摘要：近期受现货价格上涨支撑，沥青期价一直处于高位运行。原油成本端回调，使得沥青炼厂利润修复，炼厂的积极性增加。但炼厂生产成本仍然较高，目前沥青库存处于低位，供给端偏紧支撑沥青期价上涨。同时，沥青现货淡季基本结束，后期需求端将不断释放，预期后市沥青期价仍有上涨空间。
一、基本面分析
沥青方面，中石化调价周期再度上调结算价格，普遍上调 100 元/吨。华东部分炼厂跟涨，但山东地方炼厂并未一并上调，价格走稳。相对于山东地区，目前华东地区沥青供应仍相对偏紧，支撑中石化继续调价。尽管华东地区仍处于雨季，但下游需求已在逐渐恢复恢复，后期整体价格仍存在上涨空间。
从目前现货端情况来看，虽然原油价格有所下调，但炼厂沥青生产成本依较高，炼厂利润恢复有限，生产积极性受限。山东地区部分炼厂转焦化生产或停产检修，使得沥青库存有所下降；东北地区目前少量道路项目开启，使得沥青库存下降。6月份华东中石化炼厂计划产量偏低，但出口预期依旧较大，沥青供给端收缩将对其价格形成支撑。加之6月份开始国内沥青市场将迎来需求旺季，然而目前中石化、中石油及地炼等炼厂库存持续处于低位，市场上沥青供给偏紧，因此沥青价格将仍有上涨空间。
二、
操作建议
图1：沥青1812合约日K线走势
数据来源:文华财经
截止2018年6月5日，沥青BU1812合约收盘报3174元/吨，持仓量39.1万手，成交量56.4万手。目前沥青盘面一直处于高位运行，主要是受市场利多因素影响。沥青现货价格不断攀高，带动期价走势偏强。同时近期沥青供给端偏紧加之需求端不断释放，支撑期价。
图2：原油1809合约日K线走势
数据来源:文华财经
原油方面，6月5日，美国政府向沙特和其他石油输出国组织（OPEC）成员国发出非正式请求，希望他们能够增加产量，但没有给出具体的增产幅度建议。稍早，有报道称，美国政府要求沙特和其他主要产油国增产约100万桶/日。API公布的数据显示，美国截至6月1日当周API原油库存减少200万桶，预期为减少250万桶。汽油库存增加 380 万桶，预期为增加 36.1 万桶。精炼油库存减少87.1万桶，预期为增加82.8万桶。API公布数据显示，上周美国原油库存降幅不及预期，汽油库存增幅超预期、精炼油库存小幅增加。美国石油活跃钻井数续增，美国原油产量不断增加，美国石油产出持续增加对油价造成打压。综上看，OPEC潜在增产预期加之美国库欣原油库存上升等因素进一步施压油价。
跨品种套利具体操作策略：卖原油SC1809买沥青Bu1812合约，手数比：1:15进场区间：两者比价（沥青Bu1812/原油SC1809）在6.93左右或以下进场；目标：目标位7.068 ；参照：两者比价；持有周期：约1-2周左右，若价比扩大幅度或靠近目标位亦可获利平仓离场；止损：价比缩小至6.875以下离场。风险偏好型投资者可考虑目标位7.1。
图3：沥青、原油价比趋势图
三、后市预期
目前沥青库存处于低位，供给端偏紧支撑沥青期价上涨。同时，沥青现货淡季基本结束，6月初，北方沥青现货用量进入年内第一个小高峰，后期需求端逐步释放。此外，委内瑞拉危机，马瑞原油供应紧缺，沥青产量可能大幅缩减。综上，近期利多因素将支撑沥青价格，仍有上涨空间。
