摘要：苹果期货上市后，有助于形成公开透明的苹果市场价格，完善价格形成机制，为市场各方提供价格指导。以期货市场为桥梁，可以有效转移种植、生产经营风险，保障农户利益，服务国家脱贫攻坚战略，对于实现苹果主产区精准扶贫的目标意义深远。自2018年2月23日，苹果期货合约止跌并反弹逆转年前下跌趋势，主要是由于目前国内优果产量较少等因素影响。同时，年前盘面价格大幅下跌，市场受情绪与资金推动影响下出现低位反弹现象。苹果价格波动具有农产品(000061,股吧)特有的季节性特点，在市场上不难发现跨期套利机会。
一、行情回顾
从近期走势来看，苹果自2018年2月23日涨停之后，期价处于不断震荡上涨的趋势。
图1：AP1810走势日K线图
图2：苹果AP1903日K线走势
数据来源：文华财经
考虑到苹果的种植成本和冷藏存储费用。其中种植成本又包括人工成本、化肥农药、果袋和机械折旧等，而且这些成本近年来呈直线上升趋势。成本上升，售价反而一直下跌，很容易出现丰产却不丰收的状况，将极大的打击了苹果生产商投产积极性，导致未来供给逐渐减少，价格上涨。同时，由于4月初我国西部苹果主产区遭遇极端天气影响，对新季度苹果产量以及质量带来较大影响。天气是影响苹果生产不可忽视的因素，苹果的生产主要受温度和光照两个主要因素影响。若天气条件恶劣，遇上自然灾害如霜冻、干旱等情况，苹果产量将直线下降，虽因供给不足市价提升，但往往提升的价格无法弥补减产为果农带来的巨大经济损失。此次冻害重创苹果主产区，极端天气已经对产量和优果率产生较大的实质性影响。预计2018/2019年采摘季优果率将降低，从而采摘季苹果收购价格将会有一定的提高。对于好果价格将有一定的支撑。同时预计今年苹果将减产，此消息对AP1901、AP1903期价具有一定支撑作用，预测短期期价上涨。但减产幅度还需进一步确认，需谨慎持有
二、买苹果1903卖苹果1810套利逻辑分析苹果价格波动具有农产品特有的季节性特点：9月至11月一般来说，由于为我国苹果采收期，大量新年度苹果流入现货市场，市场供应增加，批发价格相对较低。12月至来年2月受元旦及春节节日因素影响，市场需求增加，批发价格逐步抬升。基于此，通常来说AP1903与AP1810合约会存在一定价差，同时处于需求旺季的AP1903合约预计比处于供给旺季的AP1810合约价格要高。因此，可以发现市场上这两个合约之间的套利机会（买苹果1903卖苹果1810）。
三、具体操作
跨期套利：买苹果1903合约，卖苹果1810合约，手数1:1。进场区间：郑商所市场苹果1903合约与1810合约的价差在1270附近，即20180502开盘进场；目标：第一目标位1300；第二目标位1320；持有周期一周或以上，若价差扩大幅度较大或靠近目标价位亦可平仓获利离场；止损：价差缩写至1150附近离场。
图3：苹果AP1903-AP1810价差走势
四、可能的风险因素
关注今年苹果产区减产动向；同时注意天气、季节性等因素对苹果现货市场的影响。此外，苹果期货交易是证监会落实国家脱贫攻坚战略部署的重要举措，也是期货市场支持贫困地区经济发展、服务实体经济的重要安排。苹果作为扶贫品种，交易者需多关注国家相关政策的动向。
