文 | 张昌平
首先自我介绍一下，以前我在华菱集团工作了30多年，一直在黑色行业，以前无论是宏观还是产业链，都是一种标准的分析方法，先看宏观，再看供需基本面，最后看看技术，就是标准的分析方法。
今天我想从一个钢贸商的视角去分析一下微观体系黑色是什么样的。先介绍一下大汉物流，大汉物流是一家民营的钢贸企业，一年从事将近1000万吨的钢材销售贸易，主营湖南区域的涟钢、湘钢，包括江西的萍钢，以及新余钢厂，包括武汉的鄂钢、九江的萍钢等等这些钢材的分销，所以大汉物流对钢铁领域，特别是对建材领域，还是有一定的发言权。特别是我们已经建立了一套完整的微观分析方法、库存监控、消费监控体系，给大家享一下。
我们眼中的微观世界是一个什么世界呢？今天准备讲三个部分，第一怎么收集数据的，第二分析方法是什么样的，第三这是我今天在火车上写的，我想大家都比较关心的，未来怎么看。
三观看世界
我们知道任何一个产业链的人肯定是从宏观开始，通过中观产业链看基本面，最后微观数据验证。作为一个钢贸商正好是反过来的，宏观一般我们只关注方向，产业链的基本面我们关注趋势、重要的是钢贸商通过钢厂生产和利润情况、投放区域的变化、下游消费强弱、市场心态、库存变化等微观方面扑捉短期操作机会。在座的都是做黑色的高手，供需关系分析专家，擅长做平衡表，但是对短期信号可能关注不多。
微观方面，上游的资源怎么去看它，下游终端客户以及地产、基建需求状况到底怎么样。如果在座的说，我们一直跟踪了房地产数据，比如表示供应的开工面积，终端需求的销售面积，还有在建面积、待售面积，拿地面积以及土地的购置资金等等，但是除了这一些“宏观数据”，我们又关心哪一些微观数据呢？
我们怎么做自己的平衡表，等会儿给大家汇报一下。我们怎么去做投研，特别是我们怎么做期现结合的，下面给大家介绍。现货公司比期货公司最大的优势就是我们有现货在手，我可以做期现结合进行对冲。我们从这个方面去看一下一个典型的钢贸商怎么去做的。
产业链是这三个方面，第一数据库方面，我们全方位跟踪钢厂的生产和投放数据，在座的对钢厂的生产成本应该有研究的，其实跟踪钢厂的生产成本非常简单，现在不论是适时的期货价格还是每天的铁矿石普氏指数，影响铁矿石价格是非常透明的。而钢厂一般现在都达到90%以上的进口矿配比，今天的普氏指数预示着未来35天左右到中国港口的铁矿石价格，加上国内运输时间和运费，我们可以精确知道钢厂的铁矿石采购成本，所以钢厂90%的铁矿石成本你们是知道的，焦煤焦炭的成本是知道的，其他辅料也知道，工序成本相对固定，基本上变化都不大，所以钢厂总体生产成本我们就知道了。我们知道了钢厂的成本，特别是未来35天左右的成本，考虑钢厂维持目前的销售价格，盈利情况一目了然，这个就是为什么现在钢厂在产业链强势的原因所在。
钢厂投放非常重要，这个大家一般都不跟踪，但是全国的钢价是不一样的，大家知道现在昆明什么价格？昆明可以卖到4500，全国的价值高地就在那边，为什么呢？西南钢厂少，垄断性比较强。比如华东地区以及华北地区，它的价格变化是很大的，它里面都有一些逻辑的，所以不同地区的价格，钢厂的投放是变化的，钢厂追求效益最大化，等一会儿我们会讲。
钢厂的库存我们进行监控，但是钢厂的库存变化并不大，除了过年。因为钢厂太强势了，它把它所有的库存，全部压在钢贸商身上，钢贸商必须执行长协。大家知道国内有一个钢厂，一年1000万吨的产能，它签订的建材长协比例是多少？ 150%！1000万吨的产能签出长协数量1500万吨，它可以根据各地的效益，今天可以给你的长协打5折，明天给你打8折，效益最好的区域就是100%数量执行。钢厂就是这么强势的，它就可以根据各个区域的效益来掌握钢厂的投放量，从而决定全国各地区销售价格的走势，每年冬季“北材南下”就是货物大流转。
还需要监控资源的进出，什么意思呢？比如说海南省，我前段时间去的，它是一个典型的资源输入型省份，华东钢厂，华北钢厂，还有东北钢厂都有资源进入海南。资源是有净输入型和净输出型的，比如湖南省，当地销售量最大的江西萍钢，而不是本省的华菱集团，所以价格就是萍钢来定价。这些都是钢厂上游的情况。
中游是监控社会库存，典型钢贸商的库存我们也在监控，每个地域都有大的钢贸商，如果他有大的动作，可能趋势就有变化了。如果所有的钢贸商集体采取行动，就跟地震一样，所有的动物都往山上跑的话，那肯定有问题了，所以这也是我们监控的。平衡表，这个我就不说了，大家都知道。
下游我们监控客户类型，客户有三种，第一市场客户，就是我卖给你，你再卖给他，货物没有出库，你不直接送到工地的。比如说今天上午你觉得今天下午会涨，因为期货在拉盘，上午就拿了500吨，下午在这个市场上卖出去，货权转移，货物不动，这一类我们称之为市场型，也称之为炒货型。
第二终端型，终端是一个硬型指标，硬型消费，由于房地产、基建施工要求，明天有一个硬型需求。无论涨跌价，都需要钢材。
第三是混合型，这两种兼有之，我们会监控基建工地的一些情况。来判断钢材出货是到市场里面流转还是到终端工地了。
我们关注数据的一致性和背离，我先讲背离，你们也知道每周二是大汉物流全国首发的中西南库存，周三是钢谷网、找钢网，周四是Mysteel，三个数据有时候产生背离。产生背离很正常，因为双方监测的数据样本不一样，有些目的性不一样，当出现背离的时候你就要去动动脑筋想一想。但是如果所有的数据发生反转，指向性一致的话，我们就要警惕这一个反转指标了。
说实话这个市场我们不要去判断趋势，趋势不用你判断，地球人都知道它是在往这个方向走的，最牛的的分析师是判断什么时候反转，这是最大的机会。当一个桅杆在地平线升起的时候，你就知道这个船向你靠近了，而不是这个桅杆已经到你的面前。这是一个优秀的分析师所具备的职能，当然我相信100个人可以出几个，愿意在座的都能判断，那就非常厉害了。
这是钢厂的库存，左边是大数据，Mysteel的数据，钢厂库存基本上还是波动率不太大，右边是我们监测的三个钢厂的库存，这个我们每周发过数据的。除了过年有大幅度波动，钢厂也被动增库，其余的基本上跟它的数据一致性差不多。
应该从去年开始在整个的建材市场就有资源为王之说，谁掌握了资源，谁就可以称霸天下。为什么呢？钢贸商有这么一句话，“只有不赚钱的公司，没有不赚钱的资源”，为什么？你拿了资源不赚钱，别人拿了就赚钱，那说明是你自身的问题，这个时代，没有地条钢的时代，似乎资源你只要拿到手上是能赚钱的，因为你博行情，你有期货，两条腿走路，你可以送工地，工地是按网价。
大家可能对钢贸商的定价不太清楚，我稍微花一点时间介绍一下。送工地是按网价结算的，而网价一般高于市场价50-300，各个区域不一样，昆明高300很正常，长沙地区高50块钱，有的地方高一二十块钱，而市面上就按当时钢厂的出价结算，什么意思？送工地是按网价，网价一般是虚高。市场的售价一般是钢厂定价，比如说今天长沙市场卖4160，钢厂说不行，我定4200，因为每天的定价是钢厂说了算，他说我要定4200，这句话什么意思？倒挂40，倒挂40什么意思呢？
钢厂说我给了你35块钱优惠，其他5块钱那你自己要把它消化掉，这么说的话，有没有感觉钢厂特别强势？最高的倒挂100块钱，就是市场卖4100，钢厂说给你挂牌价4200，现在为什么钢厂这么强势？资源为王，它知道你拿这个能赚钱，你可以送工地，工地虚高50-60块钱很正常，加上35块钱，他说你不会亏，但是送工地有一个最大的困难是什么？欠钱！送工地都有账期，无论是房地产、基建，中铁、中建等项目6个月账期，我们按万分之四这么去算，年化至少14.4%左右，大概是这个水平，所以你要是拖6个月基本上都不挣钱的，所以送工地需要大量的托盘资金。
钢厂的投放，这里有一组数据，我也是从Mysteel下的，我挑了龙钢，我们现在做龙钢资源，龙钢全国到处投放，陕西龙钢最远的投放到广州去了。红色的柱表示它钢铁产量接近1000万吨，蓝色是龙钢西南投放量，西南2015年还行，2016年剧减，2017年达到326多万吨，比2016年翻一番还多，2016年是135万吨，大家要问为什么它突然往这边投放，它投放以后会产生什么样的影响。
我先解释为什么投放，它产能大量的增加，陕西已经消化不了了，西南离它还稍微近一点。我上周去了重庆和成都，那个地方资源也非常紧张。投放突然成倍量的增加会引起什么呢？我只能说投放量的变化是引起价格波动的因素之一，当然还有其他的因素，比如说它的下游需求等等，整个市场的状况，我只说有可能在2017年由于它的投放量成倍增加以后，总体趋势把它的价格打下来了，这是价差，这是昆明与全国的平均价差，我们看到昆明价差最少300，最高700，还有900的，今年最牛的是900，昆明市场比全国的价格普遍高600，昆明是一个价值高地，但是由于它投放量的增加，昆明市场的价格往下走，这是供求关系的影响。
下面讲讲微观钢贸商的世界是一个什么世界，大家以前都是讲宏观产业链的，钢贸商怎么看呢？钢厂的价格政策对我们至关重要，基本上现在分为三种，第一是月度平均价，钢厂每天出一个价，月度平均。第二是半月价，第三是旬价，日价比较少，旬价现在比较多，就是10天一个价，有1到10号，有26号到5号的，反正就10天一个价，钢厂的价格政策，基本上是它说了算，它说什么价就什么价，至于你卖什么价，是你的事，总体来说一年来你肯定挣了钱，你不挣钱你不会做，钢厂再找一家。
钢厂投放量跟这个地域非常有关系。比如现在贵阳公司你给它打2折，钢厂不去了，它说你这个价格卖得不好，它不去了，那就没办法，所以钢厂投放量对钢贸商是一个至关影响，包括生产。钢贸商根据区域的情况，采购就要执行，均衡采购，它是均衡发货，进行发运以后，进入社会库存，你存起来以后进行销售，到结算回款，所以它是资金流、贸易流，包括货物流，都是这种状态，是一个循环的，这就是我们的世界，产生大量的数据，什么数据？钢贸商而言，区域库存要关注，区域库存压力大还是压力小，对未来产生很重要的影响。此外竞争对手现在在干什么，每个区域有一个老大，由他发布价格信息，他说今天什么价卖货，基本上市场跟着走。比如说昆明，昆钢说了算。包括市场的终端我们需要了解，比如说今年过年以后，销售不好，今年比去年要差一些，从我们自己的调研情况发现的。
钢厂的排产和生产情况是千变万化的，现在钢厂喜欢轧制32的螺纹钢，它不愿意轧制12的。即便12螺纹钢比32加价200都不愿意生产，为什么呢？大规格生产效率高，大规格一天可以生产3000吨，小规格一天只能生产1500吨，我们知道现在一吨钢至少赚700，你小规格加价200有什么用，产能压缩了一半了，多生产一吨钢就多卖700的利润，所以钢厂现在是利润最大化。
大家知道为现在什么不用超特粉，因为要提高入炉品位，一些钢厂入炉品位从58%提到60%，现在还想往上提，但是没那么多卡粉了，现在只要是能出铁、出钢，马上就能挣钱，所以不要老盯着港口库存1.5亿吨、1.6亿吨，2亿吨也没用，大量的无效库存在那有什么用，什么时候钢厂不挣钱了，利润打到0以下，它开始用超特粉了，慢慢那些库存就开始也开始消化了，否则你超特打35%的折扣都没人去用，我宁可多花钱，首先要把这个产量提起来，就能变钱，如果利润降到200了，我可能再要考虑一下，是不是把入炉品位或者配矿结构进行改变，这就是钢厂的生产排产计划。组织生产也是追求效益最大化。所以我们出现这样的情况，我们库存2万吨，应该规格很齐全吧？但实际我们很多规格都缺，为什么？钢厂不愿意生产。
钢厂组织发运钢材给钢贸商以前，钢贸商就要开始付款了。第一个问题：是不是要买入套保？钢贸商是两头价钱都是不确定的，采购价和销售价不确定。就跟钢厂差不多，钢厂现在的买入价格是普氏指数，属于以后定价。未来销售价格钢厂也不知道。钢贸商呢买的钢材不知道采购价，因为它是未来一段时间的平均价，比如今天是5月11号，假如是月度定价，价格就是5月份的月度平均值，你知道你月度是什么价格吗？不知道。1810期货盘面价今天是3660，你买不买？买就把这个价格定下来了。你敢不敢定，你买多少？头寸管理的问题就来了。
第二个问题是数量，这就说到钢材库存了，有库存以后，比如说过年，钢贸商过年最高的时候可能超过平时库存，你需要库存保值吗？你是不是要做空防止它未来价格下跌？每年过年都存在这个问题。库存保值，也是我们的决策点。
如果做了库存保值，销售以后是不是又要平仓？这就期现结合了，我们专门成立了一个部门研究这一些事情。
关于销售回款，市场有两种回款方式，第一是现款现货，一手钱一手货。第二是半个月或者六个月之后再给你钱，它的定价方式不一样，这种方式我肯定要加收资金利息，现在一般来说所有的钢贸商都有应收账款，应收账款里面可能产生呆账、坏账。但现款现货也常常没什么利润，所以这也是一个矛盾的东西。从钢贸商的视角来看，对这21个指标，他们是时时刻刻要做决策。
下面说跟踪传统先行指标，建立微观预测体系，这是什么意思呢？传统的指标我们讲过，大家都知道的，比如说房地产指标、基建指标、CPI、PPI、固定资产投资，包括PMI等。但是我们一般重点看平衡表。平衡表能触发供求关系的失衡，这是我们最关心的。资金动向是我们平时要关注的，固投、基础建设、铁公基样本、上游生产排产、库存、以及直发监控。这里补充一下，什么叫直发监控？钢厂现在不经过钢贸商直接在钢厂装车送货到工地，昆明钢厂70%的货由他直接发给工地，它自己有车队。
库存我们全方位的监控，为什么监控库存？因为一般来说上游的生产我们是知道的，有大数据。但是下游终端消费你是监控不出来的，成百上万个工地你怎么监测？只有通过库存的方式监控。我们建立了库存预警机制，根据目标钢厂的库存，特别是接单量做出预判。我们觉得接单量是非常重要的，这是一个先行指标，接单量是未来的。钢厂的库存、接单量、竞争对手库存以及区域样本仓库库存，这是我们监控的四个维度。
终端消费的监控 终端消费除了过年，基本还是平，这句话什么意思呢？工地不因你价格涨我就不要了，价格低我就拼命进货，因为工程是按部就班的，基本上除了过年以及放假，它有一个进度安排，不能价格高我就停工，等价格低我再去施工。所以终端基本上它衡量的一个消费的恒定值，市场的容量基本上是一个恒定值，它有一个极大值和极小值。像有些人说：“你价格高就把现货都抛掉，把期货再买入”，我说不可能，因为它有最大值，下游只能接受这么多货。
这是我们自己的一个子公司自己的数据，终端的销售数据，每天平均1000吨送往工地。当然这里也有波动。这数据是正月13开始的，这是今年的数据。正月出了15以后基本上有一个小的间断的触发点，随后往上走了。但到3月份并不好，我们把价格叠加上去，可以看到三月价格的确是一个洼地。随后消费不断地在往上走。
数据评估 大汉物流去年9月份开始对库存数据发布，人家说到底我们数据怎么样，我不知道在座的有没有关注每周二大汉发布的库存数据？关注的人不多？影响力还是小了，其实就在大汉物流的app里面，你们可以关注，每周二公开发布。数据发布以后以后人家就问我，你们这个数据到底对，还是不对？和主流数据有什么相关性？谁来给你做一些评估？我说找方正期货来给我评估一下，我自己评估不行，王婆卖瓜。评估的结果呢？我把评估结论先说一下。
总体来说，有很高的相关性，比较准确。华中数据比Mysteel要准确，为什么呢？这都是我的子公司，大汉长沙有4个子公司，在湖南省所有的地州市都有大汉的子公司，在贵阳、武汉、广州、云南，包括南昌都有子公司，他们去仓库盘库，每周二上午12点之前必须报数据。武汉0.88，南昌0.93，贵阳0.88，广州0.78，广州稍微低一点。0.8以上应该都是高度相关的。长沙我们反复核对了以后，我们认为我们的数据库准确性远远大于MS，因为MS只用了一力库存。长沙最大的仓库叫一力，但是长沙有很多库，大汉每周一、二专门安排一个人开车去跑一遍。以后能不能买个无人机，让他别跑了，但是好像听说无人机也要管制了。MS只有十几万吨的库存，我是20万吨级别的库存，你应该相信大数据。
市场的反映：大家说数据直观说问题不大，市场透明是好事。
刚刚讲完了微观，微观整个的数据库已经全部讲完了。我们会多方位的监控库存，包括上游钢厂，包括下游的终端消费、我们自己的送货情况，那数据是绝对真实的，它是直接送到工地的。
讲完这个，应该讲中观了，应该讲产业链了。基本面这是大家都知道的，重点就在这一块（地产、基建），基本上我们只关注这一块，因为这一块就是地产和基建占了50%的螺纹钢的使用和线材，建材都用在这一块。我就不展开了。
中观留给下面的分析师讲。下面讲一下我们关心的宏观，是一个什么情况。实际上政策我们最关心，其他的是你们关心的。比如中央突然说要扩大内需，我们一点警觉了，原来是去杠杆，突然现在有两个城市进行加杠杆，这一点是最可怕的。
宏观我们有整套的研究框架，这是我们研究院自己搭建的，每个月都进行这种分析，因为毕竟这些数据有高频数据，这里我就不展开了，我们都有链接，展开的话一个下午都讲不完。
总结一下，数据库一定是一个基础，我们建立了大量的数据库，特别是自己的数据库。当然还有MS的数据库、万德的数据库，我们都有，同时我们会建立自己的数据库。
研判，我们是一个什么研判体系，下面我给大家环保汇报一下。
分析方法一样，这是期货界的分析方法，基本上定性就这几个维度：政策第一，这是中国特色。政治正确、经济周期平衡表、季节、成本利润、持仓以及事件驱动。定性、定量，就这两个分析方法，我们也是一样。
我们认为今年供应应该还会增加，为什么呢？虽然环保在严格执行，但我们认为环保在钝化，在常态化，等会儿我再讲。
废钢，都是废钢惹的祸。电炉复产，供应我们认为今年是增加的，需求整体有所放缓。基本上是这个结论，有分歧没关系。
总体来说中国经济筑底，从6点几要往下发展，这是MIF预测的，全球经济基本上复苏，基本上是平的。总体中国经济是一个增速下滑的过程，但是还是比全球的经济增速高。有的人跟我说中国经济在下滑，我说不是，是增速下滑。
我们用的平衡表，实际上是供应等于消费+库存的变化，供需关系是平衡的，平衡点就是供需库存的变化，下面会展开。
这是MS周度消费平衡表，可以看到5月份的消费，基本上引领这四年，维持高位。当然今年这个启动比较慢，大家可以看见，虽然现在有小幅下滑，但总体来说还是消费不错的，这是大数据。
这是我们自己做的平衡表，这是去年的数据，钢厂在长沙的投放量，库存是我们自己监控的。龙钢是去年大概9月份开始投放华南市场的。主要投放量来自湖南和江西的钢厂。其他之外的钢厂，包括柳钢，在那边都投放。供应合计出来，减去库存的变化，消费量就出来了。
可以看到2017年消费量最大的居然是12月份，在长沙地区，我们都不信。这个数据做出来，我们再反复查，去年12月份是消费最好的，这时候我们才知道。为什么？12月份大家都赶工。
我们把今年的数据叠加上去了，今年的数据从二月份触底、三四月份迅速启动，特别是4月份，4月份已经达到50万吨的消费高点，投放量在减，库存下的比较快。黄色是2018年供应合计，就是投放量。红色的是2018年消费量，我们看到消费在急速扩张，四五月份应该问题不大，因为消费还在继续启动，GDP不管是6.7还是6.5，总要是正的6.5，中国还是投资拉动型，83万亿GDP，63万亿砸到固定资产投资。对投资我们应该有信心。
季节性分析方法可以看出来去库下降的速度还可以，毕竟到2015年的水平了，这是季节性分析方法，也是钢联的数据库。
这是我们监控长沙一力仓库的数据，也是快速下降，图形为什么这么难看呢？每日的数据采集就是这么难看，这是昨天的数据。2018年一力仓库增到20万吨，是最高级别，就是过年以后。现在迅速下降，去了一半。入库表示每天它的供应量，出库表示每天的消费量。库存就出来了。这是长沙地区最大的库，占长沙地区大概2/3，一般都至少占一半以上，过年出库很少，现在开始1万吨左右。4月份消费为什么那么好？有1万吨左右的出库，这些出库直接到工地去了。因为出库是要出库费用的，每吨出库费用30块钱，你不能出库以后再拉回来，出完库基本上就到工地去了。
周报，这些地区每周出库存数据。如果你们关注大汉物流的话，每周二我们会发布这些数据。这些数据是上周发的，我们要求所有研究员预测未来两周，研究员就问我根据什么预测？我说很简单，根据钢厂的投放量，下游终端送货情况，甚至未来两周是不是下雨。下雨你们不关心，我们特别关心，梅雨季节，比如说昨天出货就非常不好，就是下雨的影响，通过这些东西你们去预测。样本钢厂库存也在我们的app里面发布，大家可以关注一下。这是周报体系，上面的日报是一个仓库的，周报就是一个区域的。
这个分析方法大家知道，高炉成本是多少，电炉成本是多少，时间关系我不展开。钢厂利润还是高，虚拟钢厂的排名利润将近小900，这个我们也天天监控。
事件驱动。降准、扩大内需等，我刚刚讲了，武汉公积金从50万提到70万，这是加杠杆啊，东莞公积金限额等全部是加杠杆。咱们是去杠杆的时代，突然说扩大内需以后，包括今天早上发布的消息，说长沙地区房地产去库的时间是2.8个月，要拼命去拿地，政府要快速放地才行，现在很多信息有点矛盾，本来一季度都说要调结构、要信贷收紧等等。所以这些政策我们非常关注。
贸易战，大概影响出口1000万吨，实际上也不大，我们去年是7000万吨出口，前几年都是1.1亿。
讲完了定性分析方法以后，定量其实大家都知道，就是一种期货的分析方法，我就不展开了，过一下就行了。
涨跌概率是我们自己的分析，因为我们关注长沙螺纹钢，我们就跟上海螺纹钢的价格进行比值，算出概率，用涨跌的概率去处理问题。时间问题，我就都不展开了。
监控价差。上一周长沙和南昌的价差是300元/吨，货物流转的成本是运费120，还有一个理计和磅计差125左右，货物流转利润是55元/吨。
磅计差什么意思？南昌和武汉是理论计价，包括上海也是，长沙是磅计，245开始触发，高于245都可以把南昌的货拉到长沙来卖，上一周南昌减长沙的价格是300，未来价差可能进一步扩大差。
这是我们自己的数据，节后是不是做空，把这个数据一拉就知道了。库存快速上涨。所以我们认为节后可能会有不太好的行情。
我们公司有一个领导说节后感觉销量不太好，我们马上做这个图，就是2017年和2018年进行对比，同比负数，就是2018年比2017年要卖得差。节后经常有人打电话问我，是不是下游消费不太好，我就把这张图给他。
刚刚说了终端，我要选择什么样的终端去送呢？第一横坐标是账期，10天到70天回款，70天以上我不做。第二是利润，显然要回款速度越快越好，利润越高越好，但这样的项目少之又少。项目E这样的还做吗？又没有利润，60天回款，有什么吸引力？我们又不是金融机构，又不开银行。像这些项目是不是要淘汰？D这些项目还凑合，利润高，虽然账期长，如果它是央字头的，可能还要去做。所以我们就通过这些吨钢毛利分析，用矩阵式方法把它分析出来。
品牌有价差，涟钢和萍钢的价差、新钢和冷钢的价差，都有价差，钢贸商不是简简单单的卖螺纹钢，他要卖品牌，不同的品牌之间的定价是不一样的。这只是告诉你就行了，要不然讲不完了。
我们现在引入鄂钢，鄂钢的价差，萍钢的价格比较高，鄂钢的价格，相对是二线、三线的，包括武汉汉钢也属于二线，萍钢减汉钢，最高值萍钢高于它100多块钱，平均也要高二三十块钱，而他们送到工地的网价都是一样，那利润肯定要高一些，这是钢贸商所关心的品牌。
我们对客户也进行评价，评估他的活跃度，是不是每天都在送货？近期我们有没有合作？是什么类型？我们都进行分类。
总结一下，定性分析，大家都知道就是一个方向，一个趋势，只要方向对了，就不会犯大错误。至于定量分析，犯一点小错误没关系。
决策树，过年以后建材价格涨到4300左右的时候，我们做了一个期现结合的方案。首先进行全程的基差研究，大家知道期现结合实际上就是基差管理，基差去年最高的1000，最低的现在基本上持平，也就是100多块钱。
头寸管理，我们不是所有的现货头寸都把进行套保，根据市场分析，掌握头寸。
SWAP以前我们也关注过，大家讲那么多，有没有触发条件？这是以前我们研究的一些方法，供大家参考。铁矿石100和110的反转一些条件，我们有这些维度去研究，有宏观和微观的这些触发条件，给大家抛砖引玉，大家实际上也都有，但是能不能把它量化出来，如果量化了，更能帮助决策。
钢贸商决策一些风险和机会。主要是最有可能的趋势是什么，我们把握它，做出预案。
基差是基础，头寸是风控。通过复盘去提高。
这是去年，今年的数据不能拿出来，去年过年以后到3月31号价格都是在跌，公司库存不断在降，每年过年以后都是在一个去库阶段，降到这个时候，我们公司说发了命令，还要降。降完最后是一个什么行情呢？我这里库存降到最低了，价格往上拉，我没有货了，这是不是很尴尬？所以库存是一个双刃剑，我拼命降库，降到地点，市场价格开始拉升。在做完以后我们一复盘，你搞错了，这是我们的复盘机制。
如何发现反转的机会，库存数据、接单、下游、消费基差、地域基差，所有的数据相互验证，这是非常重要的，因为反转就是相互验证，如果同频共振的话，很有可能是一个反转信号。
总结，数据库是基础，建立自己的分析方法，做好复盘。
前面两部分都讲完了，第一讲数据，第二讲分析方法，我们怎么样看后市呢？关于宏观方面，到底是微调还是转向，有转向的可能，但是所有的报纸、所有的媒体都是说微调，包括扩大内需也是定向，基建和房地产绝对是打压的，但我看到数据好像不是这样，包括楼市健康发展，这个开始提出来了，以前好像都不敢提这个事情，这都是中央4月份经济工作会议提出来的。
关于粗钢产量，我们知道大量加废钢，3月份我到唐山调研，当地听说唐山一个厂每天7000吨贴水，加废钢4000吨，达到58%，我后来问他们怎么加的，他说他也不知道，炼钢转炉加20%的废钢都是很正常的，我还不说高炉加废钢。
我是学钢铁的，以前听说高炉加废钢我不理解，后来一了解真的，废钢破碎以后在高炉加废钢，而且废钢用到极致，第一压块，第二预热800度再加进去，极大地提高转炉的产能。这就是为什么史上最严的限产令，居然粗钢产量还这么高。
需求总体来说，我们认为基建和房地产这两个基本上对冲。过节以后，将近出正月以后，我们几个手头项目的基建都开了，开了大概不到一二十天又停了，中铁、中建没钱，那我就停工了，还不说PPP那些。大家不要怀疑，没有基建支撑，怎么达到GDP6.5。
关于供需态势，我个人认为第一、供应是增加的，下游消费可能在座的分析师都存在分歧，但是2月份的消费我觉得还是不错的，水泥价格我们知道非常高，这个大家去关注一下。下半年的确不太确定，RB1810那么多故事，一天可以涨100点、跌100点，都很正常。
我特别想讲一下环保，大家以后对环保淡漠一点。因为环保第一是常态化的，第二钝化，什么意思？现在哪一天钢厂不停个产、限个产都不好意思，每天不炒这个因素都觉得好像少了新闻。什么叫钝化？由于废钢的大量加入，你停产无所谓，限产无所谓，我有废钢在那儿，大量加入，所以我们认为目前的供需平衡可能是去年的紧平衡转为今年的基本上平衡，甚至松平衡。
钢厂利润我们认为200-500比较合理，现在大概七八百，上千倒是很少，七八百很正常。我上个月到了昆钢，当时点对点利润已经0，虽然我不太相信，但是它的“三费”比较高，销售费用高、财务费用高，管理费用比较高，他说至少是500元/吨以上，也有可能，为什么？他自己有车队，70%都是他自己的车队送终端，因为是一个项目一个价，你送终端不可能流到市场来，因为终端一般都是很便宜的，至少比市场要便宜50-100，他就是鼓励去送终端。
但是千万不要被利润为0的假象所迷惑，为什么？还有一个挖潜增效，超特粉没人用，大家都用卡粉，因为现在钢厂是不计成本追求产量。
2015年，我去FMG的时候，FMG那时候说基本上要亏了，FMG销售总监说如果再亏，我关掉高成本的矿区，低成本一样可以出来，所以钢厂和矿山有很多很强的韧性，利润打到0的时候，它有很多手段去挖潜增效，所以2011年到2015年全钢铁行业亏损，限产和减产的也少，很重要的是国企担负着很多的社会责任，不可能限产减产遣散工人。
我们认为今年大格局是重心向下移，去年5000，今年也有可能出现，震荡趋势，今年还想一个大趋势可能比较难了，震荡比较多。
期货，我个人认为逢高做空比较好，当然短月我还是比较看多的，建议大家期现结合，如果没有的话，反正你关注一下现货。钢贸商，你就是赚中间差价，所有的钢贸商都要两条腿走路去进行套期保值，远期偏空。
最后我把调研的情况汇报一下，3月份我们走访了北京、唐山、郑州，去了沙钢，去了杭州，最后到了上海。总体来说，基建在过年以后基本上没开工，承建商毁约，由于价格飞速上涨，因为前期合同有很多基建商签的是固定价，如果你不做套保，亏损巨大。2017年一路涨价，所以承建商要去重新签合同价格。这个是影响2018春节后基建开工推迟的因素之一。
另外一个问题是为什么今年的部分项目退后是因为今年农民工普遍晚出来半个月，农民工为什么都集体商量好了一起晚出来，实际上是大部分工地没有如期开工，没钱，所以才不要他们来，你来我要给钱。建筑商还是缺钱，这是3月份调研的结果。4月份海南调研结果，地产受限，基建还是趋好。5月份我们调研房地产先行指标，不是像你们那些传统先行指标，我们调研扣件、架管。就是房地产外面搭的那些脚手架，专业称之为架管、扣件。它火爆，租不到，租不到表示地产开始开工火爆。但是中铁、中建还是没起来。5月份到重庆，建材资源趋紧，我到成都，钢厂不见面，他说你别来，我没资源。
我们去昆明的时候，昆钢说只要拿到项目，我马上就找托盘公司给你一条龙服务，可想而知，好的终端工地非常难拿。
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