧)供需报告中，农业部调升玉米进口量30万吨，调增饲用需求115万吨，国内玉米年度缺口扩大至552万吨。此前，商务部表示将对美国进口高粱进行反倾销调查，而高粱一度是玉米最大的替代品之一。在利好推动之下，玉米价格重心向上抬升明显。玉米价格重心上移，对淀粉价格的支撑作用更加明显。
开机率下降预期在盘面上逐渐呈现，当前淀粉近月1805合约价格涨至2140元/吨附近。在玉米期现价格的支撑下，淀粉2140元/吨一线仍相对稳固，尽管上方空间不大，但上涨势头仍在，预计短期会在2120―2160元/吨维持振荡态势。
对于玉米淀粉远月合约来说，不确定性因素较多。玉米临储拍卖的时间和投放数量仍不确定，尽管玉米市场化道路越走越顺，但政策仍是影响玉米价格的最重要因素之一。在玉米种植利润大幅高于大豆的情况之下，2018年玉米种植面积或迎来反弹，如果种植面积扩大超过市场预期，对于玉米和玉米淀粉远月合约来说，将是重要的利空因素。
总体来说，玉米淀粉下方支撑较强。在库存没有压力、开机率超预期走低的情况下，淀粉期价将维持高位振荡态势。但淀粉远月合约受到农业政策和玉米种植情况的影响，不确定因素较多，操作上需控制风险。
（作者单位：中信建投期货）
