近期，印度提高棕榈油进口关税形成利空冲击，引发市场短期抛售，棕榈油一度重挫。但是由于棕榈油库存进入下降周期，出口预期也会随着天气转暖好转，投资者不宜过度悲观，棕榈油或转为阶段性振荡走势。
多空因素交织
近期，市场因素多空交织，冲击主要来自于印度对棕榈油需求下滑的担忧。印度将毛棕榈油进口关税从30%上调至44%，将精炼棕榈油进口关税从40%上调至54%，而印度毛豆油及精炼豆油进口关税分别维持在30%和35%不变。印度上一年度棕榈油进口量为930万吨，今年受关税不平衡变化影响，可能会向豆油及葵花油让渡部分市场。毛葵花籽油及精炼葵花籽油进口关税分别为25%和35%，在棕榈油进口下降的情况下，升幅最大的或为葵花籽油。而且近期市场对于印度取消近月至多10万吨船货的消息，对市场形成进一步的冲击。
当前，豆油棕榈油国际FOB价差仍处于90美元/吨附近，并不利于棕榈油贸易量扩大，因此会继续受到美豆油走势的制约。美盘形势则在美豆库存调升整体回调后，继续令美豆油延续低迷走势，阿根廷产量调降预期也呈现阶段性的获利了结，当然下方空间在减产支持下相对有限，这意味着后期美盘仍有回升空间，进而利好整体油脂走势。
数据显示，马来西亚2月棕榈油库存小幅下降至247.79万吨，自2017年12月连降两个月，但仍为近十年历史同期高位，且超过市场预期。2月为季节性减产周期，产量虽降至134万吨，但仍为近十年历史同期高位。2月出口仅为131万吨，印度提高关税抑制马来西亚棕榈油出口，进口意外增多成为库存增加主因。
中期来看，库存仍存下降周期，利多年中棕榈油价格表现。3月以后，棕榈油产量会逐渐回升，但是近期南苏门答腊和南卡里曼丹降雨，对短期棕榈油收成有所影响，且会导致棕榈果中的水分含量上升，出油率降低，这将影响单产增长周期的产量初期回升节奏，5月之前的供应恢复节奏可能都会比较缓慢。从需求端来讲，后续斋月备货需求对棕榈油也有可能形成提振。
等待节奏切换
春节后国内棕榈油市场需求偏弱，库存回升至68万吨附近，3月预期24度棕榈油到港量在25万―30万吨，但国内豆油棕榈油现货价差依然较窄，不利于棕榈油需求的扩展，因此预期库存仍存在缓升的可能性。由于棕榈油内外盘缺乏进口空间，倒挂延续，前期船货拓展空间受限，令国内棕榈油走势强于国外，在国际市场连续下挫之后，关注内外盘是否形成进口利润空间。国内市场棕榈油会继续受制于豆油较为充足的供应，和豆油棕榈油现货较窄价差的约束。
展望后市，近期棕榈油振荡整理，不宜过度追空。油粕比节奏变换，未来美豆种植面积预期等新题材因素换挡提振油脂类回升，棕榈油仍有望出现阶段性反弹。 （作者单位：方正中期）
