节后油脂有三大看点：
1）、豆油在库存减少以及阿根廷大豆产区干旱的利好推动下拉涨，最高涨了258元/吨。
2）、棕油受生产国以及印度提高关税的影响，在3月2日这天与豆油走势截然不同，这个比较罕见，而豆棕差在一日内扩大至130元/吨，也较为罕见。
3）、在加拿大菜籽连创新高情况下，国内菜油无动于衷。可能还是受国内油脂大环境的影响。
下面油脂特别是豆油将如何演绎？
我们先从南美天气说起。最近一个多月以来，阿根廷主产区遭遇了可能30年来最严重的旱情，其产量不断被下调，布宜诺斯艾利斯谷物交易所在3月1日发布的周报显示，阿根廷2017/18年度大豆产量预计为4400万吨，因为超过一半的大豆仍然受到干旱影响。推动美豆连连攀升，5月合约一度涨至1082.4美分。对于3月9日凌晨一点将公布的USDA报告，分析师预计阿根廷2017-18年度大豆作物产量为4,810万吨，预估区间为4,300-5,350万吨，美国农业部2月预估为5,400万吨，2016-17年度为5,780万吨。阿根廷产区的旱情一时半会儿也难以缓解，气温依旧偏高，气象机构称，本周阿根廷南部和中部地区持续干旱，北部地区降雨的几率非常小，预计未来七天大豆主产区天气大体干燥，继续施压于正在鼓粒的大豆作物，作物持续减产，因此，在阿根廷大豆定产之前，天气方面还有题材可炒。
附图1：美豆价格走势图
接着，我们再来看看供需面。进入2018年，随着春节前包装油备货的展开，到后来春节期间油厂开机率大降，3月份大豆到港量又偏低，3月份国内各港口进口大豆预报到港95船605.3万吨，较2月份的556.1万吨增长8.84%，低于之前预期的670万吨，较去年同期的627.8万吨下降3.58%。豆油库存才得以下降，截止3月6日，国内豆油商业库存总量139万吨，较上周同期的141万吨降2万吨，降幅为1.42%，较上个月同期的147.68万吨降8.68万吨降幅为5.88%，但仍高于往年同期，较去年同期的113.31万吨增25.69万吨幅增22.68%，五年均值则是在97.351万吨。
附图2：大豆到港量对比图
附图3：豆油库存趋势对比图
从表面上来看，当前油脂供应压力确实较前期减轻不少，阿根廷天气炒作还在继续，其产量被调低已经没有悬念，美盘仍将处于较强态势。但是，巴西产区整体形势良好，风调雨顺令大豆生长形势十分可观，福斯通公司称，2017/18年度巴西大豆产量预计为1.1289亿吨，2月份的预测为1.1108亿吨，这将会抵消阿根廷产量损失所带来的利好。另外，美国总统特朗普退出自由贸易协定，令市场日益担心全球贸易战，也加剧商品市场及股市的利空气氛。特朗普宣布计划对钢铁和铝征收重税，保护国内生产商，威胁到与贸易伙伴国的关系。市场猜测美国对华的大豆出口可能首当其冲。这些都是市场需要考虑的利空因素。
近几日，原油走势也明显转弱，今日4月期价低点跌至61.13美元，较1月底的小高点66.39跌5.26美元。其压力来自于不断增加的库存。美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，美国原油库存上周增加了240万桶，而分析师的预期为219万桶。EIA称，上周美国原油产量达到创纪录的1040万桶/日，创历史新高。计美国原油产量将在2018年第四季度达到1117万桶/日，高于此前一个月预估的1140万桶/日。而我们刚刚上面提到的贸易战，市场对此一直较为担忧，若贸易战打响，或将令经济增长放缓，进而影响石油需求。
除此之外，国内油脂的基本面，接下来的形势也并没有那么乐观。当前全国港口食用棕榈油库存总量68.6万，较上月同期的62.75万吨增5.85万吨，增幅9.3%。3月之后，棕榈油产量预计将季节性回升，而根据西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，3月前5天马来西亚棕榈油产量比2月份同期增加36.43%，单产增加33.41%，出油率增加0.42%。而印度上调棕油进口关税将限制马来出口，届时棕榈油库存将回升。
而在2017年，因进口利润良好，中国源源不断的进口大豆，国内油厂原料供应充裕，也就导致开机率持续处于超高水平，2017年底，豆油库存创下了170万吨的历史高位，面对如此天量，和饱和的终端，市场根本没办法实现更多的消化。也就形成了2017年的第四季度，供大于求十分严重的格局！时至今日，虽然豆油库存已降至139万吨，但供应压力始终未能彻底缓解。而4月份大豆进口量开始将会重新回升，4月份初步预期870万吨，5月份预期930万吨，6月份最新预期1000万吨，原料供应充裕，预计第二季度油厂开机率将回归到超高水平位。那么，所给出的信号就是，未来豆油库存大概率将会重新回升，后期油脂整体供应将会十分充裕。
总结：目前国内豆油库存仍处于偏高水平，这是市场最大的困扰，也是近日豆油回调近二百点的主要原因。但是，如果说再往下大跌，对于短线而言可能性也不大，毕竟阿根廷那边如火如荼的干旱还没曲终，一旦天气炒作重启，仍有望再走高。但总体来说，油脂的大库存必须消化，特别豆油。库存减了，高看一眼才会成为可能。技术面上看，1805豆油支撑为5686元/吨，上方阻力位为5850元/吨。
