随着春节假期临近，商品现货市场进入休假模式，商品期货价格也多呈现横盘整理态势。春节过后，在利多因素的作用下，铁矿石价格或出现一波反弹行情，但利空因素将限制其反弹空间。
三重利多支撑矿价
看多铁矿石价格的理由如下：第一，一季度往往是进口矿的供应淡季。从历史规律来看，由于天气的变化，一季度国际铁矿石发运节奏会受到干扰。季节性的供应缩减，将支撑铁矿石价格。第二，钢厂复产会带来需求增量。按照“2+26城市”限产政策，3月15日之后，钢厂限产会放开，这意味着钢铁产量的提升，也意味着铁矿石需求会增加。考虑到钢厂可能提前采购原料准备复产，即3月开始，需求增量就会体现出来，从而对铁矿石期价构成支撑。第三，钢价的上涨将带动矿价上涨。钢价上涨至少在两方面对矿价构成提振：一是品种间的协同效应，从历史走势来看，钢价和矿价中期趋势保持一致；二是钢价上涨或使得钢厂利润走高，而对高品矿的采购热情增加，也将提振铁矿石期价。
利空因素始终存在
在黑色系品种里，铁矿石供应过剩最为明显，这是去年铁矿石期价全年表现最弱的核心因素。供应端看，去年我国进口矿数量累计107474万吨，同比增长4.9%，国产矿数量122937万吨，同比增长7.1%；需求端看，去年我国生铁产量71076万吨，同比增长1.8%。即去年铁矿石供应端增量仍明显高于需求端增量，这意味着铁矿石供大于求的格局更加明显。此外，供求格局的变化也体现在铁矿石港口库存变化上，数据显示，去年铁矿石港口库存（41港口口径）最高上升至14765万吨，创出历史新高。
而钢厂利润下降会导致钢厂对高品矿的使用热情下降。自去年12月中旬开始，钢材现货价格持续下跌，钢厂吨钢利润也出现明显下降。根据相关资讯机构的调研，利润下滑以后，钢厂开始使用性价比更高的中低品矿替代高品矿，这意味着高品矿的需求减少，使得高品矿结构性稀缺的局面得以改变，从而压制以62%品位铁矿石为对应交割标准品的期货价格。
目前，铁矿石期货1805合约定价基准仍不是主流高品矿。铁矿石期货1801合约在1月中旬完成交割，数据显示，此次交割总量为20万吨。根据调研，在交割的20万吨中，其中13万吨为巴西粗粉（SFNG），6万吨为巴西粗粉（SSFG），1万吨为金布巴粉。在铁矿石实际贸易中，巴西粗粉和金布巴粉价格均明显低于PB粉，这意味着铁矿石期货价格的对应标的价格下降，对其构成利空影响。
综上所述，我们认为利多因素可能诱发春节后铁矿石期价跟随钢价反弹，但利空因素会限制其反弹空间。
（作者单位：西南期货）
