白糖期货经常急拉急跌、特立独行，并且走势不太跟随美盘。本文用一个简单易懂的路径参数来预测白糖期货走势，这个策略不需要复杂的基本面或技术面分析，也不需要经常维护更新参数，每天只需操作一次，就可以牢牢掌控白糖价格走势。
由于我国对白糖进口控制比较严格，所以国内糖价很少受到国外糖价变动的影响。减少了进口糖的干扰，白糖期货价格与国内产地现货价格之间的相关性就更高了，这个相关性可以从白糖期货主力合约价格和部分主产区现货报价的走势中发现。
图为白糖期货价格与各地现货价格走势
那么如何利用白糖期货价格与现货报价之间的相关性来预测白糖期货走势呢？在做了一些精确严谨的计算之后，笔者发现，主要是柳市、南宁、昆明、日照、湛江这几个地区的现货报价与白糖期货价格的相关性更高。
然后，以相关系数为权重，对各地现货报价的变动值进行加权平均得到一个综合数值，来预测下一日白糖期货价格变动的方向，称之为路径参数。路径参数为正，代表白糖在未来一日将上涨；路径参数为负，代表未来一日白糖会下跌。当参数的绝对值越大时，预测准确度越高。
以下是利用路径参数，在期货操作上做一组方向指引的回测，每天根据路径参数的正负，对期货单纯做多或做空。从路径参数下操作白糖期货的绩效图可以直观看到，大部分时候根据路径参数的指引，白糖期货走势的预测都是正确的。
图为路径参数下操作白糖期货的绩效（2007年4月19日―2018年3月16日）
然而，在一些路径参数不强的情况下（绝对值接近零的时候），白糖期货走势会与路径参数预测的有偏差，做期货往往会亏损，但可以利用期权的特性去减少甚至抵消这部分亏损。因此，笔者提出了一个假设：路径参数在一个较低的区间内，卖期权赚取时间价值来抵消可能产生的误判损失，而在路径参数较大、趋势比较明显的区间里，直接做期权买方可以尽情赚取方向上的收益，路径策略的雏形就出来了。
图为路径参数策略雏形
通常情况下，各地的白糖现货报价在当日下午4点左右更新出来，为了尽可能充分利用路径参数信息捕捉白糖走势以及避免开盘时价格的非正常波动，策略的进场时间定在夜盘开盘后5分钟，并且设置权利金20%的止损。
那么问题又来了，这个路径中的X应该选多少才合适呢？在利用回测对比一系列值产生的收益情况后，这个数值X缩小到了10―15之间，最终根据回测结果绩效图，数值X的最优取值定义在了11.5。同时，策略的出场时间定在次日夜盘时比定在当日下午收盘时更合适。
图为不同X和不同出场时间绩效对比（2007年4月19日―2018年3月16日）
图为路径参数策略
那么完整的路径参数策略图就出来了。投资者可以直接使用以上笔者提供的相关系数表，或者实时更新相关系数，利用这个简单的路径参数策略，牢牢掌握白糖期货走势。
（作者单位：银河期货）
