提要
市场还有少量余粮，只要临储拍卖不延迟到5月之后，用粮企业大幅提价收购的动力就不足。对期货市场来说，一旦公布拍卖时间和底价，玉米1807和1809合约就能确定其强效支撑位。
图为玉米1807合约日线
随着市场粮源的消耗，市场出现临储拍卖传言，玉米期货价格应声而落，现货价格也小幅下跌。经过一波调整，期现货市场都在静待临储拍卖的到来。
现货供应偏紧
播种面积连续两年大幅下降叠加供给侧改革提振需求，玉米市场由严重供大于求转变为供不应求。预计2017/2018年度，国内玉米供应缺口达到4800万吨，相当于3个月的消费量。
这种预期之下，春节之后，用粮企业迅速启动涨价抢粮模式。华北地区玉米现货价格突破2000元/吨，达到收储制度改革后的高点；东北港口玉米平仓价格也达到1920元/吨。3月下旬现货价格有小幅回落，主要原因在于价格上涨到预期价位后，贸易企业和农户的惜售心理松动，出货量增加。
目前来看，现货价格具有明显的区域性特征。
一方面，东北地区玉米价格受补贴方案影响。3月，吉林和黑龙江先后公布玉米深加工、饲料加工企业收购补贴方案。其中提到，公告发布之日起到4月30日期间收购入库、并于6月30日前加工的2017年产新玉米分别给予每吨100元和150元的补贴。用粮企业势必加大力度在余粮不多的东北地区“扫货”，进而对东北地区玉米现货价格形成支撑。
另一方面，华北地区玉米价格受库存影响。目前，华北地区深加工企业库存在7―10天，普遍偏低。随着农户余粮的消耗，华北地区用粮企业日常收购量仅够维持加工需求，建立库存的可能性不大，玉米价格易涨难跌。另外，临储拍卖启动后，即使拍卖底价相对较低，拍卖过程中也会因供应缺口较大导致成交溢价和运费上涨。
临储最快4月中旬开拍
市场传言，3月底4月初国家将提前销售临储玉米。然而，一方面，政策的执行存在惯性，除非特殊情况，很少在4月30日即传统的农民售粮季到来之前拍卖玉米。另一方面，从目前的时间点来看，即便提前拍卖，考虑到4月初的清明假期等因素，也要等到4月中下旬才能开始拍卖。这意味着拍卖粮出库集港最快也要在4月底，规模集港甚至要到5月中下旬。因此，以拍卖粮注册1805合约仓单存在一定的违约风险。
国储库存以2014―2016年产玉米为主，今年销售的政策玉米也将以“2014年产为主，2015年产为辅”。这样一来，此次拍卖底价将在年份的基础上参考上年拍卖底价，整体上可能较上年抬升50―70元/吨。以此底价核算到港成本，预计在1700―1750元/吨，这是目前1807合约价格在1750元/吨附近止跌企稳的主要原因。
整体而言，不管是现货市场还是期货市场，都在等待临储玉米开拍。市场还有少量余粮，只要临储拍卖不延迟到5月之后，用粮企业大幅提价收购的动力就不足。
对期货市场来说，一旦公布拍卖时间和底价，在足量和稳定供应的环境下，玉米1807和1809合约就能确定其强效支撑位。之后，市场焦点将转向远期玉米种植面积和天气问题上。
（作者单位：华泰期货）
