本周甲醇基本面利空不断，导致期价大幅下跌，并于周四盘中触及跌停，于周五达到近期低点2224元/吨左右。
一、双重成本压制 甲醇期价下行
近期，秦皇岛港动力煤现货价格阴跌，导致煤制甲醇成本下降。截至5月3日，秦皇岛港动力煤（Q5500K）报616元/吨，较上周末下跌9元/吨。按照煤制甲醇成本＝2.3*煤价+450*电价+16*水费+80元催化剂+500元加工费的计算公式进行测算。截至5月3日，煤制甲醇成本已经下跌20.7元/吨至2303.3元/吨左右。未来预计，动力煤现货价格依旧存在下跌空间，煤制甲醇成本下降预期或从成本端压制甲醇期价。
近期，甲醇亚洲市场外盘报价阴跌，导致甲醇进口成本下降。截至5月4日，CFR中国中间价报269美元/吨，较上周末下跌16美元/吨。按照甲醇进口成本=CFR中国报价*1.055*1.17*美元兑人民币汇率+40元/吨的港杂费进行计算。甲醇进口成本已经下降135.27元/吨至2329.65元/吨。未来预计，CFR中国报价依旧存在下跌空间，甲醇进口成本下降预期或从成本端压制甲醇期价。
数据来源：招金期货煤焦钢事业部
二、装置开工率回升 或压制甲醇期价
据华瑞资讯统计，截至5月5日，甲醇装置开工率66.19%，环比上升1.55%。装置开工率回升导致国内甲醇供应量存增加趋势，或压制甲醇期价。后市预计甲醇装置开工率易涨难跌，或在一定程度上利空甲醇期价。因为数据统计，4月中旬至5月份检修甲醇装置产能800万吨左右，重启甲醇装置产能916万吨左右，重启甲醇装置产能大于检修甲醇装置产能或导致甲醇装置开工率易涨难跌。
三、进口利润正挂导致进口数量增加以及港口库存回升 或压制甲醇期价
近期外盘报价走势弱于港口现价导致进口利润延续正挂趋势。数据显示，截至5月4日，进口利润70元/吨左右，该数值自3月24日以来一直处在零轴上方。按照进口利润与进口数量之间存在1个月左右的时滞进行计算，进口数量或在2季度呈现阶梯式上升现象，据监测，3月份甲醇进口数量52.74万吨，4月份甲醇进口数量或环比回升至65万吨左右，5月份甲醇进口数量或环比回升至75万吨左右，6月份甲醇进口数量或环比回升至80万吨左右。进口数量增加导致港口库存小幅回升。据华瑞资讯统计，截至5月4日，港口库存总量63.44万吨，环比回升0.07万吨。进口数量增加以及港口库存回升或增加港口地区甲醇供应数量，压制甲醇期价。
数据来源：华瑞资讯，招金期货煤焦钢事业部
四、现货价格阴跌不止 或压制甲醇期价
据中宇资讯统计，截至5月5日，华东太仓报价2310-2320元/吨，周度环比下降180元/吨。鲁北报价2180-2270元/吨，周度110-30元/吨。鲁南报价2220-2240元/吨，周度环比下降100-110元/吨。内蒙古北线报价1930-1950元/吨，周度环比下降100元/吨。内蒙古南线报价1930元/吨，周度环比下降100元/吨。春检利好正在减弱甚至消失，进口数量增加导致港口库存回升，“一带一路”国际高峰论坛召开在即、环保政策趋严导致传统下游需求萎缩加剧，烯烃装置已经或存在检修计划导致下游需求减少。多重利空因素导致现货报价下跌，现货报价下跌压制甲醇期价。
五、下游需求弱势难改 或压制甲醇期价
截至2017年5月5日，烯烃装置开工率75.65%，周度环比上升4.95%。江苏盛虹80万吨烯烃装置的重启导致烯烃装置开工率回升，但从现货市场看，因该套装置库存充裕，短期内对甲醇需求数量较小，因此其重启对甲醇期价的支撑力度较小。后市来看，烯烃装置开工率易跌难涨，或从需求端压制甲醇期价。据统计，中煤榆林60万吨烯烃装置已经检修。山东阳煤恒通30万吨烯烃装置计划5月7日检修20天左右。中煤蒙大60万吨烯烃装置计划5月20日检修30天左右。神华宁煤50万吨烯烃装置计划5月中旬检修，其甲醇装置已经开始外卖。后市随着烯烃装置的接连检修，烯烃装置开工率或延续跌势，或压制甲醇期价。
综上所述，甲醇基本面利空云集，期价依旧易跌难涨。除此之外，近期关注多PP空甲醇套利机会。
招金期货煤焦钢事业部：刘文霞
2017年5月5日
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