孙宇环 | 国贸期货研发中心
化工行业研究员，致力于PTA期货研究，对PTA上下游产业链具有较深的了解，善于结合技术面对PTA的行情进行分析，同时也擅长捕捉期现套利的机会，专注于为客户提供专业服务与个性化交易策略方案。
详 细 文 章 内 容
自3月5日开始，PTA开启了一轮大幅暴跌走势。笔者认为主要有以下几点因素，首先，大型供应商回购力度大幅减弱，释放价格不再坚挺信号，对现货市场形成打击；其次，终端织造招工难问题尚未解决，聚酯需求压力不减，聚酯持续性累库，对PTA也是不利因素；再次，PTA自身开工维持高位，库存累积较快；最后，从整个大宗环境来看，商品指数连续暴跌破前低，覆巢之下无完卵，PTA自然难以独善其身，因此期价也连续下挫，形成瀑布式下跌。
后续PTA价格该何去何从？笔者认为，短期仍难以立马反转，或由于惯性继续下跌筑底。
从近期供应商回购节奏来看，3月2日当周供应商回购数量及价格均大幅偏离市场预期，贸易商流通货源收紧，供应商挺价意愿较强，导致PTA期价相对坚挺。一般来说，回购现货来填补合约缺口是回购的主要愿意，但3月6日后供应商回购力度大幅减弱，现货价格失去支撑势必大幅下跌。据统计，自2月23日以来，供应商回购总量已超15万吨， 短期内再次大幅回购的可能性较小，因此PTA价格将由真实的供需面来决定。
从供需面来看，3月份，PTA装置检修量有限，宁波逸盛3号220万吨/年装置计划3月14日停车检修15天，基于前期的大量回购，检修半个月对市场提振作用或许有限。当前终端织造由于招工难的问题导致需求尚未跟上，所以聚酯工厂的库存有所上升，且聚酯工厂的PTA原料具有一定程度的合约货保持供应，在PTA价格大幅回落的情况下，备货的意愿也不是太强，因此初步预计3月份PTA大概率仍以累库为主，从供需面判断PTA价格短期难以V型反转上涨，短期或维持偏弱格局。
从技术面来看，PTA指数经历MACD两次顶背离，且下破零轴，期价短期仍偏空，但在120日线5414-5456点附近存在一定支撑，PTA指数有望止跌企稳反弹。下图为笔者大胆预测PTA后期走势，仅供参考！
综上，从供需面分析，PTA3月份仍以累库为主，且目前终端织造招工难问题仍存，聚酯需求压力不减，聚酯或将持续性累库至3月底，对PTA价格形成压制，但宁波逸盛3号220万吨/年装置3月14日停车检修半个月，将缓解部分供需压力。结合技术面看，120日线附近存在支撑，因此PTA走势或继续下跌筑底后再反弹，操作上空单可继续持有，下一目标点位5434-5464点附近，观点仅供参考，严格控制风险！
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