文丨董丹丹 上海富善投资有限公司高级研究员
一、PTA行业处于什么样的格局？
1. 成本端走高
原油上涨预期形成
高盛和pira的预测
2. PTA产能扩张的高峰是什么时候
PTA的产能结构如何？
大牛市来了吗？
4506万吨的有效产能，检修半个月产量4321，同比增20.5%。
705万吨的高成本产能。
3805万吨的高效产能，每年检修半个月，产量为3646万吨，同比仅增1.7%。
PTA的利润走势
PX：进口替代之路逐步展开
聚酯：物极必反，重又扩张
注：表格中2017遗留产能指2017年原计划投产，但最终未能真正投产的新增产能（包括未商业化运作产能）
3. PTA产业链结构经过什么样的变化历程？
二、PTA价格的微观影响因素如何？
1. PTA的月度供需平衡表――低库存
2. PX：跟随原油走高，即将进入检修季
3. 聚酯：春节累库，3月有增量
4. 织造：仍然健康
三、PTA后期如何操作？
1. 短期市场判断
石脑油：石脑油的crack周度维持弱势，石脑油与LPG的价差再度走高，LPG对石脑油的替代仍然会继续放生，未来的支撑依旧是汽油端的强势。
PX：PX-石脑油周度上升到415美元/吨，亚洲和中国的PX开工率没有变化，韩国2开始检修，中国4月份，日本5月份。
PTA、聚酯：逸盛宁波、扬子，汉邦，桐昆，意外停车加剧了市场的紧张态势。聚酯部分品种出现亏损，大幅累库，聚酯的开工率节日期间最低也就是80%，17年春节达到过75%。聚酯后期开工率将逐步提升。
结论：PTA价格虽然已到高位，利润也有近400元/吨，但是暂时依旧找不到TA可以大跌的理由，稳妥的操作依旧是逢低追一些多单。聚酯开工率提升，PTA供应难以放量,就是PTA价格最大的利好。未来即使聚酯端走弱也需要时间累积。现阶段维持多头思路。
2. 波段买入为主
单边影响因素众多：移仓、过节提保、品种对冲、原油波动、企业收货、信用仓单注册，以及很重要的基本面改变。
贸易企业：PX和PTA的对冲，阶段性做多PTA加工费为主；囤货待涨。
聚酯企业：囤积部分合意库存。
PTA生产企业：原料低库存格局。
投资机构：期货贴水较大，临近成本线时，内外价差较大时，技术临近底部时，建立多单；多PTA空L；正套与反套。
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