受原油前期强势上涨影响，节后沥青期货主力合约率先出现补涨，但此后沥青现货价格保持低位，叠加炼厂原料成本增加，生产积极性下降，沥青市场呈现供需两弱的格局。
沥青波动空间扩大
春节假期期间，国际原油市场受利多因素主导，Brent与WTI两大主力合约双双上行，Brent近月合约突破65美元/桶价位，WTI突破63美元/桶价位。节后，国内沥青期货出现补涨，连续两日收盘价涨幅分别达到1.7%和1.8%，站稳2700元/吨价位。之后受EIA美国库存数据利空影响，沥青期价如预期下行。随着油价波动加剧，沥青价格波动空间也随之扩大。
销售压力加大
近期，中石化率先上调重交沥青价格，华南、华北中石化炼厂上涨50―100元/吨幅度。但进入节后第二周，现货价格快速上行趋势未形成，各地区沥青价格以走稳为主，东北地区高标号调油沥青需求回落，价格有所回调，但后期大幅下行空间有限。国际油价上周有所回落，加重了国内沥青市场贸易商的观望程度。节后销售压力加大，抑制现货价格快速上涨。整个沥青市场现货需求仍处于相对弱势。
值得注意的是，近期原油价格走弱，中石油及地炼主产沥青原料马瑞原油价格回落至3101元/吨，利好炼厂加工整体利润。根据卓创资讯的测算，截至3月8日当周，山东独立炼厂沥青生产综合利润为98.59元/吨，环比增长16.58元/吨或20.21%。
炼厂加工利润扭亏为盈将带动山东地方炼厂生产沥青的积极性，同时随着气温逐步回暖，下游道路施工逐步开启，沥青需求将有所恢复。但是沥青一般用于道路施工的最后阶段，前期施工需求恢复直接利多用于大型机械的柴油需求，预计未来将出现焦化领先上涨，之后分流炼厂沥青产能，沥青供应相对紧缺，下游铺路沥青需求增加，进而拉动沥青现货价格上涨的传导过程。沥青市场供需双弱的格局将有所改善，关注天气和下游铺路施工节奏，重要时间点预计出现在4月中旬左右。
关注跨月价差修复
沥青期货跨期价差快速缩小的现象需重点关注。沥青1809与1806合约价差从100元左右的历史平均水平，在2月快速回落，临近2月底到达20元以下的水平，进入3月后，价差已有所修复，回升至40元。水平跨期价差快速回落，反映出沥青近月主力合约强于远月合约，但根据价差季节性规律观察，目前价差已低于历史同期平均水平，整体存在价差回归修复的空间。9月交割合约处于沥青需求旺季，近期供需双弱的格局增加了市场对于未来需求恢复的担忧，因此，1809合约处于被低估的水平。
整体来看，目前沥青期现市场处于上行前的低谷，随着下游道路开工逐步恢复，沥青以及原油价格在一季度结束后整体回升，双重因素相互作用将从现货和期货两个层面利多沥青市场。
（作者单位：华泰期货）
