全球糖业进入新的发展周期，面临新的形势，我国糖业格局也在发生深刻变化，制糖行业进入降本增效和转型升级的关键时期。目前国内食糖市场正处于本轮增产周期的第二年，南方甘蔗糖作为国内食糖主要来源出现较大增长，国内糖价在增产预期下出现大幅下跌，糖企面临较大资金压力，在此情况下行业变革、转型升级尤为重要。
广西崇左市被称为“中国糖都”，是全国蔗糖生产第一大市，作为当地的主导产业，崇左市每年蔗糖产量占全国的1/5，占广西的1/3。2018年4月22日-26日，招金期货研究院通过与糖企座谈与参观糖厂生产流程的方式，对广西崇左地区多个制糖企业所属糖厂进行了实地调研。
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调研内容
2017/18榨季基本生产情况及2018/19榨季种植意向
2017/18榨季，崇左市糖料蔗种植面积为400万亩左右，与上榨季基本持平，糖厂甘蔗总入榨量为1758.38万吨，占广西产区甘蔗总入榨量的34.7%；由于本榨季甘蔗单产较高，整体较上榨季多榨274.81万吨甘蔗，增幅18.52%。全市总产糖量205.57万吨，较上榨季的182.85万吨多产22.72万吨，但甘蔗含糖分受降雨影响有大幅下滑，平均产糖率仅11.8%，较上榨季的12.5%减少0.7%。
2017/18榨季广西甘蔗收购价定价在500元/吨，蔗农种植收入普遍可维持在500-600元/亩，高的可达1000-1500元/亩；并且广西采取订单农业的方式保障农民受益，因此新榨季农民种植意向尚可，改种其他经济作物意向较少。调研中了解到，2018/19榨季崇左地区糖企与农民订单合同已全部签完，种植也基本完成，种植面积较2017/18榨季有所增加，但增幅不大。
原料收购
订单农业，在农民种植甘蔗前，与农民核实各户种植面积，已与农民签订2018/19榨季糖料收购合同，定价500元/吨，甘蔗目前已种植完成。
生产方面
日产能1.3-1.4万吨。主要生产精糖，订单销售，部分订单根据客户需求进行个性化生产，价格由销售部门与客户协议商定。榨季结束后一般不再生产白砂糖，精制糖生产线继续开工，今年计划6月开始生产，较去年同期推迟一个月左右，在下榨季结束前完成生产。
销售方面
糖厂产出食糖后运往集团销售部统一销售，该大型糖企江州糖厂一级白砂糖目前已全部售完。
财产保险
每年9月份，把下榨季预估的食糖产量与公司资产捆绑，在保险公司投保做财产保险。
防治虫害
利用生物防治的方法防止螟虫、天牛灾害；白蚁暂无防治措施，因广西天气湿润，白蚁虫害少，不成灾。
原料方面
糖厂A蔗区共种植甘蔗38万亩，产蔗190万吨，每年预付蔗款5000-6000万元，补贴、扶持农民2000万元左右。该制糖集团通过引进国外专业技术，推广现代农场模式，提高机械化种植水平，并建立甘蔗研究中心开展生物防治、良种繁殖、改良土壤酸碱度和养分以提高单产。糖厂A改良后甘蔗种植面积约30万亩，该制糖集团改良土壤205万亩，产蔗1000万吨左右，产糖超过100万吨。蔗农种蔗利润1500元/亩，每种5吨甘蔗可盈利2.5-3元。
2017/18榨季该集团甘蔗平均亩产4.5-4.6吨，预计未来榨季甘蔗单产增幅不大，主要受限于广西地区多丘陵地形，机械化不易施展。
该集团甘蔗种植农户14万户，糖厂A有2.3万户，由政府划分区域发展，对甘蔗区域进行限制，糖企对农民进行肥料补贴、帮助犁地等扶持措施。
生产方面
1）白砂糖：糖厂A日榨量1.7万吨，2017/18榨季产糖量19.5875万吨；该制糖集团日榨产能9.25万吨，产糖量104.1729万吨，占崇左地区总产糖量的一半，占全国总产量的12%，计划2019年日榨产能达到10万吨。本榨季产糖率约11.8%，较上榨季12.5%下滑0.7%，导致生产成本高企，但企业利用产业循环、降本增效和提高食糖产出质量以提高议价等措施，整体产销维持盈利水平。
2）精炼糖：日产能1.7万吨，下榨季计划增加3000吨达到2万吨/日。
制糖产业循环、转型升级
1）甘蔗：生产原糖-精制糖、红糖、冰糖、咖啡糖；生产白砂糖。
2）蔗叶、蔗渣：发电，作为生物能源，每年可发电3亿度；制作功能糖-木糖醇（试产中）；制作生物蛋白饲料，饲养牛羊，为牛羊增重。
3）桔水：与蔗叶、蔗渣制作生物蛋白饲料，饲养牛羊；生产酵母，制作酵母产品。每吨桔水可节省成本600-900元。
4）滤泥：掺混肥，为甘蔗、果蔬等作物提供肥料。
2018年计划建成电厂、原糖、精糖一体化新厂。
下游需求
约99%的食糖产出用于供给食品工业需求：饮料，乳制品，糖果、巧克力、烘焙、奶茶，调味品、食品添加剂等。整体来看下游消费变化不大，但本榨季阶段性补库情绪不高，按需采购为主。
糖厂A销售多为订单走量，目前市场价格下滑明显，厂家有惜售措施，等待市场回暖后再行出货。然而，从市场整体情况来看，多数糖企仍然存在资金紧张问题，因此现货价格维持下滑态势，部分低端价格跌破5600元/吨，高端价格也跌破5700元/吨。
原料方面
1）甘蔗种植面积
2018/19榨季糖厂B甘蔗种植面积共56万亩，均为良种甘蔗，若天气良好，预计7.5-8亩甘蔗产1吨糖，2017/18榨季平均5.23亩甘蔗产1吨糖。
2）“双高基地”情况
该糖厂所在县区共有甘蔗105万亩，其中“双高基地”有62万亩，计划 “双高基地”共实施面积67万亩。从实施“双高基地”以来，国家每年一次性给予2478元/亩的改造费用补贴，300元/亩的良种改良补贴。“双高基地”建设以来，甘蔗单产呈现逐年增加趋势，2016年甘蔗平均单产4.4-4.5吨/亩，2017年为4.6吨/亩，2018年预计可达到5吨/亩左右。
3）甘蔗生长情况
由于今年甘蔗种植面积较大，新苗4月底才完全种植完成，因此新苗出苗情况还需等5月份再行确定；宿根蔗发株情况良好，与去年相比基本持平。新榨季理论产量待8、9月份才能有较为准确的预估。
宿根甘蔗出苗较好
宿根甘蔗与西瓜合种
4）农民种植意向
新榨季部分农民有转种意向增加收益，如西瓜，从播种到收获仅需3个月，因此可与甘蔗进行轮种，主要是宿根蔗，对甘蔗养分和生长有一定影响，但影响较为有限。糖厂B每年预付蔗农农资（肥料、地膜、机械作业）3000多万，该集团上榨季总共提前预付农资接近5个亿。
生产方面
2017/18榨季共入榨甘蔗276万吨，产糖率11.65%，与上榨季相比落差较大，约为0.7%-0.8%，产糖量约31万吨。本榨季食糖生产从2017年12月5日开始，生产时间共330天，包括白砂糖和原糖生产工序。每吨甘蔗压榨后平均有22%-23%的蔗渣，主要用于发电、制作木糖醇原料或销售后用于造纸。
库存方面
目前工厂仓库储存食糖食糖2-3万吨，其余皆运往集团销售部门、钦州仓库和将军岭码头仓库等进行销售。
原料方面
该厂所在蔗区共种植甘蔗41万亩，有蔗农2.2万户。
生产方面
该厂日榨产能2.3万吨，每年可处理甘蔗能力260万吨。近几年由于受到其他作物种植的影响，入榨蔗量逐年递减，从240万吨降至220万吨，再到去年降至180万吨。该糖厂所属制糖集团有4家糖厂在崇左，2家糖厂在龙州。其中龙州一家糖厂日榨产能1.2万吨，入榨甘蔗42万吨；另一家日榨产能0.33万吨，入榨甘蔗38万吨。
销售方面
食糖产出量70%供给下游。
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国家政策
从政府角度来看，政府继续扶贫、维稳政策，对农民种蔗进行鼓励、提供补贴和价格保险、灾害保险等保障措施；对糖企提倡并购重组，提高抵御风险能力。
推行“双高基地”建设和4种加价良种蔗种植，提高甘蔗单产和农民收益以及糖企产糖率和产糖量。
保费180元/亩，其中80%为自治区政府补贴，10%由糖厂负担，剩余10%由蔗农自己负担。对于蔗农，当食糖价格下跌低于5500元/吨时，每下跌100元/吨，保险补给农民18元/亩；当食糖价格上涨高于5500元/吨时，每上涨100元/吨，保险补给农民30元/亩。对于糖厂，当食糖价格下跌低于5400元/吨时，每下跌100元/吨，保险补给糖厂30元/亩，下不封底；当食糖价格高于5400元/吨时，无保险赔付。
政府引导、市场主导的转型升级
2013/14榨季前，崇左市共有9大制糖集团，其中两家在2013/14榨季国内市场受走私糖冲击价格下滑导致全行业亏损时退出。目前，崇左共有7大制糖集团17家糖厂，后续崇左地区将继续推进由政府引导、市场主导的制糖糖企业转型、重组，将规模小、效益难出的小厂并入资金实力雄厚的大型企业。
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调研总结
从糖料种植来看，尽管有500元/吨的甘蔗收购价刺激，蔗农种植意愿并未减弱，但是受地形影响，崇左乃至广西地区可新增种植耕地较为有限，因此预估新榨季种植面积不会增加太多。目前据广西糖协初步预估，广西地区下榨季甘蔗种植面积为1060万亩，较本榨季增加20万亩左右，仅为微增。2017年为近年来天气最好的一年，从大小年来看，2018年天气情况好过2017年概率不大，预计2018/19榨季广西产量维持微增，糖协预估为1092万吨，部分机构预估值在1150万吨左右。若2018年出现极端天气较多，如干旱、洪水、台风、霜冻等自然灾害，在种植面积增加20万亩预估的情况下，或不排除极端天气造成的减产出现。
从糖厂角度来看，本榨季国内糖价虽已跌破糖企制糖成本线，部分糖企有惜售暂停报价举措抵抗低价冲击。对于大型制糖集团来说，制糖产业链发展较为完善，蔗梢、蔗渣、糖蜜等副产品循环再利用进行降本增效，目前弱势行情下企业利润尚可。但对资金实力较弱的小型企业来说，通过并购重组，进行企业转型升级或是抵御风险、追求发展之路。
我们表面上看到的是国内食糖市场价格持续下跌，导致成本线变得无足轻重，全行业面临亏损；也听到一些将期货市场妖魔化的言论，而深层次我们应该看到市场在倒逼企业改革，各产区糖企进行转型升级才是发展之道。广西目前正在推进糖业二次创业，实现糖业高质量发展，加快双高基地建设。糖企重组计划将产区内102家糖厂减少至60家，崇左蔗区已通过并购重组将其市内制糖企业集团由2016年前的9家变为了目前的7家，产业集中度逐步提高。从各主产区政府的态度来看，未来制糖产业转型升级、降本增效趋势难挡。
从中间商和下游角度来看，由于增产周期的熊市预期，贸易商和终端企业本榨季走货较为平淡，基本维持按需采购，也造成糖企主动降价售糖却收效甚微。值得一提的是，今年走私糖到货量较2017年明显减少，但2017年底开始又有抬头之势，据悉近来云南地区受到走私糖影响较为明显。
2017/18榨季已经过半，国内食糖市场下跌态势仍在延续，目前广西价格已跌破5700元/吨。虽然我国糖市是一个存在产销硬缺口的格局，但是基于增产周期和国储出库的预期，本榨季市场呈现一个重心下移的态势。
目前国内主产区除云南外已全部收榨，国内市场基本进入纯消费期，市场一直期待夏季消费旺季到来能够给市场带来一定提振，但从目前的高库存压力和低需求跟进情况来看，消费所能带来的反弹十分有限。从传统思路来看，糖企可利用期货进行套期保值，但目前糖价处于下行周期，现货价格高于期货，升水较大，单纯利用套期保值难度较大，企业将面临巨大的基差风险。因此，白糖场内期权的推出为企业提供了更加灵活、有效的避险方式，在下跌行情中，糖企可通过卖出期权，赚取时间价值，对生产成本进行补充。即使市场处于震荡行情，卖出期权所得时间价值收益也会增加企业和贸易商的利润。
