据国家统计局数据，5月CPI同比1.8%，前值1.8%；CPI环比-0.2%，前值-0.2%；5月PPI同比4.1%，前值3.4%；PPI环比0.4%，前值-0.2%。
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猪肉价格和油价此消彼长，CPI同比与上月持平
5月CPI环比续跌0.2%，其中食品价格下降1.3%。当月除蛋类、奶类价格有所上涨外，其他主要食品类别价格环比均有所下跌，其中猪肉价格下降3.6%，影响CPI下降约0.08个百分点。5月非食品价格环比微涨0.1%，涨幅较上月下降0.1个百分点，主要原因是伴随节日因素消退，与此相关的飞机票、宾馆住宿、旅游等项目价格分别下降7.7%、1.9%和1.6%，造成交通和通讯价格涨幅收窄，教育文化和娱乐价格环比走跌。
5月CPI同比上涨1.8%，涨幅与上月持平。其中，食品价格同比仅增长0.1%，涨幅较上月收窄0.6个百分点，主要拖累项为猪肉和鲜果价格。5月猪肉价格同比下降16.7%，降幅较上月扩大0.6个百分点，鲜果价格也由上月增长4.2%转为下降2.7%。5月非食品价格同比上涨2.2%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，主要原因是成品油价格上调，带动交通和通讯价格同比涨幅扩大至1.8%。
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工业原材料价格上涨叠加翘尾因素走高，PPI同比延续回升
5月PPI环比结束此前三个月的连续下跌，上涨0.4%。其中，生产资料PPI上涨0.5%，细分行业中，石油相关行业以及黑色金属冶炼和压延加工业PPI涨幅明显，显示原油及钢材价格上涨是推升本月PPI环比涨幅的主要动力。5月生产资料PPI的上涨也在一定程度上传导至生活资料PPI，当月生活资料PPI结束此前两个月连跌，环比持平。
同比方面，5月PPI同比增速较上月回升0.7个百分点至4.1%。当月翘尾因素由上月的3.7%提高至4.0%，新涨价因素也由上月的-0.3%提高至0.1%。其中，生产资料PPI同比上涨5.4%，涨幅较上月扩大0.9个百分点，上游采掘工业和原材料工业价格同比增速有明显提升，生活资料PPI同比上涨0.3%，较上月提高0.2个百分点。细分行业中，除煤炭开采业外，“三黑一色”行业PPI同比增速均有所加快，特别是在油价上涨拉动下，石油相关行业PPI涨势强劲。
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6月CPI有望重返“2时代”，PPI仍有回升空间
由于猪粮比已跌破盈亏平衡点，养猪户开始惜售压栏，5月中下旬以来，猪肉价格已现止跌回升。预计短期内猪肉价格将延续震荡企稳趋势，故6月CPI环比将有所改善。同比方面，猪肉价格同比跌幅将在环比止跌以及去年同期基数偏低影响下收窄，有望带动CPI同比回升至2.0%左右。
东方金诚认为，随着全球再通胀周期开启，2018年中国CPI增速也将进入上行周期，此前两个月的低通胀主要归因于猪肉价格扰动。预计伴随扰动因素减弱，下半年CPI通胀预期将有所抬升，年末CPI涨幅仍有望达到2.5%左右。
PPI方面，受原油供给预期增加影响，6月以来原油价格开始走跌，但因去年同期原油价格曾跌至年内最低位，预计6月油价同比涨幅仍将处于较高水平。同时，5月底以来，环保限产力度再度加大，或将推升煤炭、钢材等相关行业产品价格。此外，6月PPI翘尾因素将升至年内最高点，故PPI仍有回升空间，同比涨幅将升至4.3%。下半年，翘尾因素走弱，基建及房地产投资趋缓，需求端对工业品价格的推动作用将有所下降，PPI同比涨幅或将出现一定回调，但仍将保持3.5%以上的偏高水平，其向CPI的传导效应值得关注。
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