■本报记者 叶青 北京报道
今年一季度，橡胶期货价格走出了一波过山车行情，一月份在泰国洪水事件的触发下，期现货价格从18000元/吨一路上涨，最高冲至22450元/吨，涨幅达18.23%。不过，正当市场的投资者憧憬橡胶能否上冲至3万关口时，橡胶期货价格却出现巨幅回调。
近一个半月，橡胶期货价格跌跌撞撞一路走来，在经历了美联储加息，泰国抛储等一系列打击下，目前已经跌至去年11月份水平。自2月14日起，橡胶期货价格出现大幅回调，最低下探至16000元/吨，截至4月6日，橡胶期货价格跌幅达23%。业内人士表示，虽然短期内沪胶依然会维持低位震荡下行的趋势。不过，后续需要进一步跟踪供需情况，看开割后天气及割胶积极性如何，待下游产业链消化部分库存后，预计市场需求会有所回转。4月6日，沪胶主力1709合约成交萎缩，当日期价收于16815元/吨，较上一交易日下跌了0.33%，增仓9338手，成交474720手。
轮胎厂采购意愿减弱
“2月下旬以来的单边下跌行情，主要原因在于春节过后，市场的终端需求未能积极跟进，加之合成胶价格的大幅回落，打开了原料价格下跌的通道。而从资金面来看，沪胶因获利资金离场，价格自高位快速下跌导致市场恐慌情绪迅速升温。”卓创资讯分析师王媛媛在接受《华夏时报》记者采访时表示。
在诸多利空压制下，沪胶自高点21550快速下调至15785元/吨，下跌幅度达5700元/吨以上。王媛媛表示，虽然春节前泰国洪水的炒作对沪胶的提振功不可没，去年12月至今年2月，泰国洪水虽造成短期的胶水供应短缺，但由于工厂前期原料储备充足，多数开工依然维持稳定，泰国整体出口水平并未出现明显的下降，加之国内需求春节后未能继续保持强劲。因此，洪水造成的供应短缺对市场整体影响不大。
然而，年后伴随着资金面整体收紧，导致商品投机资金撤离引发踩踏。此外，据记者了解，此前囤货的贸易商意识到预判出现偏差，年前积累了较大库存，但是轮胎厂复工后采购意愿并不高。其原因是过高的原材料价格挤占了利润空间，没有扩大生产的动力。因此，现货层面也存在较大抛压。
此外，从目前的供需情况上看，国信期货“金橡胶”小组副组长张福超表示，今年橡胶供应层面大概率会恢复正增长，库存消费比将再次上升。因为天气好转导致单产上升，今年新增割胶面积占比较大，且部分地区胶农割胶积极性也有所恢复。下游一季度阶段性消费弱于预期，导致现货库存迅速堆积。
张福超指出，由于洪水对产量的影响主要集中在1-2月，预计对2017年产量影响在10万吨左右，洪水造成的减产量与同时期泰国的抛储量形成对冲。与此同时，恢复生产后，原料产出量多于预期，胶厂储备充足，洪水影响已经被消化。
“随着年后进口船货的陆续集中抵达及保税区库存的持续上涨，国内整体供应偏宽松，但受年后行情持续回落影响，商家持货成本普遍偏高。同时，年后较长时间内，下游工厂多消化前期囤货，加之年后原料价格快速回落，加重商家按需采购情绪，整体采购进度放缓。”上海某橡胶贸易商李经理在接受记者采访时表示。
此外，据李经理透露，年初至今涉及用胶的企业，现在还面临日益趋严的环保及资金压力，这也是导致企业采购节奏放缓的关键。此外，卓创资讯公布的数据显示，目前上期所天胶总库存已接近34万吨，青岛保税区橡胶库存接近20万吨。
王媛媛表示，按往年库存水平看，两者目前均处于相对高位。进入3月，下游工厂开工率大幅提升，但因行情低迷下滑，对原料的采购量及进度减弱，加之部分地区受环保制约，开工略受影响，导致现货消化速度放慢，库存提升。
虽然1、2月份合成胶市场价高升水， 全乳胶与合成橡胶的价差达3000-7000元/吨，但即使如此，多数下游合资及外资企业仍表示暂无配方调整计划，其原因一是为了保证产品品质，二是更换配方需要长达半年或一年的时间进行实验阶段。只有部分中小轮胎企业表示会看情况适度调整用量。因此两者价差的超预期，也难以有效刺激天然橡胶的用量。
据了解，长久以来合成橡胶与天然橡胶可谓是“荣辱与共”的整体，拥有着极其相似的走势，互相影响。不排除去年三四季度天胶价格的大涨与合成胶的暴涨不无关系，合成胶价格大涨给天胶上涨增加了动力。缺少了合成胶的大涨支撑，天胶涨势可能会减弱，相反亦如此。
橡胶进入寻底阶段
对于橡胶期货价格一个半月以来持续下跌的走势，张福超表示，目前预计价格波动区间在15000-20000元/吨，短期内或将进入一个寻底阶段，超跌可关注阶段性反弹机会。
张福超指出，后续需要进一步跟踪供需情况，看开割后天气及割胶积极性如何，以及下游需求实际情况。目前轮胎库存逐步上升，影响整个产业链流动性。截至3月底，青岛地区库存整体约为19.79万吨，比1月初的10万余吨增加近一倍，其去库存过程成为市场主要矛盾，价格后期将继续下探寻找支撑。
与此同时，清明节期间，日本橡胶期货价格也有所下跌，有市场人士表示，现在日本橡胶几乎被国内的投资者控盘，已经不能反映出真实的价格。对此类说法，张福超表示，日本橡胶期货市场比沪胶市场成立得早，是全球早期的烟片胶定价中心。
张福超特别指出，日本橡胶期货市场一直以来活跃着很多的上中下游现货商和对冲基金。很多中国的期货投资者只看见表面的成交量少，以此认定其对橡胶价格走势的影响下降，这是很不明智的。历史上很多国内的投资者想去进行“控盘”，最后都以失败结束。日本市场的水其实很深，仍旧具有一定定价影响力。
事实上，受到成品库存压力和需求不济的影响，年后一直维持高水平的轮胎厂的开工率开始有下跌的趋势。目前半钢胎开工率为73.34%，全钢胎开工率为69.24%，较之前一周稍有下跌，预计未来一段时间将会维持下跌的趋势，直至下游需求转好。
王媛媛表示，经过2月份以来的连续大跌，沪胶主力基于目前的基本面态势有望在16000元每吨一线形成平台位置，下方空间较小。进入4月份后，市场有企稳机会，基本面或将表现为供需紧平衡，需求增加力度弱。
预计接下来，泰国抛储的量不会对市场造成利空影响，并且市场多视作利空出尽。产区供应方面，泰国等东南亚主产国处于停割期，而中国开割初期产量较低，并且全面开割有可能推迟，新增供应尚不能压制市场。另外，随着国内下游轮胎工厂前期储备原料消耗的差不多，刚需采购下，预计5月份后市场货物流动性要好于春节后那一段时间。
