国投安信期货分析师 庞春艳 从业资格号F3011557 投资咨询号Z0011355
4月中旬以来，PTA期价呈现稳步反弹，主力1809合约从5340元/吨的低位反弹至5740元/吨附近，反弹了400元/吨。究其原因，原料价格偏强，PTA供应收紧及需求偏好三重利好共振的结果。
1、原料价格偏强
4月中旬以来，美原油期价持续上涨，已经从63美元/桶上涨至71美元/桶以上，涨幅高达13.6%，PX价格从945美元/吨以下上涨至1000美元/吨以上，为近三年半以来最高，PTA成本重心因此抬升300多元/吨。目前市场多看多原油至80美元/桶，对应的PX价格在1050美元/吨附近，PTA成本重心将继续抬升。因此，如果原油如料攀升至80美元/桶附近，PTA将继续借原油上涨的东风前进。
2、PTA装置轮流检修
4月份以来，国内PTA装置检修比较多，桐昆石化220万吨，恒力石化220万吨，台化兴业120万吨，佳龙石化60万吨，天津石化34万吨，外加扬子石化去年11月底停车至今无法重启的60万吨装置，涉及检修产能700多万吨，因此4月份国内PTA社会库存小幅下降。5月份，依旧有较大量的装置进入例行检修期。近期PTA加工费压缩至600元/吨附近，已经接近企业的盈亏线，因此企业的检修积极性增加。截至目前，台化兴业120万吨装置检修尚未结束，福化福海创计划5月中旬检修19天，蓬威石化90万吨装置已经停车检修，大连逸盛两套装置共600万吨产能5月中下旬均有检修计划。因此，预期5月份PTA将继续保持去库存状态。未来浙江利万70万吨，恒力石化另外两条线及汉邦石化220万吨生产线都有检修需求。
3、下游聚酯高负荷运行
上周CCF公布的聚酯装置负荷为96.9%，远远高于历史平均水平，聚酯景气周期延续。另外，聚酯行业产能继续增加，嘉兴石化30万吨、恒邦三期30万吨、中石二期30万吨长丝装置，以及翔鹭3万吨小聚合，共计93万吨新增产能稳定运行，另外还有4月份重启的宿迁逸达（原翔盛）40万吨聚酯装置（配套短纤和切片），聚酯的产能达4986万吨，较去年年底增加130多万吨。而涤丝的库存虽然有所上升，但目前企业压力不大，因此预期生产量还将维持高位。另外，今年上半年瓶片市场表现抢眼，量价齐升，目前行业现金流维持在高位，企业生产积极性非常高，虽然瓶片产能占比不大，但也是增加市场信心的一大亮点。
4、总结
近期原料价格偏强导致PTA加工费压缩，成本支撑作用增强，另外低加工费有利于生产企业按计划检修。二季度国内PTA集中检修，可流通现货偏紧，社会库存下降，且下游聚酯企业生产积极性较高，需求依旧维持在高位。整体看，目前PTA市场基本面依旧偏多，短期有望乘着原油上涨的东风继续前行。
风险提示：利多在原油，风险也主要来自原油。另外聚酯产品持续涨价，可能引发下游抵触情绪，且行业6月份将进入传统淡季，也是需密切关注的一个风险所在。
