胡欣 | 一德期货高级分析师
一德期货产业投研部化工部经理，高级分析师，2016年大商所全国“十大期货投研团队”组成员。研究领域包括非金属建材、新型煤化工等，对套利策略的开发和应用有独特见解，曾在期货日报、和讯、文华财经等知名媒体发表多篇实战性文章。
核 心 观 点
1、目前甲醇基本面情况难言乐观。除市场即将面临天然气甲醇巨量重启的冲击外，春节期间外围到港也持续不断，整个2月中旬保守估计到港量已超30万吨，沿海库存水平显著提升。
2、下游需求方面，短期看十五以后传统下游将进入快速复产期，中期看“3.15”、“两会”后安检级别下降，对部分危险下游行业限制解除，长期看甲醇真正的需求旺季集中在下半年。
3、3月中上旬重点是甲醇装置重启复产，整体趋势偏弱势，结合短期下游复产采购利好，操作以反弹加空为主。此外，甲醇期货合约排序有转为牛市结构迹象，五九反套继续持有，后期若现货反弹可择机离场。
详 细 文 章
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大宗内参：国内甲醇期货节后只反弹了一两天，随后又和节前一样放量下跌，您认为市场这种变化的主导逻辑是什么？这波下行趋势预计会到什么时点什么价位呢？
胡欣：节后两个交易日，甲醇市场尚未进入复市状态，投资者缺乏基本面参照，盘面反弹更多反映了资金对春节期间外盘原油上涨的一种跟随式修复。随着现货市场复苏，供需因素重新影响期货市场，较差的基本面现状使价格在本周再度回归跌势。一般来说，正月十五以后传统下游将进入复产高峰期，进而预计后面可能会有一波备货需求。如果需求强劲，那么下行趋势可能会就此企稳反弹；相反，如果需求一般甚至不及预期，那么弱势行情大概率还会延续。
大宗内参：有消息说现在市场甲醇库存明显回升，那么库存情况到底如何？节后产业链开工率或复工情况如何？
胡欣：甲醇库存从17年12月上旬开始持续增加至今，据3.1卓创资讯消息显示，整体沿海地区甲醇库存为67.95万吨，从最近一年历史数据看，这已经恢复至中等水平。而主产区甲醇企业库存节后仍居高位，部分厂家延续降价排货心态。从目前情况看，传统下游产业节后恢复缓慢，正月十五后有加快复产预期；甲醇制烯烃需求稳定，节后整体开工率有所提升；上游天然气制甲醇装置节后集中重启，总产能超过200万吨，近期将逐步产出，对市场冲击明显。
大宗内参：据您了解，现在甲醇基本面究竟是什么情况呢？短期影响甲醇供需的核心变量有哪些？
胡欣：目前甲醇基本面情况难言乐观。除市场即将面临天然气甲醇巨量重启的冲击外，春节期间外围到港也持续不断，整个2月中旬保守估计到港量已超30万吨，沿海库存水平显著提升。本轮价格回调华东地区跌幅最大，内地到华东价差收窄，区域套利空间变小，这对面临胀库风险的内地部分工厂而言明显不利，因此也有可能会刺激他们进行新一轮的降价排库。
近期需要关注的甲醇供需的核心变量：1、甲醇装置重启复产情况；2、沿海外围船货到港情况；3、内地到华东物流及到货情况，包括陆运和水运；4、正月十五以后传统下游复产情况。
大宗内参：终端需求疲弱一直压制甲醇市场回暖，您认为，甲醇的下游需求什么时候能启动？需求端后期有哪些重点情况值得我们关注？
胡欣：目前甲醇各主要下游利润情况良好，大部分都处于历史高位水平，因此无特殊情况下，甲醇各主要下游在高利润驱使下会自动恢复生产状态。短期看十五以后传统下游将进入快速复产期，中期看“3.15”、“两会”后安检级别下降，对部分危险下游行业限制解除，长期看甲醇真正的需求旺季集中在下半年。
对于需求端我们后期应该关注三个方面，一是重点下游计划内检修时间安排（4月份宁波富德、神华榆林、江苏斯尔邦等有检修预期），二是各主要下游需求季节性规律（二季度淡季、四季度旺季），三是重大会议时环保安检对各下游的影响情况（关注两会、庆祝改革开放40周年的会议等）。
大宗内参：对于甲醇期货盘面交易，您在操作上有什么建议可以分享的？是否有什么适合的套利机会值得投资者重点关注？
胡欣：基本面判断趋势方向，技术分析寻找进场点位。3月中上旬重点是甲醇装置重启复产，整体趋势偏弱势，结合短期下游复产采购利好，操作以反弹加空为主；3月下旬后，甲醇装置春季检修，外围甲醇装置检修，但下游烯烃装置亦有检修，届时供需情况复杂，需结合技术面谨慎选择方向。
此外，甲醇期货合约排序有转为牛市结构迹象，五九反套继续持有，后期若现货反弹可择机离场。
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