近日，多家国际机构发布报告称，全球糖市将在2017/2018年度重返供应过剩格局。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至5月2日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净多头仓位再度刷新14个月低位66586手，较前周减少12273手，连续第12周减持。此外，国际IEC5月原糖合约于4月28日交割，换月后ICE原糖7月合约延续跌势，并在5月5日再创近一年来新低。近期原糖将面临下破15美分/磅的考验，但由于目前国内与国外贸易流不通畅，国内糖价走势相对独立。
国际方面，据泰国蔗糖管理局（OSCB）日前公布的数据，泰国一季度糖出口总量187万吨，同比下降7.4%。其中原糖约92万吨，同比下降22%，而高等级白糖共78.8万吨，同比大增14%。其中出口缅甸的高等级白糖占比总量为34%达23.5万吨，同比增加约40%。主要因一季度由缅甸进入中国的走私白糖增加，使得大部分时间原糖/白糖价差处于高位，故糖厂更愿意将原糖回炉重熔，改为生产白糖出口。
国内方面，郑糖期货1705合约即将交割，但因白糖是非通用仓单，期货价格贴水于广西现货价格近200元/吨。1705合约期价体现的是北方甜菜糖的价格，而南方现货企业因交割时担心被分配到北方甜菜糖仓单，因此，选择交割5月份合约的现货企业数量不多。
今年3月24日以来，郑糖期货1801与1709合约价差在一个多月内，迅速从270缩小至100以下。考虑到1801合约对应的是2017/2018榨季新糖，而1709合约对应的是2016/2017榨季的陈糖，二者之间存在升贴水。如在期货正向市场，新糖与陈糖之间的升贴水加上储备成本，1801与1709合约正常价差水平应该在250以上。而目前二者价差只有90左右，属于较小水平。其中可能存在两种原因：一是近期现货销量非常好，但回顾中糖协公布的4月全国食糖产销数据，4月全国整体销量相对一般，证明价差缩小并非现货供不应求所致；二是现货商比较看空后市，从而选择在远月合约进行套保。从现在情况分析，后一种原因概率更高。那么如今想要规避风险又尚未套保的现货商，在目前100以下价差进行远月套保已不太合适，而应趁着1709合约贴水现货，加快现货或仓单的销售。
2017年1至3月我国食糖进口89.4万吨，同比增长47.7%。虽然一季度进口总量不低，但由于目前只派发了50万吨配额外的进口许可证，因此，进口主要以保税仓库进出境货物为主。虽然目前内外价差逼近1500元/吨，但在贸易流不畅通的情况下，国内糖价走势相对独立。在不考虑走私以及国储糖条件下，总供给为1164.5万吨，而国内消费通常为1500万吨左右，存在着不小的供给缺口。因此，在只下发少量进口许可证的情况下，内外价格联动减少，因此，国内市场有望走出一段相对独立的“稳糖价”行情。
