《铜、锌市场展望及铜期权介绍》分享时间：2018年5月23日・晚
吴玉新 一德期货有色金属研发中心资深分析师
铜行情分析及展望
LME亚洲金属会议现场调查显示来看：
44%的参与嘉宾认为铜是2018年下半年最有上涨潜力的金属。
33%的嘉宾看好镍在2018年下半年上涨潜力。
16%的嘉宾看好铝在2018年下半年上涨潜力。
9%的嘉宾则看好锌在2018年下半年上涨潜力。
目前来看进口废铜体量在下滑，国内废杂铜处于增长态势；废铜拆解产能有往东南亚转移的趋势；
中长期：基本面边际向好，铜价仍可看涨；
短期：基本面上，供给题材兑现不多，需求存量博弈，库存仍偏高；宏观面上，风险因素较多，对铜价扰动加剧；
价格：4.8-5万仍将是铜价合理的低位区间，沪铜铜价高点很可能会受制在5.6万的水平。
谷静 一德期货投资咨询部高级分析师
锌行情分析及展望
锌锭：
2018年1-2月库存快速累计，锌价春节后承压大幅下挫；
2018年4月起，下游消费启动，社会库存减少，利空逐步释放；
2018年5月起，进口窗口打开，进口锌进入国内，打压现货升水，抑制锌价反弹；
中期：保税区锌库存是多头的阻力，同时也是空头的倚仗。在其他变量不突出的情况下，保税区库存和LME库存未来需要重点关注。
观点：中、短期利空释放，锌价有望温和反弹，高度受到保税区库存和锌精矿加工费的合理影响。长期主要受矿源端和加工费的影响。
核心观点汇总：
1. 2018年国产锌精矿复产进度缓慢，全球锌供需格局由紧转松延后；
2. 1季度高库存压力，随着价格下跌已基本释放；
3. 中期保税区锌库存替代性将对国内供需起到平衡作用，消化库存为主；
4. 长期锌矿供给增加，成本支撑减弱，锌价缓慢进入下行通道；
5. 2018中美贸易战，去杠杆，美联储加息等，降低了市场风险偏好，难以支撑过高的锌价。
总结：
风险偏好减弱，成本支撑减弱，供需矛盾逐步缓解；
产业周期更替，锌价风险高于潜在回报；
生产策略、投资策略、保值策略及时转换。
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