作者：李金涛、封帆，一德期货有色金属研发中心分析师
报告发布时间：2018年4月3日
河南省铝工业有着悠久的历史和良好的工业基础，曾经是我国铝工业大省，该省的电解铝产量和氧化铝产量曾均列全国首位。而且产业技术实力雄厚，曾经创下了我国铝产业发展里程中的多个第一。只是近些年，随着经济结构的调整和产业转型升级的发展，河南省铝工业也面临着一些发展瓶颈。我们通过一周调研走访了六家比较具有代表性的产业企业，了解他们的发展现状和战略前景，以感受中国整个铝行业在新时代下面临的困扰和如何适应新常态。
电解铝冶炼厂A
生产情况：
电解铝建设年产能42万吨，通过技术调整满产产量45万吨，指标全部合规。采暖季按要求停产1/3约13万吨，目前一个完整系列90台电解槽约7万吨产能暂不复产，计划5月份依据市场价格启动，其余生产系列中停产电解槽由于通电不投料能耗较大目前已经开始复产。一个电解槽大修启动成本50万元，预计2018年采暖季仍将继续限产30%。
原材料方面：
电费：自拥有2台35万发电机组，周边有一合作电厂，全部复产后有部分网电。上网费8分/度，综合电费4毛/度以上。
氧化铝：按照三网均价主要从河南本地采购，但由于微量元素含量较高影响，计划从山东采购部分氧化铝配用，目前河南地区目前网站报价2720元/吨，但降低30元/吨出货困难。
阳极：定价按照百川成交价*50%+按周边阳极生产企业成本加利润价格*50%核算，目前高于市场平均价格，3月份山东铝企阳极到厂3890元/吨，后期仍有继续下滑的趋势，2018年阳极全年供应过剩。
消费方面：
自有年产能5万吨铝棒厂，周边有12家加工企业，建设年产能60万吨，形成了铝棒---铝杆---铝板灵活切换的生产模式。3月初开始陆续开工，会临时受环保问题而暂歇性停产，可完全消耗电解铝厂所产铝水，铝水定价按照长江报价升贴水模式。
电解铝冶炼厂B
生产情况：
集团煤―电―铝―深加工一体化，煤炭年产量200万吨。巩义电解铝建设年产能48万吨，采暖季按要求限产1/3停产14万吨，目前受价格影响以及电解槽大修尚未完成而暂未复产，计划待检修完成后复产。其他地区另有集团内电解铝企业年产能30万吨。环保设备均已完成，但2018年采暖季一刀切限产30%的可能性大。
原材料方面：
电费：自有3台30万发电机组，完全自用无需网电，电厂单独核算，电价年度合同。企业为中俄合资项目，上升中央合作层面，上网费优惠4分/度。
氧化铝：主要从河南本地采购，20-30%进口或从山东采购，山东和进口氧化铝可替换使用。
消费方面：
自有深加工建设年产能60万吨，目前年消耗铝水40万吨，电解铝基本全部自用，2018年计划铝锭产量仅有1万吨。30%出口，主要为铝板和罐体料，出口美国很少。铝加工费与去年基本持平，定价按照M-1均价加上加工费，铝材订单周期为20天。
电解铝冶炼厂C
生产情况：
电解铝建设年产能85万吨，目前运行年产能55万吨，采暖季限产18万吨。目前正在做启动方案，具体情况依照市场铝价而定。正在上环保设备以达到特殊排放值要求，依据条文2018年采暖季可以减少限产产能。
电费：
自有66万机组，除去自用仍可供给周边铝厂使用，上网费8分/度，综合电费4.3毛/度，煤炭从山西陕西采购。
消费方面：
正常生产情况下，一天电解铝产量2100吨，自用1100吨/天。出口从2017年5月份开始受影响，目前一个月出口量3000吨，比去年同期低1000-2000吨。3月份下游需求不如同期，原因是3月份受采暖季影响下游需求并没有完全放开，以往同期每月出货量8000吨，目前仅有4000吨，预计4月份会好转。
氧化铝企业D
生产情况：
满负荷生产年产能40万吨，仅有2条生产线，采暖季期间限产50%，目前已经恢复正常生产。氧化铝价格预计仍跌破2650元/吨，目前河南地区2700元/吨全承兑价格出售较为困难，此价格已面临亏损，河南地区国营企业可能都面临亏损。
原材料方面：
铝土矿：由于山西地区资源整合，春节后河南地区部分氧化铝厂采购铝土矿价格上涨15-30元/吨，到厂不带票价格350元/吨。
烧碱：环保以及春季检修影响，目前液碱供应紧张，河南地区片碱到厂价格5200元/吨，3月份液碱折百到厂价格3500元/吨，预计4月份将会涨到3900元/吨。
氧化铝企业E
集团下2家氧化铝企业，由于均有限制产能，因此采暖季限产并未受到较大影响。一家氧化铝年产能200万吨目前已经恢复生产，另外一家正常氧化铝月产量月16万吨，采暖季月产量14-15万吨。受成本支撑氧化铝价格下滑空间不大，但上涨还要铝价配合。
了解当地阳极情况：
去年阳极有段时间比较紧缺，但目前情况已经反转。河南地区不同于山东碳素厂规模大而全，河南的碳素厂分工细而且好转化，有的厂商做石油焦有的主做煅后焦，这样以来建厂成本低而且建厂效率快，目前碳素产业已经具备不小规模，但是不好纳入统计。目前已有贸易商将各段碳素加工做资源串联。
出口型加工企业F
生产情况：
企业主要加工生产铝板带箔等铝制品，年产量60余万吨，产品主要国内消化，其次面向国际出口。
出口情况：
美国双反对于公司出口影响比较大，且认为当前贸易战只是开始，未来还存在潜在风险。国内铝材在双反后再出口美国有两种途径：一是进行转口贸易，但对转口国没有好处，实施起来较难。二是通过国外建厂，但有产品加工度要求，而且海外政策并不稳定，也同样面临被美国制裁，投资风险较大。此前有钢材从越南建厂出口美国后该国也被美国制裁的先例。因此两种途径隐蔽出口美国的可能性都极小，国内国外铝市依然割裂。同时国内外铝比价较低，由于国内厂家竞争压力大，报价互相倾轧，利润不如以往。美国双反后也不会把铝材进口完全堵死，出口企业在有微利情况下仍对对美国出口，美国不会出现国内用铝严重短缺情况。铝材主要消费在发达国家，新型国家虽然没有设限但消费量较低一时难以形成气候。因而铝材出口市场未来不容乐观。
国内消费：
采暖季后需求在恢复，但是恢复力度不如预期，一方面可能是竞争增加导致本厂订单增加不如预期，另一方面可能仅是需求增速不如预期。2017年国家主推铝制罐车，但2018年补贴是否继续尚不明确，此方面需求可能不及预期，且交通用铝也存在一些弊端。铝加工企业加工费近几年一直在降，加工企业未来可能进入洗牌阶段。
总结
通过调研我们感觉到河南省是我国铝工业产业链最为完整的省份。产业链前端的铝土矿、氧化铝、阳极炭素规模较大，电解铝指标完备，技术水平较高生产稳定，有能力保障原料供应。而且有地域优势，是西北煤炭及铝锭运输内地的中转站。因此河南省有交通产业基础、劳动力等优势，比较适合煤电铝加工一体化发展，而且企业都有向下游延伸的动力以寻找新盈利点。虽然目前河南电解铝企业普遍因为政策严厉，导致成本高存在亏损，但随着全国对电解铝行业加强管控，破除政策不平衡。河南的铝产业优势将开始显现，加上铝交割库设立的助推，当地铝产业有希望重新焕发活力。
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