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「 核心观点：传统的东亚地区原油定价被动跟随Brent，INE原油上市后咱们亚洲人的事情自己说的算！如何当家作主，如何把握新合约下的套利机会，笔者将一一道来 」
传统：东亚地区原油定价被动跟随Brent
东亚作为最大的销区，定价机制一直仰“欧美”鼻息，此前上市的日本Dubai原油也不能摆脱梦魇，随着中国崛起，市场亟待形成自己的定价机制。
首先我们来看传统的东亚原油定价机制。
全球的原油定价基准基本上分成三个部分。以WTI为基准的美洲地区，以Brent为基准的欧洲与北非地区，以及以Dubai为基准的东亚地区，但是Dubai的价格也是参考Brent和WTI的基准制定。美国的原油目前已自产自销为主，在页岩气革命之前，美国还需要进口Brent原油，导致WTI -Brent价差较高，但在2010年页岩气开始成功进行商业开发之后，出现WTI贴水Brent的局面。
传统全球各地原油定价基准
改革：INE原油与Brent争夺在东亚的定价权
前文，我们提及东亚地区原油定价被动至极，以中质含硫原油为标的的期货合约缺失，以轻质低硫原油为标的的Brent已经完全不符合东亚实际需求。
具体来说，当下全球原油期货市场主要分为两大阵营，NYMEX的WTI原油期货与ICE的Brent的原油期货构成了第一阵营，所交易的原油主要为轻质低硫原油,分别出产于欧洲北海地区与美国德克萨斯州，主要交易地区也集中在欧洲和美国。第二阵营则主要是由中东的产油国以及东亚的中国、日本在内的主消费国构成，主要交易的品种是中质含硫原油。由于低硫原油质量比含硫原油要好，因此价格稍贵，而一直以来由于ICE的影响较大，导致中东出口的石油多以Brent的基准定价，对于中国、日本等主要进口国吃亏则比较大。
INE原油期货合约（时间：夏令时）
INE原油如何与Brent争夺东亚定价权？
1、设计更贴近东亚需求
以上，我们分析了传统原油定价机制与东亚实际需求的错配，那么，不想再吃亏的中国决定上市自己的原油交易品种，并且允许外国投资者参与交易，以此来促进我国原油期货的国际化，争取东亚地区原油定价权。基于国内的油田产油以及炼油厂使用的原料均为中质含硫原油。我们将产自阿联酋和阿曼的原油作为基准价，在此基础上根据油品质量高低以及运输成本添加升贴水价。
可交割油种以及升贴水
目前我们制定的7种可交割原油总产量为472万桶/天；可交割资源总量是我国消费量980万桶/天的48.2%，相当于大庆油田日产量的6倍。
可交割油种产量
2、交割制度更灵活
除了标的与东亚实际需求的准确定位外，交割便利也是争夺定价权的关键一环。INE原油提出了新的交割机制――保税交割。保税交割制度的实施也是为了减少税负，促进原油贸易的流动，目前已经拟定7个港口作为保税交割地：大连、青岛、烟台、日照、上海、舟山、湛江。
保税交割
综上，我们有理由相信东亚原油的定价中国人说的算！那么除了我们不必多虑的成交活跃度外，从交易的角度，我们更需要关心可能存在的跨市套利机会。INE原油横空出世后，传统的跨市套利也将打开新的思路。
跨市套利的传统套路
美国和欧洲的原油贸易格局可以从WTI和Brent的价差图上反映出来，2010年前，由于美国中部至东海岸的原油输送管道以及页岩气技术不成熟，还需进口Brent原油，导致了Brent升水WTI。2010年后随着原油管道建成以及页岩气技术发展，美国的原油产量已经达到自给自足的水平,WTI贴水Brent，但之后美国原油贸易开放，地区间流动增强，两者的价差重新回到-5―5的区间之内。
WTI与Brent价差
中东出口的原油传统参考Brent的定价为基准，大概是地理位置上离得比较近。但随着美国的原油市场开放，其价格与美国市场联系更加紧密。设想一下，当中国原油期货上市之后，三大原油市场间的价差将会出现怎样的变化？
中东原油与WTI价差
跨市套利的新思路
地区间的市场价差主要的影响因素有：市场强弱、运费、各品种之间的升贴水情况，以及要考虑到各种突发事件的影响。
中国进口权限制：中国市场原油非自由流通，且日韩以轻质原油需求为主（原油并非标准品，炼厂需求对于品种有较为明确的偏好）；交割库容限制：8家指定交割仓库，10个油库，库容635万方，一期拟启用核定库容300万方；市场油种之间的贴水变动较大，若交易所设定固定油种贴水，需密切关注现货之间的贴水变动。
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