但事实上钢铁板块自去年12月25日上一轮回调结束后便开启了一轮新的行情，即便是在2018年1月市场连续暴跌，钢铁板块依然是市场当中最快恢复的品种之一。对于一季度行情，基于政策引领、业绩驱动、钢价推动三大逻辑，笔者认为钢铁板块仍存在较大投资吸引力。
2017年12月31日，《钢铁行业产能置换实施办法》由工信部正式印发。《实施办法》指出，要求列入钢铁去产能任务的产能、享受奖补资金和政策支持的退出产能、“地条钢”产能等不得用于置换。位于国家规定的环境敏感地区，钢铁产能每建设1吨须关停退出1.25吨产能。《实施办法》的印发表明国家严控钢铁行业新增产能的态度，虽然供给侧改革取得一定成效，但是整体的严格监管依然不会放松，这对持续改善供需结构促进行业转型升级，提升龙头钢企竞争力，增强其业绩弹性无疑是具有积极意义的。
本轮钢铁板块上涨还有一个最大的支撑因素就是业绩。我们都知道由于供需持续改善，钢铁价格在去年大幅上涨，这给钢企带来了丰厚的利润，众多钢企翻倍甚至数十倍的利润增长可谓十分亮眼。去年四季度，由于是传统需求淡季，钢价有一定回落，但是整体依旧维持高位运行。与此同时，由于环保限产影响，上游原材料价格也出现了一定回落。两相叠加，钢企盈利空间实际不断扩大，螺纹钢、热轧卷板、冷轧卷板等吨钢毛利较去年三季度均有较大增长，环比增长分别达到18.4%、27.3%和41.1%，在需求依旧保持的背景之下，上市钢企去年四季度盈利环比平均增长约30%，板块存在较大的业绩修复空间。
另一方面，冬季采暖限产也对钢铁供需形成了明显影响。虽然南方钢企不受影响，但是北方钢企出现了较大程度的供给收缩，因此整体供给是明显收缩的。由于今年春季生产开工旺季即将到来，即便后续冬季采暖限产结束，预计行业仍将存在一段时间的供需缺口，随之而来的则将是钢价仍有望再次上涨，春节后钢材期货持续上涨正是反映了上述预期。因此，钢企今年一季度业绩仍有望保持较高增长，钢铁行业业绩延续性将得到确认。
总之，在行业供给侧改革以及经济复苏的大背景之下，钢铁行业供需结构已经出现了可持续的改善，这种改善将会对产品价格以及原材料成本形成积极影响，从而提升钢铁行业盈利水平。在当前市场整体偏好有业绩支撑的品种的大背景下，钢铁板块将是比较稳健的投资标的。
具体而言，可以重点关注不受采暖限产影响，业绩以及估值更具优势的南方钢企，如*ST华菱、方大特钢(600507,股吧)、宝钢股份(600019,股吧)、三钢闽光(002110,股吧)、韶钢松山等。采暖限产结束之后也可积极关注供需更为紧张的北方钢企，如凌钢股份(600231,股吧)、鞍钢股份(000898,股吧)。
怀新投顾高级投资顾问 邓家波
