3月以来，PTA期货市场经历了可谓翻天覆地的变化，月初期货市场在整个化工板块的行情一片绿的情况下，作为领头羊开始了长期长达一周的连跌，除去受外部环境的影响，其本身下游市场的需求不畅也促使了本次暴跌。4月伊始，PTA装置将开始轮番检修，下游复工需求状况将得到有效改善，国内原油期货即将上市，能否为PTA带来一波暖春，我们将拭目以待。
一、原油期货上市在即
3月26日，原油期货将终于在多方努力下在上海能源(600508,股吧)交易中心上市，中国作为原油销量进口大国我们有理由相信 ，我国原油期货的上市会对整个原油期货市场产生影响，至于其影响力多大还需我们静静恭候上市后的交易状况。就目前现状，3月以来原油在国际市场上表现一直不温不火，纽交所WTI原油盘旋在62美元/桶左右，3月21日开始原油突然发力突破65美元/桶关口，除去我国原油上市存在的可能性影响，其EIA在3月21日公布的数据无疑是始作俑者。
3 月21 日，EIA 数据显示上周美国的原油库存意外下降，截至3 月16 日当周，美国原油库存减少262.2 万桶至4.283 亿桶，同时美国精炼油库存减少202.2 万桶，连续6 周录得下滑，市场预估为增加255.6 万桶而美国汽油库存则减少169.3 万桶，连续3 周录得下滑，市场预估为减少200.8 万桶。从而为油价提供了进一步的支撑。除此之外，美联储会议落实三月加息25个基点符合预期，但市场并未等到年内加息四次的信息，美元承压大幅回落。导致油价收盘大幅走高。
综上， 原油近期将可能有一波小高潮，但是在大幅拉升之后，技术面会有回调需求，此外基本面上看，美原油能否持续降库存仍存在不确定因此，因此短期内或将高位震荡偏强为主。由于美国国内原油产量连续4 周增长不断刷新历史新高，也将会在一定程度上遏制上涨趋势
二、PX装置检修集中到来，成本端有力支撑
虽然说3月国际油价和国内PTA价格都有走弱的迹象，但是亚洲PX价格相对平稳，虽然也受到上游原料价格走弱的影响而跌破800美元，但跌幅相对上下游来说都较小。总体而言，亚洲PX市场价格窄幅反弹。
装置上看，韩国GS 2号装置年产能40万吨，已在3月初例行停车检修，预计时间40天。辽阳石化PX小线25万吨/年与近日停车检修，预计在5月末重启运行。国内PX开工率维持7成多，腾龙芳烃装置仍处于停车状态，扬子石化PX装置运行正常，彭州石化装置运行平稳，金陵石化装置运行平稳，齐鲁石化装置运行正常，乌鲁木齐石化装置开工在5成左右，国内对二甲苯供应充足。二季度又是传统的PX装置大规模检修季，因此未来2-3个月PX很可能出现阶段性供应短缺，价格维持坚挺，给予PTA成本支撑。
国际局势上看，沙特伊朗关系紧张加剧中东局势忧虑，加之美国原油库存反预期下降，国际油价出现上扬，支撑PX价格小幅攀升。截至3月21日，市场价格维持在932美元/吨FOB韩国和568美元/吨CFR日本，月末PX亚洲ACP面临谈判，因此预计短期内PX将维持在震荡区间，上下幅度空间有限。
图4：PX-石脑油价差
三、PTA：维持累库存格局，供应将进一步加大
PTA装置变动方面，逸盛宁波200万吨装置3月14日停车检修2周左右，该厂另一套220万吨装置3月14日故障短停1天后重启，但尚未满负荷运作；福州石化2号装置原定2月碱洗一周，现延迟至5月份停车，涉及2条共计300万吨生产线；逸盛大化225万吨装置计划3月下旬或者4月停车检修两周。
图5：PTA厂商利润
当前国内PTA工厂生产成本在5290元（加工费按600元计算），目前厂家平均盈利279元附近，也处于近年来的较高位置，所以对于厂商而言，开工热情还是较为强烈的，从PTA库存来看，2月份PTA累库幅度较大在45万吨附近，但目前终端不缺订单，3、4月份PTA 库存的压力显著下降。特别是进入4月份之后，由于下游聚酯需求的释放，社会库存可能达到阶段性的高点。目前PTA累库时间不长，对比去年同期总社会库存仍明显在去年之下，绝对值不高，未来进入4月份需重点关注PTA装置检修情况以及下游需求的跟进力度。
四、聚酯开工回升，静待需求回暖
现目前，下游聚酯产销一般，产销约在7成左右，整体开工率90%附近。
3月下旬以来，聚酯开工负荷继续回升，聚酯理论利润也在逐步回暖。涤纶长丝方面，随着下游织造加弹厂复苏，涤纶长丝行情有所好转，但受原料走势不佳影响，整体走势依然偏弱。下游开工稳定，长丝厂家库存也在正常范围，短期内长丝或强势整理。涤纶短纤方面，虽然聚酯工厂开工稳定，但沿海地区用工难问题依旧存在，涤纶短纤工厂大致开工在8成左右，下游纱厂及贸易商要货意向较上周有所增加，市场交投气氛较为活跃，市场成交较为乐观，预计后期涤纶短纤市场有望回暖，具体仍要视上下游行情走势而定。
聚酯切片方面，原料上说PTA与乙二醇震荡下行为主，随着社会库存消耗，市场下游要货意向活跃起来，终端需求也逐渐积极，业者心态也较为乐观，部分企业装置检修逐渐结束。后期聚酯切片市场或有回暖预期。聚酯瓶片市场，截至目前华东地区价格在8500-8600元/吨左右。
整体来看，一些备货较少的终端纺织开始补货，聚酯工厂整体产销有所恢复，下游需求有所好转，预计集中性的补货将在3月底接踵而至。
五、总结
综上所述，PTA供需面较前期出现明显好转且有望在旺季消费和节日备货的作用下得以持续， PTA市场装置运行相对稳定，逸盛宁波200万吨装置将在3月底预期重启，但下游聚酯原料库存仍在高位，且终端订单始终欠佳，致使对PTA的采购薄弱。宏观上，受制于特朗普打响了贸易战的原因，大宗市场整体看空情绪强烈，所以PTA上涨回暖的程度受限。操作上，建议逢低做多，市场整体面临修复行情，静待市场转暖后的反弹到来，但是也需要特别关注中国原油期货上市后对国内PTA的整体影响。
