去年3月1日，鸡蛋期货1703合约完成3手配对。5天后，在国内著名的鸡蛋集散地湖北省浠水县，该笔配对以车板交割的方式顺利完成检验和交收，标志着大商所创新推出的包括每日交割、车板交割在内的一系列新制度正式落地实施。
一年来，新制度充分适应了“鸡天天下蛋，蛋天天交割”的产业特点，产业企业参与鸡蛋期货交易和交割的积极性大幅增加。在去年鸡蛋现货市场大幅波动的情况下，鸡蛋期货市场保持平稳运行，充分发挥价格发现和风险管理功能，为推进蛋鸡养殖行业供给侧结构性改革、提升整个产业风险管理能力、服务行业稳定健康发展提供了有效的工具和平台。
贴近现货创新制度
产业客户积极响应
为进一步贴近现货实际，更好地发挥期货市场服务产业的功能，大商所完善鸡蛋期货合约，创新性地推出全月每日选择交割（每日交割）和车板交割制度。
每日交割和车板交割等新制度自鸡蛋期货1703合约开始实施，至今已在12个合约上成功实施。新制度更符合鸡蛋作为鲜活农产品(000061,股吧)保质期短、即产即销的特点，提高了市场可供交割量，产业企业参与套保的积极性大幅提升。从单位客户参与鸡蛋期货交易情况看，2017年参与交易的单位客户数量同比增长25%，单位客户年累计成交量和日均成交量同比分别增长34.2%和46.5%；从交割数量上看，去年3月至今年2月末，鸡蛋期货共完成交割463手，是上市前3年总交割量的3倍，其中多数采用每日交割方式，共计418手。此外，车板交割因减少了仓储损耗，大幅降低了交割成本，逐步取代了仓库（冷库）交割。一年来，车板交割共计88手，超过上市前3年冷库交割的总和。
湖北晨科农牧集团股份有限公司旗下子公司家和美食品有限公司（下称家和美）早在2014年4月就参与了鸡蛋期货的首次交割。新制度推出后，该公司成为交易所首个指定鸡蛋期货车板交割场所。“每日交割可以实现天天交，车板交割更便于贸易商、中小蛋鸡养殖企业参与卖方交割，也有助于买方接货后处理现货，加快了货物的周转速度。”家和美总经理闫铁山对期货日报记者说，同时，随着交割次数和数量的增加，交割产品质量也在逐步提升，交割争议也越来越少。目前期货交割已成为浠水周边蛋鸡养殖户很好的一个卖蛋渠道。
鸡蛋期货成首个合约连续活跃的农产品期货
作为连接期现货市场的桥梁，交割的顺畅与期货价格的有效性息息相关。新制度实施后，由于交割成本降低、交割便利性提升，期现套利更为顺畅，鸡蛋期货市场运行质量进一步提高。一是鸡蛋期货市场规模大幅增长，流动性显著提升，2017年鸡蛋期货成交量0.4亿手，成交额1.4万亿元，日均持仓18.0万手，同比分别增长65.8%、76.3%和60.7%，换手率87.9%。二是期现货价格运行相关性提高，达到0.94，接近成熟品种。三是近月合约的套保效率大幅提高，由2016年的11.1%提高至87.8%。合约到期期现价差率明显下降，达到5.3%，较2016年减少7.6个百分点。
市场普遍反映，自鸡蛋期货1703合约以来，期现价差的收敛性越来越好。“鸡蛋期货1702合约临近交割月时一直处于升水状态，直到临近一次性交割时期货价格才逐渐回归；而1703合约进入交割月并完成几单交割后，期货价格便很快回归；到1704合约时，期货价格基本与现货价格走势一致。”闫铁山说。
值得一提的是，近月合约相关性的提高，降低了产业客户参与近月合约的难度，鸡蛋期货呈现出所有合约活跃的局面，成为国内非1、5、9月份合约活跃程度最高的农产品期货。据统计，鸡蛋期货非1、5、9月份合约的日均持仓量占比由2016年的1%上升至2017年的14%，成交量占比由2016年的0.2%上升至2017年的12%，1705、1709、1801合约交割月前月成交分别较上年相应合约增加549%、51%和82%。不计2017年度新增的7、8月份合约，2017年鸡蛋期货非1、5、9月份合约交割月成交量是上年相应合约的48倍。
随着期货价格有效性的提高、近月合约的活跃，产业客户参与鸡蛋期货套保的积极性也在提升，形成了金融与实体双促进的良性循环。山西晋龙养殖股份有限公司总裁杨学勤对记者说：“2017年3月以前，我们只在主力合约上做部分套保，由于交割不便，大都在交割月前提前平仓。新制度实施后，鸡蛋期货非1、5、9月份合约逐步活跃起来，期现价格的连续性和贴合度更紧密，为产业客户带来了更大的便捷。我们现在不仅开始参与期货交割，而且还在非1、5、9月份合约上交易、交割。”
功能有效发挥
助力现货行业稳健发展
因养殖门槛低，潜在产能大，周期长，风险高，蛋鸡养殖行业高度分散，价格大幅波动带来的经营风险成为蛋鸡养殖农户致富、企业发展和产业升级的“拦路虎”。特别是2015年以来，我国蛋鸡养殖行业产能大幅扩张，鸡蛋供应快速增长，加之2017年春季禽流感疫情持续时间较长，对鸡蛋需求产生了不利影响，2017年春节后鸡蛋价格一路下跌，在当年5月创下10多年来低点，行业亏损严重。鸡蛋期货新制度推出正逢鸡蛋产能严重过剩、价格大幅下跌之时，其为蛋鸡养殖行业提供了有效的风险管理工具，帮助养殖企业顺利渡过难关。2017年5月底6月初，由于亏损严重，部分养殖户提前淘汰在产蛋鸡，使得蛋鸡存栏量短期减少较多，鸡蛋价格在6月开始反弹，全年现货价格波动较大。统计显示，2017年郑州地区鸡蛋现货价格波动率为2.44%，而同期鸡蛋期货市场不仅未出现异常波动，且价格波动率仅为1.37%，远低于现货市场。
“2017年上半年鸡蛋现货市场价格持续低迷，而且受禽流感疫情的影响，鸡蛋出货不畅，库存累积，我们公司在1703、1704、1705、1706合约进行了卖出套保，拓展了现货销售的途径。”杨学勤告诉记者，在行业整体严重亏损的情况下，他们公司仍有盈利，顺利度过了危机。
济南良新商贸有限公司总经理张良书也表示，去年鸡蛋现货价格大幅波动，整个鸡蛋产业看到了鸡蛋期货的作用，将期货价格作为实际经营中控制成本、核算利润的参考，已经成为很多鸡蛋养殖企业的习惯。
据介绍，近年来，大商所在持续创新完善合约规则，为鸡蛋产业提供价格参考和避险工具的同时，积极通过“保险+期货”、场外期权、产业培训基地等形式探索构建鸡蛋期货服务产业体系，满足蛋鸡养殖行业的需要，实现了多方共赢。另外，为服务贫困地区养殖企业、支持国家脱贫攻坚战略，大商所已将位于国家级贫困县的两家养殖企业设为交割厂库，便利当地蛋鸡养殖企业利用期市实现稳步发展。
大商所相关负责人表示，品种与制度的完善永远在路上。蛋鸡养殖行业参与期货程度的加深对期货市场提出了更高要求。大商所将持续优化交割质量标准，完善相关规则和流程，扩展交割区域，不断满足企业和养殖户的风险管理需求，促进行业的健康稳定发展。交割区域内的规模化蛋鸡养殖企业、鸡蛋批发市场等相关企业可向大商所申请成为鸡蛋交割厂库和车板交割场所，共同为鸡蛋产业参与利用期货市场提供优质的交割服务。
