范燕文
上海鸿网 能化副总监菁英汇 ・ 金融咖啡屋第 49 期线下沙龙分享概要――
《二季度橡胶市场行情展望》分享时间：2018年4月25日晚
市场三种“动”力
宏观经济情绪波动
基本面季节性脉动
基差套利机会轮动
宏观经济
经济周期繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段，在前两个阶段，基本全球处在一个节奏内，而进入萧条阶段之后各个经济体逐步走向分歧，尤其在萧条复苏临界点，我们很明显的看到欧美PMI指数的上行而中国PMI却远不及。
中国官方PMI与财新PMI指数的数据差越来越小，整体制造业正在从衰退进入萧条阶段，商品指数仍呈现压力与机遇并存。
2018年3月公路货运量2018年3月铁路运输量在3.4亿吨，上月3.04亿吨，环比有所恢复，较去年同期上升5.6%（但对比去年跟上一年同期对比量17.3%速度上仍有所放缓）。
30.64亿吨，上月16.72亿吨，去年同期25.54亿吨，同比上升7.3。
春节因素对生产的干扰下降，工业生产缓慢回升。3月发电耗煤增速仍低，恢复速度相对缓慢。
宏观经济情绪指标
钢材对整个市场影响较大。进去三月份以来，钢材去库存日趋正常，进入五月，需参考南方季节影响库存。
房地产新开工、竣工、施工面积整体处于正常范围，二季度市场情绪良好。
天然橡胶基本面
2012年后，各国种植达到高峰，随后，新种植面积出现断崖式下降。橡胶种植周期为7年，2019年之后，种植意愿可能升高。2018年亩产可能有微幅增量。
ANRPC最新报告显示：2018年一季度，全球天然橡胶产量同比增长3.3%至315.2万吨。数据显示，泰国增幅超10%，印尼小幅增长。
ANRPC最新报告显示：2018年一季度，全球天然橡胶消费量增长7.6%至336.1万吨。中国下降2%，泰国猛增110%。印度、印尼、马来西亚也均有增长。截至3月，成员国出口天然橡胶232.5万吨，同比减少12多万吨，下降5%。其中，泰、印、马三国橡胶联盟出口减少10.5万吨。此外，前3月成员国天然橡胶进口同比增长16.4%至205.6万吨。其中中国同比增13.5%。
中国供需状况
2017年进口混合增长33.51%，国内投资公司购买进口胶作为非标套利。
2016年轮胎企业天然橡胶使用量全钢约297.8万吨，半钢77万吨，总计374.8万吨；进口量384.57万吨；国产107.67万吨。
2017年轮胎企业天然橡胶使用量全钢约324.9万吨，半钢84.26万吨，总计409.1万吨；进口量495.3万吨；国产106.1万吨。
中国库存
中国海关最新统计数字显示，2018年2月份我国天然及合成橡胶进口量为37.8万吨，1-2月为107.5吨。与去年同期相比增加0.8%。
中国1月份进口混合胶31.68万吨，去年同期14.4万吨；去年2月份进口量17.4万吨。
保税区库存：进入三月以来，下降较快。
区外库存：22+万吨
期货库存：43.7万吨
基本面季节性
遵循自然规律：自立春开始下跌概率加速，直至立夏开始终结，下半年节点通畅在寒露前后。
海外原料采购价格季节性
国内原料采购价格季节性
2018年与2015年走势相似。
基差交易的逻辑与机会
合约间基差逻辑与机会
沪胶指数连续图
热点
限制出口
新开割季
环保限产
政策影响
根据泰国海关最新公布的数据显示，泰国2018年3月份天然胶出口量为32.95万吨（含乳胶及混合胶），环比下降9.77万吨，跌幅22.87%，同比去年同期大跌27.33%。其中混合胶出口5.98万吨，环比下降4.45万吨，跌幅42.67%，同比去年同期下降42.28%；干胶出口量为13.57万吨，环比下降29.17%，同比下降44.45%；乳胶出口为13.78万吨，环比小增4.95%，同比增长30.74%。主要胶种出口情况如下：浓缩乳胶出口11.9万吨；3#烟片胶出口量为3.73万吨；20#胶出口量为5.8万吨。
观点总结
经济周期：C-D阶段
产业周期：供大于求阶段
国内商品受汇率影响，人民币计价商品处于向下趋势，天然橡胶大周期上弱势不变。
在整体期现套利机会频现情况下，蓄水池庞大，其投资者的轮仓、平仓、建仓等动作引导市场行情为关键。
个人判断：沪胶指数在1809交割之前依然存在试探万点附近价值区域考验，上方万二承压，需要宏观情绪配合才有望突围，乐观看好四季度末期市场。
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