国投安信期货分析师辛伟华从业资格号F3026857
一、为什么看多
现行电解铝供给侧改革政策落地了，在新疆被关停产能共200万吨，占已建成产能的4.7%。现行电解铝不合国家规范的大致有1165万吨，占全部产能的27.2%。我们预计政策将会加大对于落后产能的淘汰力度，目前这些“僵尸”产能大概有372.1万吨，占目前建成产能的8%左右。另外，“2+26”取暖季环保限产中对于京津冀地区的环保限产已经从治理雾霾过渡到“雄安新区”的“千年大计”，这让我们有理由相信环保限产会超预期。终端房地产、汽车、家电的消费数据超预期。
风险点：供给侧改革落实力度不及预期；库存不降反升；终端消费数据不及预期。
二、主要矛盾
主要矛盾点仍然是基本面过剩导致的利空和政策面去产能导致的利多这两个因素。基本面中，截止至2017年4月17日，电解铝社会库存为121吨，较上周四增加0.4万吨。
库存仍然维持在高位，但是增速放缓。如果后期库存继续走高则不利于铝价上行。
三、终端消费和出口
从终端消费上来看，1-2 月，汽车产销均呈增长，增幅比上年同期有所提升。1-2 月，汽车产销 452.90 万辆和 445.91 万辆，同比增长11.07%和 8.84%，高于上年同期 7.3 和 4.5 个百分点，总体表现良好。2017 年 1-2 月份，全国房地产开发投资 9854 亿元，同比名义增长 8.9%，增速比去年全年提高 2 个百分点。2017 年 1-2 月累计生产家用电冰箱 1344 万台，同比增加 18.6%；累计生产房间空气调节器 2451 万台，同比增加 16.3%；累计生产家用洗衣机 1171.4 万台，同比增加 4.5%。
从数据上看，市场需求依旧高涨，对于铝价仍有支撑。
从出口数据来看，3月份出口数量为41万吨，同比减少2.38%。出口有恢复去年同期水平的趋势，对铝价也有一定支撑。
