日前，白糖主力期货合约增仓下行，跌破5700元/吨大关，最低跌至5635元/吨，创下新低。虽然白糖期货价格创新低，但南宁糖业(000911,股吧)、中粮糖业等糖业板块股票却仍维持平稳，股期行情出现了偏离。这是因为本轮郑糖下跌的主要原因是3月份是传统销售淡季，加上广西现货集团以及大型贸易商主动下调现货价格，二者因素叠加，现货市场压力骤增，带动期货价格破位下行。而股票价格反映的是预期，而市场悲观的预期没有被进一步强化，所以股票价格维持稳定。
原糖再创新低
印度方面，近日印度糖厂协会（ISMA）将其2017/2018年的食糖产量预估由第二次预估的2610万吨上调至2950万吨，增幅约13%。因预期全球第二大产糖国印度的产量创纪录，周三原糖价格大跌5%，创下近8个月的新低。泰国方面，截至2月28日，2017/2018榨季累计压榨甘蔗8400万吨，同比增加19%；累计产糖896万吨，同比增加约22%。而1月份泰国共计出口糖约44.5万吨，同比下降27%。虽然泰国产量大增，但当前出口量却是减少的。一旦泰国出口需求开始跟上增产增长，对全球白糖贸易流也会造成不小的影响。巴西方面，巴西甘蔗工业协会（Unica）表示，在4月正式开始的新的榨季，乙醇需求强劲以及国际糖价低迷预计将促使更多的糖厂尽可能地加大乙醇生产力度。这将导致未来糖产量减少，预期2018/2019榨季巴西中南部地区糖产量将减少约400至500万吨。巴西或将成为原糖基本面为数不多的利好因素，但此利好因素影响的是下榨季的糖价。总体而言，2017/2018榨季全球供应过剩量仍在上调，叠加当前现货贸易流充裕，因此原糖再一次创下新低。
2月全国产销数据是利多
近日全国产销数据公布，从产量上看，截至2018年2月底，甜菜糖生产企业已全部收榨；2017/2018年制糖期全国已累计产糖736.69万吨（上制糖期同期产糖715.67万吨），其中，产甘蔗糖621.72万吨（上制糖期同期产甘蔗糖615.62万吨）；产甜菜糖114.97万吨（上制糖期同期产甜菜糖100.05万吨）。北方甜菜糖厂已经收榨完毕，而南方甘蔗糖厂也开始陆续收榨。截至3月7日，广西已有5家糖厂收榨，3月中下旬预计还有18-23家糖厂收榨。按照目前生产进度，预计全国食糖产量或低于前期市场所预估的1050万吨。
截至2018年2月底，本制糖期全国累计销售食糖300.53万吨（上制糖期同期销售食糖277.01万吨），累计销糖率40.79%（上制糖期同期38.71%），其中，销售甘蔗糖235.42万吨（上制糖期同期233.98万吨），销糖率37.87%（上制糖期同期为38.01%）；销售甜菜糖65.11万吨（上制糖期同期43.03万吨），销糖率56.63%（上制糖期同期为43.01%）。从销量上看，虽然全国产量同比增加23万吨，但是全国销糖率同比仍偏快。总体而言，2月全国产销数据是利多因素，因此本轮郑糖破位下跌原因并不在于产量。
现货压力骤增
其实在本轮郑糖价格下跌之前，在现货市场已出现走弱的端倪。其一，在2月末，部分大型白糖贸易商大幅度下调报价，销区报价升贴水下调150-250元/吨不等，但期货盘面却反弹至5800元/吨，期现价格出现背离。其二，柳盘18053-柳盘18093合约价差从2月份开始一路走低，并从近月升水结构转化为近月贴水结构。SR1805-SR1809合约价差也在3月份开始走弱，最低至-24元/吨。在熊市格局中，近月合约升水远月合约是常态，而当下出现远月升水的现象，则说明近期现货压力大，市场产生了大量的卖盘。其三，在SR1805合约此前两次大跌中，南宁现货-郑糖主力合约基差都大幅度走强，其原因是市场预估全国食糖产量将大幅度增加，悲观的预期导致期货领跌，现货跟跌，基差走强。而在本轮下跌过程中，南宁现货-郑糖主力合约基差却一直维持相对较低水平，这是因为3月是传统淡季，现货销售清淡，广西现货集团以及大贸易商主动下调现货价格，导致现货领跌，期货跟跌，基差维持不变。
